【国君家电】莱克电气：汇兑拖累业绩增长，自主品牌高增长趋势不变

豌豆人 · 公众号 · · 2017-10-29 22:19

主要观点总结

该文章是对莱克电气、青岛海尔、美的集团、格力电器等家电公司的2017年三季报的点评。文章强调了汇兑损益对公司业绩的影响，但自主品牌业绩仍保持高增长趋势。同时，文章还涉及其他家电公司的业绩回顾和展望，以及国君家电的观点和行业策略。

关键观点总结

关键观点1: 汇兑损益影响公司业绩

文章中提到，莱克电气等公司的业绩受到汇兑损益的拖累，导致业绩增长低于预期。但这是一个短期因素，不影响公司的长期增长趋势。

关键观点2: 自主品牌业绩高增长

尽管受到一些短期因素的影响，但莱克电气等公司的自主品牌业绩仍保持高增长趋势，并且未来随着规模优势的发挥，盈利能力有望大幅提升。

关键观点3: 家电行业深度研究

文章还涉及其他家电公司的业绩回顾和展望，如青岛海尔、美的集团、格力电器等，并给出了对家电行业的观点和策略。强调了投资应聚焦于业绩确定性强、估值合理的优质龙头企业。

正文

汇兑拖累业绩增长，自主品牌高增长趋势不变

—— 莱克电气2017三季报点评 ——

投资要点

维持“增持”评级

汇兑损益拖累17年业绩增长，下调17年EPS预测至1.12元（原1.47元，-24%），维持18-19年EPS预测2.25/3.36元。年底估值切换板块估值提升，公司自主品牌势头良好、标的稀缺具有一定估值溢价，上调目标价至63元（原57元，+11%），对应18年28XPE，建议增持。

业绩低于预期，Q3自主品牌维持高增长趋势，汇兑损益拖累整体业绩增长

公司2017年前三季度营收40.3亿元（+33%），归母净利润2.7亿元（-18%），毛利率26.1%（-1.0pct），净利率6.8%（-4.2pct）。Q3单季营收14.4亿元（+25%），归母净利润0.5亿元（-57%），毛利率20.5%（-4.1pct），净利率3.4%（-6.5pct）。Q3自主品牌收入维持高增速，前三季度自主品牌同比增长120%，Q3整体收入增速放缓，主因前期基数较高外销增速有所回落；三季度人民币快速升值以及主要原材料价格大幅上涨Q3毛利率下降较大；受汇兑损益影响前三季度业绩大幅下降，17年前三季度累计汇兑损失约1.2亿元，去年同期汇兑收益约4000万元，若剔除汇兑影响，预计公司前三季度业绩增长约30-35%。

自主品牌业绩贡献不断提升，汇率等短期因素不影响公司内生长期增长

公司为国内清洁电器龙头，具有先进的技术、品牌和先发优势，未来将尽享行业高增长红利。公司目前处于自主品牌前期建设阶段，费用投入较多，净利率仅为10%，未来随着规模优势的发挥，盈利能力有望大幅提升，汇率等短期因素不影响内生长期增长，看好公司业绩持续高增长。

核心风险： 原材料价格大幅上涨，自主品牌推进不及预期