航发动力（600893）事件点评：实际控制人增持彰显发展信心，看好公司业绩加速改善

1、估值回调充分，集团增持彰显市场信心：

随着4月以来市场风格显著调整，叠加近期市场流动性紧张以及贸易战加剧等因素影响，中信国防军工指数自前期高点累计下跌超过20%，航发动力自4月9日以来下跌20.98%，最大跌幅27.54%，动态估值仅50倍，处于历史估值中枢下部。公司控股股东航发集团本次增持公司股份，一方面是基于对公司未来持续稳定健康发展的信心，另一方面也体现出集团对于上市公司在当前位置的投资价值的认可。预计随着市场情绪逐步回暖，行业估值将逐步修复，反弹空间较大。

2、加强央企市值管理，有助于稳定市场波动：

两会期间，国资委主任肖亚庆提出：坚持以提升内在价值为核心的市值管理理念，截至到现在，年内两次大跌时，航空工业集团、航发集团先后增持下属中航沈飞、中航电子、中航资本、中航科工、航发动力股份，有助于稳定市场波动，提振市场对上市公司未来发展的信心。

3、航空发动机龙头，收入和业绩有望加速改善：

公司2018年第一季度实现收入27.75亿，同比增长1.80%，实现归母净利润-5769.9万元，较上年同期大幅减亏近3250万，业绩改善明显。公司作为承载我国航空发动机事业的主体，是国内主战机型发动机国内唯一供应商，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱。预计随着我国航空装备的加速列装，战斗机、运输机以及直升机数量不断增多，对发动机需求量日益增加，而目前国产军用航空发动机国产化替代进程稳步推进，整体数量规模将不断加大，预计公司收入规模将保持增长并不断加快；另一方面，数量规模的增长将不断摊薄研发投入，国家两机专项等投入也将为公司发展提供坚强后盾，2017年募集资金偿还贷款，9月底到位，预计2018年也将使公司财务费用进一步缩减，因此我们认为公司未来的收入将保持稳定增长，业绩也有望逐步改善。

4 、业绩预测：

预计 2018-2020 年公司 EPS 为 0.49、0.58、0.69元，维持“强烈推荐”评级！

风险提示：重大专项扶持力度低于预期，重点型号研制进度滞后。