专栏名称: 我的投资会

金融、投资、

央行原副行长朱民：2025，这个世界真的变了。经济增长下滑的时候，该怎么办？

我的投资会 · 公众号 · · 2025-01-03 18:19

正文

在微信公众号目前的算法下，为了及时看到，建议星标☆我的投资会。

导读

中国人民银行原副行长、国际货币基金组织原副总裁朱民近日在第一财经和中国银行联合举办的2024上海全球资产管理论坛上发表主旨演讲，主题为《全球经济金融2025：重塑与应对》。

朱民表示，未来全球经济有四大特征：

1）全球经济将处于一个持续性的低增长的过程；

2）去全球化、贸易碎片化以后，贸易不再成为经济增长的火车头；

3）政府的债务、财政赤字，全世界都在上升。这是一个重大的潜在金融风险。

4）地缘政治不确定性风险急剧上升。

世界变了，变了不由我们。改变自己的经营模式，是成为未来赢者的最重要的方面。

当经济增长下滑的时候，未来一切的机会在结构变化之中。中国会如何应对，哪些行业未来最有机会？

世界变了，不由我们

给大家汇报一下我对世界经济金融的观察，所以 我的题目是全球经济金融2025，整个经济金融的重塑，以及我们的应对。

想说的 第一个就是，全球经济是处于一个 持续性的低增长的过程 ， 这是一个新的特征，我觉得理解这一点还是很重要的。

第二个就是去全球化、贸易碎片化以后，贸易不再成为经济增长的火车头，这又是一个巨大的变化。

第三个，政府的债务、财政赤字，全世界都在上升，使得金融风险在不断的积累，所以这是一个重大的潜在金融风险。

第四，加上地缘政治，全球的这个不确定性和 地缘政治的风险是急剧上升的 。

我想这个是我们看到2025全球经济金融的几个比较主要的特征。

顺便说一下，没有悲观和乐观之说， 我只是把我们观察到的一些事实给各位做一个汇报。

世界变了，变了不由我们。

现有的趋势和结构变化，我觉得改不了，改变自己的经营模式，这是使你成为未来赢者的最重要的方面。

所以我一直说没有悲观和乐观之说，只是你看到什么。

中国经济面临巨大的结构性变化

机会就在其中

国家也作出了重大的战略调整，提出了新增长模型。 中国的新增长模型有新的发展，主要的是注重国内的消费市场，因为国际波动，与此同时，注重我们的核心的竞争力，制造业，这个特别重要。培养未来的核心竞争能力，就是碳综合转型、科技、数据资本，在这个情况下，以这些来应对整个全球经济的不确定性。

所以当我们看到整个经济的增长趋势在下滑的时候，其实中国的经济将面临巨大的结构性变化。

增长重要，其实结构变化更重要，因为盈利机会主要在结构变化之中， 但在过去的长时间里，增长的趋势太强了，是增长推动结构变化， 所以大家把结构的变化把在第二位， 而在 未来是结构的变化拉动经济的增长，请注意 。

所以当经济增长下滑的时候，不用担心，因为 未来一切的机会在结构变化之中 ， 我觉得这个是今天的全球经济金融和中国经济金融变化对各位最重要的和最关键的一点。

好，我把故事说完了，剩下就很简单，我就用一些数据把我想说的事情简单的给各位做一个汇报。

全球经济将陷入3-5年低增长

全球经济持续低增长，大家可以看到2022年经济反弹，当中是黑的是全球，2024年有一点的反弹，2025年现在看来基本和2020年持平，然后缓缓地还是往下走，整个经济在今年也就是2.7左右的增长。

明年也就是2.7~2.8左右，大概会维持在这个水平在今后3~5年左右的时间，这是一个相对比较低的全球增长水平 。

为什么？

有几个原因。 一个原因就是疫情对全球经济造成的创伤还是很大的， 如果没有发生疫情，全乐观的估计在2022年的时候我们可以强劲反弹。

这个缺口是永久性缺口，它永远回不去了，已经给全球造成了7万亿美元的缺口，所以这根曲线回不去， 我们等于 在原有的增长轨迹平行的下移，走到一个低的增长轨迹，我觉得理解这一点很重要。

