投
资事件
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8月22日,公司发布2022年中期业绩。报告期内,公司营收为8.81亿元,同比下降9.5%;归母净利润为-5.62亿元,经调整归母净利润为-3.43亿元,两项利
润指标于报告期内均同比转亏。
收入结构的优化:行业下滑致ERP业务受冲击明显,SaaS稳健增长且呈现新驱动力。报告期内,中国地产市场受经济增速下行、疫情反复等多重因素影响出现明显下行,多家房企债务违约、多处项目暂缓施工,公司ERP业务受到直接冲击而出现明显负增长,报告期内公司ERP业务实现营收2.12亿元同比下降49.8%,且成本偏刚性使得ERP毛利率大幅降至39.3%。不过在严峻的市场形势下,公司SaaS业务依然保持稳健增长,报告期内公司SaaS产品营收6.69亿元,同比增长21.3%,占总营收比重进一步提升至76%,且智能硬件销售的减少带动SaaS业务毛利率提升至93.1%。SaaS业务中,王牌产品云客在覆盖售楼处数量出现下降的情况下,通过深化运营将单售楼处客单价从21H1的2.6万元提升至22H1的3.4万元,从而于报告期内实现营收4.50亿元,同比增长5.1%,为SaaS增长托住基本盘。值得注意的是,云空间与天际开放平台成为报告期SaaS营收增长的新驱动力。云空间产品聚焦国企为主的资产方,面向产业及基建市场积极开拓,报告期内实现营收3158万元同比逆势增长40.9%;而天际开放平台在经过多年研发打磨后试水商业化探索,于报告期内首次实现7400万元规模化营收,同比增长达36倍。
费用与投入的管控:研发投入不减分毫,优化人员结构聚焦提升人效。报告期内,虽然面临外部市场与经济环境的挑战,但公司依然坚定投入3.93亿元研发费用,仍保持54.2%的高投入增速水平,特别是天际开放平台的持续研发仍是重点投入方向。公司在巨大的经营挑战面前进行了人员结构优化,报告期末公司员工总计3821人,较期初的4247人净减少400余人,但期末公司研发人员仍有2049名,期内仅净减少74人,且占总员工比重进一步提升至53.6%。人员结构的优化一方面反映公司降本增效、提升人均产出的调整方向,另一方面,研发员工的占比持续提升,结合研发投入高增,也进一步凸显公司在行业低谷、经营挑战巨大之时仍然坚定研发先行的决心。
未来展望:行业基本面依然稳固,公司升级产品战略构建SaaS增长新引擎。当前中国地产市场受到的冲击之巨大显而易见,且短期内外部不确定性仍然存在,但长期来看,地产行业十万亿级的体量、在国民经济中的重要地位仍未改变,行业基本面依然稳固,在管理红利需求驱动下,以地产为主的不动产行业数字化转型仍然是大势所趋。公司持续聚焦客户关系管理(CRM)、工程建设、资产管理、供应链(SCM)四大核心产品线,将全面覆盖不动产客户开放、运营、服务的全价值链管理,深入推动产品与业务的SaaS化,构建SaaS增长新引擎,从而实现更有持续性、更高质量的经营与营收表现。
投资建议:2022年上半年地产行业受多重因素影响下滑明显,公司业务开展同样遭遇较大阻力,基于此,我们调整2022、2023年营收与盈利预测,并新增2024年的预测。我们预计公司2022-2024年总收入分别为22.32/26.55/33.37亿元(2022、2023年原预测为25.81/32.26亿元),归母净利润分别为-4.83/-0.42/3.26亿元(2022、2023年原预测值为2.80/3.17亿元),EPS分别为-0.25/-0.02/0.17元,对应PE分别为-20/-232/30倍,维持“买入”评级。
风险提示:地产行业发展不及预期下,房企经营持续承压导致IT预算金额不及预期;SaaS产品推广不及预期;研发人才竞争压力加剧、产品研发不及预期的风险;新兴厂商入局、竞争压力加剧的风险等。
分析师:闻学臣
执业证书编号:S0740519090007