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来源：中信出版集团
多年前我养成了一个习惯：每次做决策时要把决策的条件、标准或者说原则写下来，之后可以反思。
我发现，相似的事情不断重复发生，所以重要的是，要有自己的应对原则。
在处理现实的时候要有一个原则——
要了解实际情况。
我的经验告诉我，任何一次发生了我意想不到的状况时，说明有些事情是我没有经历过，但是实际上发生了很多次的，所以我们需要知道经济机器是如何运行的、市场机器是如何运行的，因为它们之间存在因果联系，
很多事情是不断重复发生的。
我对于生活有很多原则，在桥水也设立了一些原则，我想把这些原则传达给其他人，所以在全球金融危机10周年的时候，有人邀请我把我关于债务危机的研究结果集结成书。
部分政策制定者也赞同，因为他们认为很可能下一次经济危机爆发的时候，我们就忘记该怎么应对了，所以我们要了解经济机器是如何运行的，正所谓“久病成良医”，
我们应该能够了解债务危机发生的内在规律。
《债务危机》的内容是基于对过去100年间所有的大的债务危机的分析，并以此建立了债务大周期模型。每次债务危机的表现形式都不完全一样，但大致的周期差不多。
在这一模型中，有四大力量、三个重要的均衡和两个杠杆。如果你知道它们相互之间是如何运作的话，基本上就能够对经济形势做出预测。
那四大力量都有哪些呢？
第一个是生产率，
就是你不断地学习如何提高效率，生产力就会提高，进而提升你的生活水平，这是一个向上的不断演进的过程。
围绕它有两个周期，一个是短期债务周期，一个是长期债务周期。短期债务周期是一个所谓的商业周期，比如说经济当中有很多方面出现疲软，假设失业率非常高，央行就想要创造信贷，有了信贷就有了购买力，你就可以购买更多东西，但是信贷也意味着有债务，
所以它本身是有周期性的。
如果信贷不断增长，负责制定货币政策的央行会采取行动，信贷就会往下。这样的周期很多，一般短的债务周期会持续5—10年，大部分的人们对这种周期比较熟悉和习惯，这些短的周期累积起来就会成为长期债务周期。因为所有人都希望整个市场在不断扩张，希望经济能够不断增长，所以就会提供越来越多的信贷，也就越来越具有刺激性。
那怎么才能刺激经济呢？有两个杠杆：
一个是货币政策，一个是财政政策。
如果利率已经降到零怎么办呢？央行就开始印钞，就是所谓的量化宽松，购买资产，这就是长期债务周期。
还有
三个均衡
是非常关键的，我经常会看现状和均衡状态存在什么样的差异。
第一个，债务的增长和收入的增长是保持一致的。
有收入才能还债，要计算收入增长后是否足够还债，如果收入在还债后还有富余的话就没有问题，如果债务较高的话可能会产生泡沫。
第二个就是经济均衡，经济不能太热，也不能太
冷，必须要符合设计的产能
，过热要收紧，过冷的话要刺激，所以我会关注经济均衡的状态。另外还有资本市场的均衡，换句话说包括资本市场借贷在内，贷款是一种流通，就像血液的流通一样，这种流通非常关键。
第三个，我还要看一下股票预期回报率是多少
，股票预期回报率是我经常会看的一个数字，看它是不是超过债券预期回报率和现金预期回报率，风险溢价差是否适当，这是非常复杂的。随着时间推移，现金的回报比债券低，是资本基本定价的规律。
之前说央行有两个杠杆工具可用，一个是货币政策，一个是财政政策，当央行想要放缓经济增长的时候，因为整个周期处在高位，产能利用率高，这个时候央行会收紧货币政策，短期利率相对于长期利率上升，就会给资本市场带来变化，所以我经常会关注资本市场的均衡状态。
债务周期如何识别？
债务周期一共分为7个阶段：早期、泡沫、顶部、萧条、和谐的去杠杆、推绳子和正常化。
第一个阶段是
早期阶段。
在这一阶段，贷款是很健康的，而且大家都能还得上款。
第二个阶段是
泡沫阶段。
这时候贷款非常繁荣，银行就放松了自己的放贷标准，就像大家举办晚宴，花很多的钱，借钱花，觉得自己很富有，这个时候就是繁荣的阶段。
那么，大家都很乐观地借钱花，以后又还不上，就产生了问题。我们要认真识别泡沫期，不然你有可能被泡沫冲走。在泡沫阶段你应该要卖出，而不是买入，但很多投资者被泡沫影响，一遇到泡沫就兴奋，他们认为这是很好的时机，借钱买。
而且这是一个
不断自我循环上升的过程：
如果资产价格上升的话你就更富了，银行借你更多的钱，你就更兴奋，就会买更多。但泡沫是不可持续的，要计算现金流，这是非常关键的。
在债务周期中，
最重要的是泡沫阶段。
首先按照传统的标准，各类资产的价格都会上升，还有现金流的流动等都非常快。同时上涨的价格也表示以后将出现货币贬值，你要计算一下是否需要加大现金流，以及现金流是不是能预测未来的汇率贬值。
如果达到了产能的顶峰时，人们通常都非常乐观，会大肆购买，杠杆率会增加，大家的债务会很大。人们也会进行远期的购买，比如说在房地产市场，大家会买更多房子，这样每个人都增加了一些房产，但是并非人人用于自住，预期的是将来会卖掉，这就是泡沫的信号。
还有买家进入市场这一信号。新买家以前没有进入这个市场，他们觉得价格上涨了，所以想入场，同时货币政策放松也会进一步地使泡沫变大。
第三个阶段是顶部阶段，
因为债务太多，必须要还债，这是我们要关注的，我们要看一下债务金额占收入的比例，
通常央行会收紧利率，会放缓经济增长。
然后我们就进入第四个阶段，就是萧条。
在萧条阶段，美联储及其他任何国家的央行都会采取措施，就是
不能放松货币政策了
，这就带来了变化，这就像2008年时出现的问题。
除美国外，我们还看到当时其他国家也出现了同样的问题。然后就是第五个阶段——和谐的去杠杆化和第六个阶段——“推绳子”。
最终进入最后一个阶段：正常化。
