中国装备企业接连中标海外直流项目。5月以来，许继集团、南瑞集团先后在海外直流及柔直项目中中标换流阀等核心产品。其中，5月2日许继中标巴基斯坦默蒂亚里-拉合尔±660kV直流换流阀、直流保护等关键设备；6月7日，许继中标土耳其凡城背靠背换流站的换流阀。近期，南瑞集团中标英国设得兰柔直项目，除提供核心的换流阀产品外，还承担两座换流站的设计、生产、施工、接入和维护等。
全球直流产业方兴未艾。中国远距离输电、区域联网仍有较大需求，国内直流产业还有一定发展空间。同时，南美、非洲、东南亚、南亚等区域人均用电量较低，未来水电大开发、区域电网联网将产生更广阔的特/超高压直流与背靠背直流需求。近几年，随着IGBT等器件的成熟，柔性直流产业化加速，我国在新能源并网等领域的大容量柔性直流进入发展快车道；欧洲、美国的柔性直流产业也已经进入推广时期。
我国直流产业已有全球竞争力，将加快向海外输出。直流及柔直输电是技术壁垒较高的业务，我国在直流输电的快速发展中，培养了具有自主知识产权的直流产业集群，换流阀、控制保护、直流开关、换流变等核心产品以及系统设计与管理运营能力，都已经具备全球竞争力。
投资建议：继续推荐国电南瑞、许继电气；推荐或关注特变电工、四方股份、中国西电。
风险提示：全球用电量复苏低于预期。
以上内容均为报告摘要。
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