本周共单独公告18项评级调整，其中有2项为负面行动，沈机集团经营持续亏损叠加外部融资环境恶化，短期偿债压力较大；弘昌燃气经营情况并未改善、资金链紧张、资产变现困难，其中“13弘昌燃气债”在存续期第4年末设置了投资者回售选择权，行权日为2017年6月20日，提醒投资者注意偿付风险。具体分析如下：
► 沈机床：沈阳市国资委控股企业。沈机集团下属上市子公司昆明机床涉嫌财务违规，已于2017年3月22日收到中国证券监督管理委员会调查通知书。集团另一子公司沈阳机床预计2016年归属于上市公司股东的净利润为-12~-11亿元，同比亏损大幅增加。近年来沈机集团经营性业务利润持续亏损叠加昆明机床上述财务违规事项可能导致集团整体盈利状况及外部融资环境恶化。截至2016年9月末，沈机集团资产负债率（未剔除永续中票因素）和总资本化比率分别达到87.99%和85.39%，短期债务为167.82亿元，其中金额分别为15亿元和10亿元的两期私募债将分别于2017年5月和7月到期，同期沈机集团母公司货币资金仅有2.31亿元，公司面临较大的流动性压力。综上，中诚信国际将沈机集团的主体信用等级由AA-评级展望负面下调至A+，将“15沈机床MTN001”债项信用等级由AA-下调至A+，并将主体及相关债项信用等级列入可能降级的观察名单和将持续关注相关事件的后续进展及对公司整体经营、融资环境及信用状况的影响。我们认为，公司面临的短期清偿压力极大。下属子公司昆明机床于16年底发布公告称公开挂牌出售资产未能征集到意向受让方，资产出售变现受阻；截至16年9月末，沈阳机床集团账面货币资金39.51亿元，母公司部分仅2.31亿元，其余部分主要是来自下属上市公司沈阳机床股份的33.59亿元，而集团合并报表可供出售金融资产仅0.16亿元，如果没有外部支持或者未能成功出售资产，偿债资金来源主要是沈阳机床股份的货币资金。扣除母公司账面货币资金后，到期PPN的资金缺口仍有23.7亿元，“子强母弱”可能导致沈阳机床集团按时兑付PPN面临较大风险。目前沈阳机床股份非公开发行股票拟募集资金总额不超过3亿元，对缓解公司流动性压力非常有限，且尚未获得监管审核通过。
► 弘昌燃气：自然人控制的民企，是河南省信阳市政府授权从事城市燃气管道建设和燃气供应业务的主体。鹏元将发行人主体长期信用等级由BBB+下调至BB，评级展望维持负面，将“13弘昌燃气债”信用等级由A-下调至BB+，同时将弘昌燃气主体长期信用等级及“13弘昌燃气债”信用等级列入观察名单。截至2017年4月，公司本部不良和违约债务3笔，欠息4笔，关注类保证担保5.8亿元，关注类质押担保3亿元，不良类担保1200万元，8次被列入失信被执行人名单。公司经营情况并未改善、资金链紧张。“13弘昌燃气债”担保公司中，河南信阳毛尖集团有限公司提供的抵押担保资产为集体林地使用权和林木，在极端情况下的集中变现存在一定困难；河南源能企业管理咨询公司承诺的不超过5亿元的保证金仅到账5000万，其中4543万元已用于支付2016年度利息，其余部分到位时间及金额存在不确定性。“13弘昌燃气债”在存续期第4年末设置了投资者回售选择权，行权日为2017年6月20日，提醒投资者注意偿付风险。
本周有10项评级关注行动，事项主要包括高管变更、债券违约后续、资产出售、新增借款较多、受到监管关注等。具体分析如下：
► 华油惠博普：民营上市公司，主要从事油气工程服务业务。公司实际控制人与部分一致行动人解除一致行动关系，公司实际控制人发生变更。变更前公司控股股东、实际控制人为黄松、白明垠、潘峰和肖荣，合计持股占总股本44.25%；变更后公司控股股东、实际控制人为黄松、白明垠和肖荣，截至2017年3月31日三人合计持股占总股本36.43%。公司董事会及高管成员未发生变化，鹏元对此次事件表示关注。
► 国新能源：山西省国资委重点监管企业之一，主要从事煤炭运销、天然气和贸易等业务。公司董事长变更、聘任刘军为公司董事长，联合资信和新世纪分别对此事件表示关注。
► 珠海中富：民营企业，主要从事食品饮料的容器与包装业务。公司4月6日公告称已将1.6亿元资金存入偿债专户，并将加快筹集资金，尽快全部清偿“12珠中富MTN1”本息。另外公司就与Beverage Packaging Investment limited的股权纠纷仲裁签署《和解协议》，同意向BPIL支付等值于人民币1.5亿元的美元作为和解金。中诚信国际对此事件表示关注。
► 河南农开：河南省国资平台，2017年1月公司子公司完成对外出售资产交易，本次交易后，公司将退出交通板块的运营，主营业务构成将发生变更，营业收入将会出现大幅下降（该板块近三年营收占比均超过70%），同时总资产和总负债下降。大公对此事件表示关注。我们认为，目前公司货币资金相对充裕且受限比例不高，短期偿债压力不大，但未来在金融领域的布局计划尚存在一定不确定性，需予以持续关注。
► 中航集团：央企，公司董事长、总经理及其他高管人员发生变动。联合对此表示关注。
