酒类：线上销售额下降，白酒集中度环比下降
2025年1月阿里系酒类行业线上销售额达32.4亿元，同比降1.4%。拆分量价来看，销售量同比降6.6%，销售均价同比增5.5%。1月子行业预调鸡尾酒销售额表现相对较好，同比增54.6%。白酒行业头部品牌集中度环比-10.2pct至43.4%。啤酒行业头部品牌集中度环比+1.9pct至28.0%。
食品：线上销售额增长，休闲零食行业集中度环比提升
（1）休闲食品：
2025年1月阿里系休闲食品行业线上销售额达46.8亿元，同比增16.9%，拆分量价来看，销售量同比降8.0%，销售均价同比增27.0%。分子行业来看，2025年1月奶酪零食表现较好，同比增44.8%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.7pct至15.3%。
（2）粮油速食：
2025年1月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.2亿元，同比增12.3%。拆分量价来看，销售量同比降3.8%，销售均价同比增16.9%，销售额增长主要由价格上涨贡献。分子行业来看，2025年1月食用油表现较好，同比增33.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-1.3pct至14.4%。
饮料冲调：线上销售额增长，行业集中度提升
（1）乳制品：
2025年1月阿里系乳制品行业线上销售额达12.3亿元，同比增38.5%，销售量同比增22.3%，销售均价同比增13.2%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2025年1月常温酸奶类表现较好，同比增105.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比+5.1pct至44.0%
。
（2）冲饮麦片：
2025年1月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.0亿元，同比增7.1%，销售量同比降12.1%，销售均价同比增21.9%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+11.6pct至49.8%
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（3）包装饮料：
2025年1月阿里系包装饮料行业线上销售额达6.3亿元，同比增59.7%，销售量同比增36.5%，销售均价同比增17.0%。2025年1月植物蛋白饮料表现较好，同比增95.5%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达20.8%
。
投资建议：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长性
1月白酒线上消费表现较弱，子行业中预调鸡尾酒表现较好，预计白酒有望在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复，当前估值与预期均处于低位，可择机低位进行配置；同时看好啤酒行业2025年的复苏表现。大众品表现优于白酒，受益于春节假期催化以及年货线上化消费趋势，大众品线上销售额普遍增长。我们建议关注成长性较好的零食板块，零售渠道改革利好上游品牌企业，零食出海开拓更广阔空间，重点推荐甘源食品；复合调味料为成长赛道，且行业混战阶段结束，进入并购时期，看好天味食品的投资机会；此外也建议关注西麦食品。
风险提示：
宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。
1.
酒类：线上销售额下降，白酒集中度环比下降
2025年1月酒类销售额下降，预调鸡尾酒表现相对较好。
根据久谦数据，2025年1月阿里系酒类行业线上销售额达32.4亿元，同比降1.4%。拆分量价来看，销售量同比降6.6%，销售均价同比增5.5%。1月子行业预调鸡尾酒销售额表现相对较好，同比增54.6%。国产白酒类线上销售额占比最高，达79.2%
。
白酒行业龙头企业中，五粮液、山西汾酒线上销售额增长，贵州茅台下降。
根据久谦数据，2025年1月贵州茅台销售额达3.7亿元，同比降70.2%，其中销量同比降59.6%，均价同比降26.2%；五粮液销售额达5.9亿元，同比增140.2%，其中销量同比增81.7%，均价同比增32.2%；山西汾酒销售额达1.5亿元，同比增29.4%，其中销量同比增20.4%，均价同比增7.5%。2025年1月白酒龙头中，五粮液、山西汾酒销售额增长均由量价共同贡献，贵州茅台销售额下降为量价均下降所致
。
白酒行业集中度环比下降。
根据久谦数据，2025年1月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别-7.0pct、-5.6pct、+2.4pct至14.3%、23.2%、5.9%。白酒行业头部品牌集中度环比-10.2pct至43.4%
。
啤酒行业青岛、百威、雪花线上销售额均同比上升。
根据久谦数据，2025年1月青岛啤酒销售额达1530.3万元，同比增46.7%，其中销量同比增83.5%，均价同比降20.1%；百威销售额达918.7万元，同比增13.9%，其中销量同比增25.2%，均价同比降9.0%；雪花销售额达695.0万元，同比增12.6%，其中销量同比降11.4%，均价同比增27.1%。2025年1月啤酒品牌中，青岛啤酒销售额增长由量价共同贡献，百威销售额增长主要由量增贡献，雪花啤酒销售额增长主要由价格上涨贡献。
啤酒行业集中度环比上升。
根据久谦数据，2025年1月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+0.6pct、-0.7pct、+2.1pct至13.6%、8.2%、6.2%。啤酒行业头部品牌集中度环比+1.9pct至28.0%
。
2025年1月预调酒线上销售额下降，锐澳品牌销售额下降。
根据久谦数据，2025年1月阿里系预调酒行业线上销售额达27.1万元，同比增54.6%。拆分量价来看，销售量同比增25.2%，销售均价同比增23.4%。分品牌来看，2025年1月锐澳品牌线上销售额达1824.4万元，同比增48.7%，拆分量价来看，销量同比增11.2%，均价同比增33.5%
。
2.
