【公司•蓝光发展】涂力磊：销售/拿地双提速，价值重估拐点期！

拿地聚焦高价值，享受涨价红利。截至2月公司项目储备建筑面积超1350万平米。17年以来多元化拿地，公开招拍挂和并购扩张土地超130万平米。公司布局成渝、长三角、京津冀、珠三角等区域，享受地价和房价上涨红利，为17-18年业绩释放奠定基础。

前5月销售超过200亿。按照克而瑞销售排行榜，公司1-5月销售205亿，17年计划销售目标500亿。我们认为17年目标完成为大概率事件。

高管增持，展现未来业务发展信心。公司此前公告，公司董事、监事、高级管理人员基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同，计划在2017年4月29日起6个月内合计增持金额不低于人民币 1200万元。截至2017年5月11日，公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员已合计增持706.40万元，占1200万元的58.87%。

公司15、16年加杠杆布局土地市场，进入收获期。16年债券发行成功，大幅降低财务费用，带动利润释放。我们预计公司17年和18年EPS分别为0.78元和0.94元，对应2017PE在11XPE，给予目标价14.04元，“买入”评级。

风险提示：（1）3D生物打印研发和推广困难。（2）行业面临基本面下行风险。