【招商通信】高新兴：员工持股+股权激励彰显发展信心，回购计划夯实长期投资价值

事件：

1、公司于6月22日晚间公告第一期股票期权激励计划（草案），拟向共计160个激励对象授予4,000万份股票期权，占公司当前总股本的2.26%，其中首次授予3,761万份，行权价格为8.80元/股。

2、公司公告第三期员工持股计划（草案），拟向公司董事、监事、高级管理人员、以及核心骨干员工，共计不超过100人持股计划，拟筹集资金总额上限为1亿元，按照最新收盘价6.91元/股计算，股票总数量约为1,447.18万股

3、公司公告拟以自有资金不超过人民币1亿元，通过集中竞价交易方式回购股份的预案，回购股份价格不超过8.00元/股。

1、 业绩维持稳健增速，物联网有望持续发力

公司于6月21日晚间公告2018年半年度业绩预告，预计公司2018年上半年实现归母净利润2.3亿元-2.7亿元，较去年同期增长20.33%-41.25%。其中中兴物联于2018年1月开始并表影响，预计上半年贡献净利润约为4500万，较去年同期的3500万增速水平接近30%左右，预期全年有望实现净利润1亿元。剔除中兴物联的并表影响，公司内生净利润较去年同期增速为-3%-17.5%，增速水平不及一季度主要系公司集成业务占比提升，二季度为集成业务确认收入淡季所致。

1、股权激励计划覆盖广泛，有助于公司加速发展

公司本次激励计划共涵盖160人，包括公司董事、高级和中级管理人员、以及核心业务（技术）骨干人员，对公司业绩考核指标为2018-2019年度净利润分别不低于5亿元和6.5亿元，同时需要单位业绩考核和个人业绩考核指标三个解锁条件，视考核完成情况分配行权比例，其中内部设定的单位和个人考核目标较公司业绩考核指标更为严格，基本符合对全年业绩水平的预期。本次激励计划覆盖范围较广，将有助于公司传统业务稳定发展、物联网业务及其他新产品的快速推进，构筑激励基础，充分调动员工的积极性。

2、员工持股彰显发展信心，回购计划增强长期投资价值。

公司拟以自有资金不超过人民币1亿元，通过集中竞价交易方式回购股份的预案，回购股份价格不超过8.00元/股。同时回购股份或用于本次员工持股计划，公司拟向不超过100名员工实时员工持股计划，筹集资金总额上限为1亿元，按照最新收盘价6.91元/股计算，股票总数量约为1,447.18万股。此前公司于2015至2016年相继推行两期员工持股计划，持续的员工持股计划彰显了公司整体对于长期发展的信心，有利于增强公司股票长期投资价值，增强投资者对公司未来发展前景的信心及提升对公司的价值认可。

3、投资建议：维持强烈推荐-A。

我们看好公司未来发展，基于物联网行业景气度持续提升，结合公司车联网终端和模组的核心竞争力，在大交通领域持续开疆拓土，公司未来增长可期。另外，公司立体云防以及警务终端和软件等自研产品逐步抢占市场，打开广阔的成长空间。预计公司2018~2020年净利润分别为6.08亿、7.98亿和10.40亿元。当前股价下对应PE分别为20.6X、15.7X和12.0X，维持强烈推荐-A！

风险提示：海外OBD终端出货量存在不确定性，物联网模组竞争加剧。

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队