没有回到均衡，只有新常态 。

我们总是以均衡的关系认为它会回去，它是回不去的，所以这个影响很大。

为什么经济下降和劳动生产率下降， 其实有几个很重要的原因，就是产业链的重造，贸易的推动力不再存在，地缘政治的波动， 它对整个生产的组织结构发生了冲击，现在还在调整和形成过程之中，人工智能还没有形成新的生产力 ，所以这张图将会主导未来几年的基本的经济趋势。

我在国际货币基金组织工作的时候，我发现， 每当有经济危机的时候，经济增长在危机后都会下跌。 我们预测在未来也就是2.5%~2.6%左右的全球GDP增长速度。

高盛最近做了个预测，他说 长期到2070年，全球经济增长是缓缓下降，全球下降到1.7%左右 ，这很有争议，因为核心是人工智能ChatGPT能多大程度上改变全球经济，不清楚，但是如果人工智能不发生大的变化，大概是基本趋势。

贸易不再是经济增长“火车头”

其实贸易从2008年就开始变化，大家可以看到，贸易全球增长很快，从30%涨到60%，2008年左右，其中涨的特别快的就是2001年、2002年到2008年，这是什么？这是中国加入WTO。

但是从2008年开始，大家可以看到，贸易是不断的波动，其实都在60%这个比重没有动过，也就是说在 2008年以前贸易增长速度永远超过GDP增长速度，贸易是全球经济增长的最重要的火车头，2008年以后贸易和GDP增长基本同速，所以它增长的比重没有变化。

贸易不再是全球经济增长的主要火车头。这又是一个很重要的变化。

大家可以看到科技产品的出口急剧下跌，这就是地缘政治。 大家可以看到制造业的出口急剧下跌，这就是地缘政治。

产业链的重置，我举一个很简单的例子，中国的电子产品出口到美国，2018年以前达到的美国进口的40%， 现在大家可以看到跌得非常厉害，上升的是什么？是东盟向美国的出口。

顺便说一下， 相当部分是中国的企业在东盟的再出口，但是它改变了一个根本的东西，它改变了全球的产业链配置，同时它改变了中国的GDP和GNP配置。

财政赤字率急剧上升

在贸易发生变化的时候，金融的变化也是很深刻的。

最深刻的变化就是财政的赤字急剧 上升。

同样是我们做的预测，如果没有2000年的疫情的话，全球平均，政府的赤字应该是从83%左右逐渐走到87%，有点增长，不是特别厉害，但是疫情以后急剧的扩张，以后有所下跌，最近又开始逐渐上升。

到2028年，15年以后，全球债务会达到GDP100%。

大家还记得2000年欧元成立的时候标准是什么？我们历来学的财政标准是3%的赤字，60%的债务，这是铁的杠杆是不允许超过的。

这根曲线急剧上升，一方面是对疫情的恐惧，一方面是民粹主义，像美国、欧洲、日本为了讨好民众大规模的财政赤字， 社会服务开始增加，一个是利率高了以后，政府的债务成本上升， 所以这根曲线下不来。

这根曲线下不来，全球的金融就不可能安全，因为金融根本上是跟着财政走的。 日本的债务最高，政府债务250%，美国都130%的，美国人曾经嘲笑欧洲的债务，现在美国的政府债务超过了欧洲，债务结构发生很大的变化。

我们举一个美国的例子来看，预测美国到2028年，4年以后，灰的是它的基本赤字，大概3%左右，这个还是3多一点，3.5还是可维持的，粉红色的是它的付息成本，大家可以看到它的付息成本上升非常厉害。

为什么？因为利率水平高了，政府的财政支出在不断赤字，付息成本不断上升的话，财政赤字是不可能控制的，所以 财政赤字上升是金融未来一个很大的风险，财政赤字谁买单？央行买单。

央行原副行长朱民：2025，这个世界真的变了。经济增长下滑的时候，该怎么办？

正文

请到「今天看啥」查看全文