休闲食品：线上销售额增长，奶酪零食表现相对较好
2025年1月休闲食品销售额增长，奶酪零食表现相对较好。
根据久谦数据，2025年1月阿里系休闲食品行业线上销售额达46.8亿元，同比增16.9%。拆分量价来看，销售量同比降8.0%，销售均价同比增27.0%。分子行业来看，2025年1月子行业中奶酪零食表现较好，同比增44.8%。坚果类线上销售额占比最高，达29.7%
。
休闲食品行业龙头企业中三只松鼠、百草味线上销售额增长，良品铺子线上销售额下降。
根据久谦数据，2025年1月三只松鼠销售额达3.7亿元，同比增16.3%，其中销量同比增5.0%，均价同比增10.9%；百草味销售额达2.2亿元，同比增21.5%，其中销量同比增0.0%，均价同比增21.4%；良品铺子销售额达1.2亿元，同比降8.5%，其中销量同比降33.3%，均价同比增37.6%。2025年1月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额增长由量价共同贡献，百草味销售额增长由价格上涨贡献，良品铺子销售额下降主要由销量下跌导致。
休闲食品行业集中度环比上升。
根据久谦数据，2025年1月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别+1.0pct、+1.5pct、+0.1pct至7.8%、4.8%、2.7%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.7pct至15.3%
。
2025年1月粮油速食行业销售额增长，食用油表现相对较好。
根据久谦数据，2025年1月阿里系粮油速食行业线上销售额达28.2亿元，同比增12.3%。拆分量价来看，销售量同比降3.8%，销售均价同比增16.9%，销售额增长主要由价格上涨贡献。分子行业来看，2025年1月食用油表现较好，同比增33.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达30.9%
。
龙头品牌海天味业、千禾味业、李锦记线上销售额均增长。
根据久谦数据，2025年1月海天味业销售额达3965.8万元，同比增39.6%，其中销量同比增9.9%，均价同比增27.1%；千禾味业销售额达1635.9万元，同比增0.7%，其中销量同比降17.1%，均价同比增21.5%；李锦记销售额达2106.1万元，同比增42.2%，其中销量同比增1.5%，均价同比增40.4%。海天味业、李锦记销售额增长均由量价共同贡献，千禾味业销售额增长主要由价格上涨贡献
。
行业头部集中度环比下降。
根据久谦数据，2025年1月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别-1.9pct、-0.3pct、+0.8pct至7.4%、3.1%、3.9%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-1.3pct至14.4%
。
2025年1月乳制品行业销售额增长，常温酸奶类增速较快。
根据久谦数据，2025年1月阿里系乳制品行业线上销售额达12.3亿元，同比增38.5%。拆分量价来看，销售量同比增22.3%，销售均价同比增13.2%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2025年1月常温酸奶类表现较好，同比增105.1%，常温牛奶线上销售额占比较高，达38.2%
。
乳制品头部品牌伊利、蒙牛、认养一头牛线上销售额均增长。
根据久谦数据，2025年1月伊利股份销售额达2.3亿元，同比增57.1%，其中销量同比增10.2%，均价同比增42.6%；蒙牛乳业销售额达2.0亿元，同比增7.5%，其中销量同比增5.7%，均价同比增1.6%；认养一头牛销售额达1.1亿元，同比增141.0%，其中销量同比增73.0%，均价同比增39.2%。伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛销售额增长均由量价共同贡献
。
乳制品行业集中度环比提升。
