来论 | 反弹窗口延续，你该如何拥抱“核心资产”？

来源：XYSTRATEGY（ID：xingyecelue）

作者：王德伦，李美岑

展望：短期反弹窗口延续，中长期从平衡木进入钢丝绳

1、市场此前对6月行情预期悲观，而我们6月4日报告《反弹窗口接近，但调整趋势不改》中认为6月风险偏好反而将在预期达到低点、风险事件靴子落地后逐渐回暖，当前的市场表现也印证了我们的逻辑和结论。

2、6月的流动性整体平稳（此前市场担心6月是流动性最为紧张的月份）、A股成功纳入MSCI、联储加息落地，短期不确定性逐渐消除后，反弹窗口将延续。

成功纳入MSCI后，A股中的绩优龙头，不仅是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。

1、今年以来，我们已反复多次强调“龙头制胜”、“坚守绩优主线”，我们认为基本面良好、估值合理的绩优股将是穿越调整的唯一主线。即使由于涨幅较大而出现短期反复，依然不改其长期趋势，调整就是加仓时机。

2、外资对核心资产的定价权提升，加入MSCI使绩优龙头这条主线更加明确。今年上半年外资作为重要的入场增量有力推动了绩优龙头的上涨。A股加入MSCI更加坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。

1、金融监管的长期影响将导致银行、保险这些绝对收益机构对股市配置力量的减弱，负债端驱动资产端的配置模式终结，“资产荒”将谢幕。未来一段时间仍是金融监管密集期，对股市将有持续调整的压力（详见我们5月23日深度报告《资产荒的谢幕与调整的延续》）。

2、经济增长和流动性两面承压。经济“前高后低”的节奏将被逐步确认；金融监管仍在半途，将继续制约流动性甚至影响实体，经济和流动性的双重压力下，市场将从平衡木进入钢丝绳：难度加大，需要更加“智慧”地择时和精选板块，才好得分。

投资策略：中国核心资产&大金融龙头

制造业寻求寻求全球竞争力；消费品寻求国内市占率和品牌化；具备“硬资产”的公司。

制造业寻找拥有全球竞争力的龙头，具备从规模优势到创新升级的优势。

消费寻找国内市占率高的品牌企业，市占率高具备规模效应，品牌化提升经营效率。

具备硬资产的公司：核心机场、高速、铁路、著名旅游区、传统医药处方等作为“硬资产”同样是中国的核心资产，稀缺资源存价值重估空间。

金融业“供给侧改革”，稳健的龙头股有望不断受益，相对收益明显。

风格难切换，业绩与估值匹配的“真成长”逐步走出独立行情。

主题投资：

• 电动汽车（特斯拉开启电动汽车国产化进程）

• 国企改革（国资委吹风央企重组持续落地，混改方案出台时间窗口临近）

• 粤港澳湾区（香港回归20周年倒计时）

• 油气改革（油气改革文件出台）。

  
  

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