3月6日股市前瞻

今日 上证指数 上涨 17.75 点 ，收盘报 3341.96 点，成交量为 5878 亿元，如下图所示：

上证指数今天继续上涨，收盘时站上 20 日均线。由于中长期均线依然呈现多头排列，是以我们依然对于后市保持积极乐观的态度不变。

前段时间，一直有读者留言让我分析港股。今天，我们就来简单聊聊这个话题。先上结论，我认为，在未来相当长的一段时间内， A 股的表现将好于港股。

请看下面这张恒生指数和恒生科技指数的日线走势图：

可以看到，无论是恒生指数，还是恒生科技指数，都已在今年 2 月突破了去年 10 月 7 日的高点，而上证指数距离去年 10 月 8 日的高点尚有 10% 的涨幅，这也难怪许多投资者心里一直念着港股。不过，在我看来， A 股与港股之间，极有可能就要出现切换了。

下面这张是近五年来，恒生沪港通 AH 股溢价的周线走势图：

可以看到，过去五年来， AH 股溢价指数长期位于 130 至 150 之间震荡。每当指数靠近 150 ，说明 A 股相对于港股高估了。每当指数靠近 130 ，说明 A 股相对于港股低估了。

我们切换到日线图：

可以看到，就在去年的 11 月 29 日， AH 股溢价指数还高达 149.88 ，那时候买入港股是对的。可是随着近三个月以来的港股上涨和 A 股震荡， AH 股溢价指数在今年 2 月 26 日已经跌至 130.90 ，截止我写作本文时亦只有 133.06 。那么，这个时候是否还要弃 A 股而买港股，就很值得商榷了。

下面再给大家看一张很有意思的图表：

这是自 2015 年以来的走势图，图中有两条线，红线是恒生科技指数与沪深 300 指数的比值，黑线是美国制造业 PMI 与中国制造业 PMI 的比值。可以看到，近十年来，这两条线的走势是高度相关的。我们推测其背后的逻辑，大意是说，当中国制造业表现相对强劲时，以中国制造业和金融业为主的沪深 300 指数，走势就比恒生科技指数更强劲。当美国制造业表现相对强劲时，在景气上更多跟随美国科技业的恒生科技指数，走势就比沪深 300 指数更强劲。

那么，未来中国和美国的 PMI ，谁会更强呢？我们先看中国的 PMI ：

可以看到，近两年来，中国官方制造业 PMI 一直在 49 至 51 之间震荡。今年 2 月， PMI 由 49.10 上涨至 50.20 ，再次站上枯荣线。且不论这种涨势能否持续，但在可预见的将来，中国制造业 PMI 至少能维持前期震荡格局，而不至于大幅破底，这应该是能达成共识的。

接着再看美国的 PMI ：

图中展示了美国 PMI 自 1993 年以来的走势图，我在图中标记了每一轮周期的高点。可以看到，在过去二十多年来， PMI 每隔三四年左右，就会出现一次高点。此前唯一的例外，是在 2004 年 5 月至 2011 年 2 月之间，相隔了将近七年。

在 2021