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一口气搞懂SFISF是给股市送子弹吗?

图解金融  · 公众号  · 金融  · 2024-10-28 09:00

正文

2024年10月21日,
央行发布了 SFISF 首次操作结果公告,金额 500亿元 ‍‍‍‍‍


我们今天来简单聊两句SFISF到底啥意思。


大家知道, 金融机构 除了 银行 以外,还有证券公司、基金公司、保险公司这类 非银金融机构



银行如果缺钱了,
是可以向 央行 申请贷款的。



非银金融机构 缺钱了,
央行是不能直接向其提供贷款的。


那该咋办呢?



SFISF 全称是Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,也就是证券、基金、保险公司 互换便利 的意思。


互换会存在期限,
双方需要 到期偿还 互换的债券。


这是一种“ 以券换券 ”的方式,

符合条件的证券、基金、保险公司可以用债券、股票ETF、沪深300成份股、公募REITs等 资产 ,从 央行 换入国债、央票等 高等级流动性资产


在SFISF流程中,
央行会委托 特定 公开市场业务一级交易商 来代理操作。 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍


这里找的特定的代理人就是 中债增 ,全称是 中债信用增进投资股份有限公司

该公司是我国首家专业债券信用增进机构。


我们来简单看看业务流程。 ‍‍‍‍



央行通过公开招标确定SFISF的 互换费率 中标结果


互换费率是采用 荷兰式招标 确定的。 ‍‍‍


啥是荷兰式招标?



所有中标者,以所有 中标价格 中的 最低价格 成交。 ‍‍‍



然后,央行交由 中债增 以债券 借贷 的方式,

将国债或央票换出给 中标 的机构。 ‍‍‍‍‍‍‍‍




但问题又来了,
“冻鱼”可以换多少“活鱼”呢?


质押率原则上不超过 90%
也就是一般最多只能按照“冻鱼”价值的90%来换相应“活鱼”。

可见,非银金融机构相当于把手中流动性不强的资产作为 抵押 ,换来国债和央票。 ‍‍‍‍‍


中标机构通过SFISF获得的国债或央票,
只能通过 银行间市场 回购 方式融资。 ‍‍‍‍‍‍‍


这样,这些非银金融机构就获得了资金,
可这些通过SFISF获得的 资金 却不能乱用,只能投资于 资本市场 ,包括股票、股票ETF的投资和做市。


但对于公募基金而言,通过互换获得的资金,除了可以投资股票,还可以应对投资者 赎回 ‍‍


也即是说,基金公司遇到投资者 大量赎回 的时候,也不再用 贱卖 股票等证券了,
可以用 换券 的方式来筹资应对赎回压力。


不管怎么说,通过SFISF,大幅提升了非银金融机构的 资金获取能力 股票增持能力 ,有利于更好发挥证券、基金、保险公司的 稳定市场 作用,也为股市带来活“水”。



而且,SFISF具有 逆周期调节 的特性,

当遇到股市超跌、股价被低估的时候,非银金融机构买入股票意愿就很强,SFISF 用量 就会比较大,为资本市场输入资金。


而当股市好转、股票恢复流动性的时候,
非银金融机构换券来 融资 的意愿又会下降。


因此,SFISF就能很好起到 市场稳定器 的作用, 增强资本市场稳定性,也有助于提振 市场信心


总之,SFISF 提高了非银金融机构的 融资能力 ,而且 采用“ 以券换券 ”,央行不是直接给钱,所以不会扩大 基础货币规模 ,不是“大水漫灌”的宽松刺激。

最后,我们总结下今天的内容。







请到「今天看啥」查看全文


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