洪灏在对话中分享了关于美日股市近期波动、巴菲特卖出苹果等话题的观点。他认为，巴菲特卖掉苹果可能是因为美国国债提供的稳定收益更高，而非经济或公司的负面看法。他也提到了日元套息交易、资本重新分配以及AI革命等话题，指出资本可能重新分配到中国市场，同时强调不能仅凭估值断言AI是泡沫。
洪灏认为巴菲特卖出苹果可能是基于比较投资机会后的决策，考虑美国国债的稳定收益和股票的波动。
思睿集团首席经济学家洪灏，近日在香港经济通的一场最新对话中，围绕美日股的近期波动、巴菲特卖出苹果等话题，分享了自己的最新观点。
在伯克希尔公布二季报后，巴菲特卖出一半苹果持仓的动作引起了广泛的议论，各界对于巴菲特的想法多有猜测。
洪灏表示，巴菲特卖出苹果或许并非出于对公司本身或是经济的不看好，而是他认为，美债提供的稳定4%的收益，相比于继续持有苹果，是更好的机会。
从苹果公司本身来说，它的销售增长基本在低个位数，盈利增长多来自于股票回购，
相比之下，美国国债能够有稳定4%的收益率，不存在任何风险。
因此，卖掉苹果上的仓位，是因为看到了更好的机会，而非看到了所谓经济衰退的风险。
同时，洪灏在接受CGTN访谈时，针对日股暴跌引发的影响进一步指出，以零利率借入日元的人，正在面临着升高的利率以及快速升值的日元。
我们看到，资本或将被重新分配到中国市场，这没有什么值得惊讶的。
尤其是，亚洲市场上有许多具有合理盈利潜力、但估值却非常低的公司。
投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：
日元套息交易
平仓盘导致抛售
现在这个轮动的行情，也是一个所谓套息交易的获利了结，或者说short squeeze（
轧空）。
之前很多人借日元——日元零利息，借了日元，日元还贬值，
那我借了 100 块钱日元，120:1换成美元，我去买英伟达，然后过一段时间，我把英伟达卖出，可能英伟达翻了一倍，日元从 120 贬到160——
这样的话我换回来，我不仅仅有英伟达的涨幅，还有日元汇率的收益。
所以，这个交易是非常显而易见的，傻子都能看出来，因为日本央行没有办法去加息。
但是经过了一段时间之后，尤其是最近，
日本的通胀压力在上来，日本央行的公开市场购债能力——它基本上每个月要花几千亿美元的规模去干预日本的国债市场。
这很明显是不可持续的，因此它不得不加息。
加息了之后，日元升值——日元以前160，现在是145。
这样的话，很多carry trad（套息交易）可能就是在 140 的时候开始的，那它现在可不就是要unwind（平仓）吗？
如果日元继续升值的话，会有越来越多的 carry trade unwind。
你手上有英伟达，那你要把英伟达卖掉，就这么简单。
数据显示，现在大概有近60%的日元套息交易的仓位被平仓，还有40%，那它会不会全部unwind？
我觉得不太可能。
但是，很明显，套利盘轧空的行情还没有完全结束。
那么这就导致了一波接一波的抛售潮，没有办法。
资本或将重新
分配到中国市场
日元一直是全球套息交易最主要的融资货币之一，
最近日元的快速升值正在给金融业带来严重的破坏。
因此，以零利率借入日元的人，正在面临着升高的利率以及快速升值的日元。
我们看到，资本被重新分配到中国市场，这没有什么值得惊讶的。
尤其是，亚洲市场上有许多具有合理盈利潜力、但估值却非常低的公司。
AI革命刚刚开始
不能凭借估值断言是泡沫
很多人都很急于推出这个结论，毕竟市场价格的波动非常大。
但是我们也知道，一般在这个时候，比如说我们前两周看到的美国的大小盘轮动——从大盘科技股走出来，跑到小盘股；
这种轮动，在我有数据以来——回溯到 70 年代以来，从来都没有发生过。
同时你看，小盘股的波动，大概当时在接近 5 倍的方差，也就是说，你大概交易一万年左右出现一次这样的轮动。
一般来说，价格极端波动的时候，它的定价都是错的，它肯定是错的。
里头有很多的情绪。
比如说，我们看到日经几次熔断、东证熔断，以及它的成交量都是非常非常大的。
在放量暴跌的时候，一般来说，这种成交它是带有很多的情绪成分，这是第一点。
第二点，之前我们并不能够从暴跌推出来，AI这个泡沫是否就破灭了。
很明显，AI 的革命是真实的，我们已经切身处地地收到了很多好处。
比如说，我们手机上可能都有ChatGPT，
它可以帮助我们做很多很多事情，甚至可以做数据的分析。
所以我认为，它的革命是真实存在的，它的效果正在体现。
而且我们很可能，还是处在应用革命刚开始不久、方兴未艾的时候。
所以，上周美国的半导体指数跌了20%，英特尔跌了30%——应该是它成立以来最大的一次跌幅。
但是你看一下，所有的大型科技股公司，都说要在 AI 方面追加资本支出。
你把它全加一块，至少有 1000 亿美元的单子，在未来的一两个季度里会实现。
这就是一个非常强大的需求，这还没有计算我们中国 AI 的需求。
种种迹象告诉我们，我们很明显是处于AI革命刚开始的阶段，而不是在末期。
当然，很多人说它是泡沫，因为它的确估值非常贵。
但是我们都知道，我们是不能够用市盈率的高低来推出它是否是泡沫的。
尤其是这些公司，它的盈利还在快速增长，这么大的公司，它的盈利在高双位数的增长。
像英伟达就是50%、100% 的增长，英伟达每年能够产生几千亿的现金流，苹果、微软都可以，他们账上都是有非常足够的现金的。
这个革命它是真实存在的，它对于芯片的需求是真实存在的。
同时，它带来的变化，比如说我们现在看到的，
在制药方面，我们可以用 AI 做实验，本来需要三年的制药开发、研发的过程，现在可能就三天。
这是一个巨大的革命，它能够带来的后果是你没有办法想象的，现在我们穷极想象力，我们都想象不出来。
因为，说实话，没有人见过这个东西。
比如说，这一周，人形机器人，特斯拉的工厂里，他们已经开始用AI 机器人组装，基本上没有什么员工了。
所以，现在仅仅是因为它的价格暴涨，市盈率过高，我们就说它是一个泡沫？
我觉得没有考虑到盈利的增速和科技发展的前景。
这一次暴跌，所谓来的突然，其实也不突然。
因为你看，在这个暴跌之前，
这些大型科技股，它的上涨也是至少在三四倍方差之外的，也是可能几百年出现一次的行情。
而且，所有人手上的持仓，大家都是满手的科技股。
因为别的不太好买，这是赢者通吃、强者恒强的世界，
你有了一个算法之后，它就可以一统江湖，所以别的东西也没有办法买。
如果你是一个基金经理，你去买一些小盘股，比如说罗素2000。
罗素2000这一周上涨了12%，但之前一直大幅跑输。
我去年就买过小盘股，去年买的时候是因为估值非常低，
它的 under performance 也是非常极限，在三倍方差之外，所以我们买了一点小盘股。
