更多报告PDF与音频文件加微信： Y1206859索取

本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公 司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎 。

Stargate 成立，带动5000亿美元算力投入： 美国总统特朗普表示，0penA1、软银和甲骨文将成立“星际之门(STARGATE)”项目，在人工智能基础设施方面至少投入5000亿美元，预计将创造100000个就业岗位。Arm控股、微软、英伟达、甲骨文、0penAI将是、初始的科技合伙人。0penAl表示，“星际之门(STARGATE)”项目计划在未来四年投资5000亿美元，为美国0PENAI建设新的人工智能基础设施。软银CE0孙正义将出任董事长，孙正义表示，将立即在美投入1000亿美元用于人工智能投资。

5000亿美元，年化超过北美最大云厂商 。5000亿美元的Stargate计划，年化平均投入达到1250亿美元，而根据目前的Bloomberg一致预期，北美四大云厂商中的任意一家在 2024年的资本开支都尚未达到1000亿美元，2025年或有部分厂商可以达到千亿美元以上。根据中信前瞻24年11月的外发报告，北美四大云厂商的2025总资本开支预计3000亿美元左右，其中纯AI服务器投入预计1200-1300亿美元。因此Stargate 资本开支对于市场而言相当于较大的增量。

Stargate显著拉动 Capex 预期

四大CSP在FY2025的Capex投资规模预计约3000亿美元，而Stargate年化平均投资规模达到1250亿美元，对Capex的预期拉动显著。且作为特朗普政府拉动投资和就业的重磅项目，预计Stargate的执行落地概率较高，后续催化较多。

重视Stargate项目合作伙伴产业链

Stargate项目合作方包括OpenAI、Oracle、英伟达、微软、软银、MGX。

昨晚美股相关涉及ai基建的 电力设施 idc，狂飙！核电平均涨幅25%，电力设备 vst 等等暴涨。

1）抢夺电，美国电是稀缺的。昨晚电力股疯涨。

2）openai 不满足于微软云提供的基建，认为远远不够，要自己建立，不排除后续自己采购芯片 服务器定制。加快定制芯片上架进程！

3）加快美国ai基建的 竞赛进程，美国的 aidc 已经开始涨价了。利好整个美国 aidc 厂商 ，电力设备和asic定制芯片。

24Q4以来美国为加快本土AI基建各环节准备

（1）电力准备：能源部上调2028年数据中心需求，4年翻倍；Oracle和微软等厂商纷纷寻求核电供应；

（2）土地准备：拜登此前签署行政令加快在联邦土地用于AI数据中心建设；

（3）CapEx准备：微软AI CapEx和本次Stargate计划；

（4）BIS禁令更新等。

本轮AI是以十年为维度的宏大产业趋势，大厂和大国持续加大投入。持续推荐云端AI基建产业链。 从美国退出巴黎协定，到昨天星门计划5000亿美金。 美国未来几年的目标已经不能更明确。

退出巴黎协定，因为能源紧张，抢发展的时候排放让位，不装了，就是要猛加能源供给猛干AI，顺带可以降低通胀。

5000亿美金星门计划，直指AI，现在所看到的未来几个核心方向，AI、机器人、自动驾驶等等，都离不开底层基础设施的庞大资源支持。

算力与能源是互相匹配的。这基本指导了未来的演进方向：加大算力投入、加大能源投入、同时加大单位能源上算力的产出。

简而言之、算力投入和能源投入同步扩张、同时通过新技术加大单位能源-算力的产出。

加大投入的方向不赘述，前两年的核心品种仍会延续景气。新技术层面：符合能源趋紧趋势的最明确方向推荐三个：DCI+CPO+液冷。

DCI： 单个数据中心能源供给不足，多数据中心互联成为最优选。

CPO： 光子传输渗透率提升背景下，降低单位算力功耗的最优选

液冷： 能源提升的背景下，降低散热功耗占比（PUE）的最优选。

方向：

算力能源的匹配-DCI： 德科立、ciena、Lumen等

算力： 光模块易中天等、PCB沪电等、服务器工业富联等

能源： HVDC、UPS品种，美股smr核电+天然气

单位能源提高算力产出方向 ：CPO太辰光天孚等、液冷英维克申菱等

aIDC&星际之门放卫星

昨白宫活动中，川普宣布OpenAI、软银、Oracle将大力投资AI基础设施；同时，OpenAI 宣布星际之门计划（stargate project），将在未来4年内投资5000亿美元，在美国建设AI基础设施，并将立投入1000亿美元

该计划将确保AI领域领先地位，创造数十万个就业岗位，为全球带来经济效益，并支持美国再工业化；目前出资方包括软银、OpenAI、Oracle、MGX

坚定aIDC不动摇

除了需求的强劲增长，要注意到：更大集群数据中心给供电带来挑战，更夸张的机架密度提升给电能变换、散热系统带来巨大挑战，未来的供电环节会有不少革新

主要推荐不变： HVDC、柴发，增量（超容、锂电与BBU）；近期都已有一定涨幅，但刚开始兑现，值得花精力；侧重上，海外供应链回报率与稳定性更好，重视深入美国供应链的公司

AI IDC压缩机，供需紧张，技术迭代

【IDC冷机追求低PUE，磁浮渗透率不断提升】

1⃣IDC冷却方式包括风冷水冷、冷冻水水冷、直接/间接蒸发冷以及一体式氟泵等技术路线。其中冷机负责热交换，是一次测最关键设备。

2⃣压缩机是冷机的核心环节，按照结构划分可分为螺杆式、离心式、磁悬浮式。国内数据中心以离心式为主，磁悬浮渗透率在快速提升，24Q4数据中心用磁悬浮压缩机出货量已经翻倍增长。

【冷机压缩机厂家格局稳定】

受益数据中心行业的火热，冷机压缩机需求激增，目前平均的交付周期已经延长20天左右。我们认为25年随着数据中心建设的持续加码，冷机压缩机仍会面临供需紧张的情况。尤其是磁悬浮压缩机，目前全球70%的产品来自丹佛斯，丹佛斯在嘉兴海盐的工厂已经满产运行，预计未来1-2年内国内的磁悬浮压缩机也会面临紧缺的情况。

【压缩机供应链中，联德股份弹性最大】

以离心式压缩机为例，电机占整机成本20%，铸件占到15-20%，叶轮20%，其余为轴承、传感器等零部件。

1⃣国内电机的供应商包括岳阳雷勃、江苏贝得；

2⃣叶轮供应商包括无锡和强；

3⃣铸件采购联德股份（上市公司）;

4⃣自动阀和阀门采购 三花智控 （上市公司）等；

5⃣其余像轴承等环节均为进口品牌；

加入组织，获取每日100+最新机构调研

纪要研究中心，奉行价值投机策略，每天更新80+最新企业纪要和行业报告，共同挖掘具有100%增长潜力的标的，

1、锂电，光伏，风电、半导体，医美 ，医药 ，大消费等行业公司最新纪要，

2、微信会员群 是基本面爱好者的聚集地，也是缩小你与机构信息差的根据地 ，

如果你也是一个基本面爱好者，那么请加入我们， 每天更新100+最新企业纪要和行业报告，挖掘具有100%增长潜力的标的， 实现超额回报。