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【个股精研】欧菲光：进入光学升级+屏下指纹渗透的成长赛道！

刀锋2020 · 公众号 · · 2019-09-27 19:02

正文

欧菲光（002456）：公司身为光学及识别触控龙头，收入体量处电子第一梯队，股权转让+国资入股缓解资金压力，计提减值恢复正常水平,19Q2业绩扭亏为盈，短期业绩承压不改龙头本质。目前估值处于电子板块底部，看好龙头红利+行业周期向上背景下公司估值提升弹性。

1、股权转让+国资入股缓解资金压力,计提减值恢复正常值,19Q2业绩扭亏为盈。

19年5月，南昌工业控股集团及其指定机构受让欧菲控股及一致行动人裕高转让其持有的公司16%的股份，同时承诺受让股份后三年内与欧菲控股及裕高保持一致行动,保证公司控制经营权,目前已支付5亿元的股份转让预付款。此外,公司积极引入国资入股进一步缓解资金压力,现已经收到南昌高投建筑、市政公用投资以及产盟投资24.9亿元的受让/增资预付款。

财务方面,公司计提减值恢复正常值解除资产风险,18年及19Q1计提资产减值损失分别为18.4、2.22亿元,19Q2恢复正常水平为0.48亿元,业绩方面,公司于19Q2扭亏为盈,营收129.32亿元,归母净利润为2.78亿元,经营性现金流净额12.37亿元,19年中报,公司账面货币资金34.48亿元,基本面好转拐点显现。

2、光学升级＋屏下指纹渗透为行业主要趋势，处成长赛道有望持续受益。

智能手机进入成熟存量市场，规格升级成为手机迭代主旋律，其中光学升级单反化＋全面屏搭配屏下指纹因大幅提高用户体验成为两条主成长赛道。目前，据counterpoint，19年三摄渗透率为15%，有望于21年突破50%渗透率，苹果19年新机高端系列搭载三摄，大厂示范效应下有望加速渗透，手机配置多摄拉动摄像头量价齐升，公司深耕光学领域有望持续受益于多摄渗透。此外，屏下指纹需求因全面屏趋势迅速拉升，市场仍处导入期，19年渗透率有望达20%(18年3%),公司生物识别板块有望享行业红利。

3、行业处景气向上起点，看好公司beta行情下估值提升。

电子行业在经历18年后整体估值消化完成，产业链清库存周期完成，下半年到明年都将迎来补库存和技术升级周期，持续坚定看好5G终端创新、强贝塔技术周期下龙头公司行业集中度、估值提升逻辑。