► 定海国资：舟山市定海区国资平台，公司2015年末净资产为84.17亿元，2016年度累计新增借款金额44亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为52.28%，其中新增银行借款占上年末净资产43.96%。公司2016年6月末资产负债率69.19%，对外担保金额12亿元。鹏元对此事件表示关注。
► 邢台钢铁：外商独资企业。公司于2017年1月收到证监会河北监管局《监管关注函》，主要针对河北证监局2016年10月11日至14日到公司债券事项专项现场检查中所发现的制度建设不健全、募集资金管理不规范、未披露与供应商的关联关系导致信息披露不完整等问题。
► 厦工股份：厦门市国资委下属上市公司，主要从事工程机械制造业务。公司拟将持有的厦门海翼融资租赁有限公司35%股权转让给关联方厦门海翼投资有限公司，转让价格初步确定为2.5亿元。本次关联交易后预计可增加公司2017年净利润约5,221.5万元（未经审计）。联合信用对此事件表示关注。公司仅有一期存续债券“12厦工债”，由厦门市政集团有限公司及控股股东厦门海翼集团有限公司同时提供担保，总体增信效力极强，本期债券违约风险可控。公司主体连续亏损，16年年报披露后其股票可能被实施退市风险警示、债券可能被实施暂停上市交易。
本周有6项正面评级行动，主要理由包括资产或盈利增长、获得政府支持、反担保义务解除、子公司上市等。具体分析如下：
► 长江出版：湖北省国有控股的大型出版集团，综合效益在全国排名前列，在湖北省教材出版发行方面具备相对垄断的市场优势。2016年以来公司营业收入和利润总额同比大幅增长，大公将发行人长期主体信用评级由AA上调至AA+。我们认为，发行人收入规模扩张主要来自物资贸易业务，16年前三季度贸易业务毛利率仅0.48%，因此并未带动营业利润的大幅增长，且16年前三季度应付票据增长近24亿元，实际经营现金流有所恶化。
► 兵团六师：五家渠市及新疆生产建设兵团第六师下属的国资平台，新世纪维持发行人主体长期信用评级AA，评级展望从观察名单上调至稳定，理由是：2013年至2016年前三季度，公司累计获得新疆生产建设兵团第六师财政局财政贴息资金7.2亿元，15年还获得五家渠市政府注入土地资产10.04亿元。公司旗下上市子公司重大资产重组完成，公司不再经营亏损的煤炭相关业务，新增盈利较好的医药业务。我们认为，公司新置入医药业务目前规模较小，短期内公司的偿债能力并未明显提升。
► 中融新大：自然人控制的民企，前身为山东焦化集团有限公司，16年3月正式更为现名，是山东省焦化行业整合平台。联合将发行人主体长期信用评级从AA+上调至AAA，评级展望稳定。主要原因是，2016年公司资产规模及权益规模大幅增长，主营业务较快发展且债务负担适宜，盈利能力处于行业优秀水平。我们认为，虽然公司16年主业盈利有所改善，但净利润增长主要是收购秘鲁矿权计入无形资产并确认大额营业外收入所致，净资产质量可能存在虚高风险。
► 绵阳投控：四川省绵阳市城投。鹏元维持发行人主体长期信用评级AA+，评级展望从观察名单上调至稳定。主要原因是，2013年3月国家开发银行香港分行为泰信国际投资有限公司提供1.44亿美元贷款，国家开发银行四川省分行向国开行香港分行出具银行融资性保函，公司为国开行四川分行出具的银行融资性保函提供连带责任保证反担保。因泰信国际未按时偿还2016年度贷款本息，国开行四川分行要求公司履行反担保义务。2017年3月绵阳科技发展投资（集团）有限公司和国开行四川分行一致同意由绵阳科发为国开行四川分行出具的银行融资保函提供连带责任保证反担保，原则上解除了公司的反担保义务。我们认为，反担保义务解除并未改善公司经营状况。
► 北建工：北京市国资委直属的大型建筑企业集团，中诚信国际将公司主体长期信用评级从AA上调至AA+，理由是：2016年前三季度实现营收278.38亿元，净利润3.31亿元，京外区域工程项目新签合同额占新签合同总额的40.7%，市政工程新签合同额为2015年全年的2.16倍。公司外部授信较充裕，综合融资成本较低，土壤修复板块的上市工作目前稳步推进，未来上市之后会进一步增强自身融资能力。我们认为，公司债务负担未见明显减轻，盈利及偿债能力未见明显改善。
► 特变电工：自然人控制的民企，变压器产量国内第一，多晶硅产能国内第二。大公上调公司主体长期信用等级至AAA，评级展望为稳定。主要理由是公司技术实力及研发实力十分雄厚，特高压产品已达到国际领先水平。2015年12月，子公司新特能源在香港上市，募集总金额为14.21亿港币，公司融资渠道进一步拓宽；2016年1～9月，公司主营业务盈利能力大幅提升，利润总额和净利润大幅增长。我们认为，公司近年来盈利规模明显提升，不过盈利变现效率偏低，且新特能源上市募集资金总额有限。
本周评级调整涉及多支交易所债券，但不涉及质押回购入库资格变化。
