【有色金属】持续看多新能源，关注基本金属预期差较大的铜

中信研究 · 公众号 · · 2017-07-20 08:17

正文

——敖翀

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2017年7月19日，沪深300指数上涨1.71%，CS有色金属一级指数上涨4.36%，二级指数中，CS工业金属指数上涨4.97%，CS稀有金属指数上涨4.24%，CS贵金属上涨2.78%。

基本金属：美元下行利好金属价格，关注预期差较大的铜板块。1）中国今年上半年GDP同比增速6.9%好于预期，经济稳中向好的态势更加明显；2）美国相对疲弱的经济数据以及耶伦的鸽派证词降低市场未来对于近期加息和缩表的概率预期，美元指数下破关键支撑位置。流动性保持相对稳定以及供需关系持续修复将推动基本金属价格反弹，关注基本金属具备较大预期差的铜板块，铜精矿供应问题干扰以及需求持续性的超预期等因素叠加，铜价有望突破前期高点进一步上行，进一步催化企业的盈利弹性。

新能源板块：产销保持增长，对于上游资源品的需求拉动具备较大确定性。1）我们关注到媒体报道嘉能可向中国企业出售2万吨钴产品以帮助大众的电动车转型的需求，杉杉参与洛钼定增并签订《战略合作协议》以锁定上游钴资源，全球新能源产业链上下游加速融合形成产业联盟，上游资源品仍是汽车以及电池厂商关注的核心；2）6月新能源汽车产销同比增长43.4%，环比增长25.9%大幅超预期，料三季度持续高景气，新能源的爆发增长必将拉动产业链上游钴、锂、正极资源品的需求。

国企改革：路透等媒体报道五矿和中国黄金可能合并，提升市场对于国企改革进一步提速的关注。从改革的推进节奏来看，上半年重在计划研究，下半年重在改革实施的落地。路透等媒体报道两大有色金属企业拟合并的预期，如属实则是垄断领域央企加速推进改革的又一重要信号，年内调整至百家以内的目标使得有色钢铁等重点领域的市场化重组节奏有望显著加快。

风险因素。美元指数大幅反弹；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：持续看多新能源，关注基本金属预期差较大的铜。重点推荐中报兑现业绩预期的个股机会，关注新能源景气持续对于正极材料、钴、锂以及钕铁硼价格的支撑，关注稀土以及基本金属价格的反弹对于企业盈利的拉动。重点公司：厦门钨业、洛阳钼业、江西铜业、中科三环、华友钴业。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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