根据久谦数据，2025年1月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别+1.8pct、+0.3pct、+3.0pct至18.9%、16.5%、8.6%。乳制品行业头部品牌集中度环比+5.1pct至44.0%
。
2025年1月冲饮麦片行业销售额下降，西麦市占率最高。
根据久谦数据，2025年1月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.0亿元，同比增7.1%。拆分量价来看，销售量同比降12.1%，销售均价同比增21.9%。分品牌来看，2025年1月头部品牌桂格、西麦、王饱饱线上销售额占比分别达19.5%、27.6%、2.7%
。
燕麦头部品牌中桂格、西麦、王饱饱销售额均增长。
根据久谦数据，2025年1月桂格销售额达1856.1万元，同比增15.3%，其中销量同比降4.4%，均价同比增20.6%；西麦食品销售额达2632.8万元，同比增52.4%，其中销量同比增4.5%，均价同比增46.0%；王饱饱销售额达256.3万元，同比增58.3%，其中销量同比降24.5%，均价同比增109.8%。桂格、王饱饱销售额增长主要由价格上涨贡献，西麦销售额增长由量价共同贡献
。
行业集中度上升。
根据久谦数据，2025年1月冲饮麦片行业桂格、西麦、王饱饱的市占率环比分别+5.0pct、+9.4pct、-2.7pct至19.5%、27.6%、2.7%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+11.6pct至49.8%
。
6.包装饮料：线上销售额增长，植物蛋白饮料增长较快
2025年1月包装饮料行业销售额增长，植物蛋白饮料增速相对较快。
根据久谦数据，2025年1月阿里系包装饮料行业线上销售额达6.3亿元，同比增59.7%。拆分量价来看，销售量同比增36.5%，销售均价同比增17.0%。分子行业来看，2025年1月植物蛋白饮料表现较好，同比增95.5%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达20.8%
。
主要品牌线上销售额表现分化。
根据久谦数据，2025年1月东鹏饮料销售额达513.9万元，同比降1.5%，其中销量同比增13.7%，均价同比降13.3%；六个核桃销售额达3171.1万元，同比增551.1%，其中销量同比增349.8%，均价同比增44.6%；露露销售额达1143.2万元，同比增160.5%，其中销量同比增103.3%，均价同比增28.2%；香飘飘销售额达95.1万元，同比增0.1%，其中销量同比增1.4%，均价同比降1.1%
。
7.投资建议：大众品线上表现优于白酒，看好零食板块成长
1月白酒线上消费表现较弱，子行业中预调鸡尾酒表现较好，预计白酒有望在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复，当前估值与预期均处于低位，可择机低位进行配置；同时看好啤酒行业2025年的复苏表现。大众品表现优于白酒，受益于春节假期催化以及年货线上化消费趋势，大众品线上销售额普遍增长。我们建议关注成长性较好的零食板块，零售渠道改革利好上游品牌企业，零食出海开拓更广阔空间，重点推荐甘源食品；复合调味料为成长赛道，且行业混战阶段结束，进入并购时期，看好天味食品的投资机会；此外也建议关注西麦食品
。
（1）宏观经济表现低于预期：宏观经济环境直接影响居民收入水平和消费意愿，如果宏观经济下行，将影响白酒、大众品消费需求。
（2）食品安全问题：产品出现食品安全问题可能对公司品牌形象、生产销售、经营发展等方面造成较大负面影响。
（3）行业竞争加剧：白酒、啤酒、乳制品、烘焙等行业存在行业竞争环境加剧的问题，部分品牌可能有业绩波动风险。
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方 勇：18320770836
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