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【中财期货】每日投研焦点

中财研究 · 公众号 · · 2024-11-07 08:22

正文

内盘信息

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外盘信息

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▼宏观金融篇▼

股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50收跌，中证500、中证1000收涨。传媒、房地产板块涨幅最大，家电、、综合金融板块跌幅最大。IF2411收盘于4034，跌0.28%；IH2411收盘于2713.4，跌0.56%；IC2411收盘于6117.6，涨0.31%；IM2411收盘于6293.8，涨0.33%。IF2411基差为9.72，降5.31，IH2411基差为6.79，降5.54，IC2411基差为-8.19，降4.22，IM2411基差为0.61，降16.25，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.255（+0.026）。沪深两市成交额26241亿元（+2735）。截至11.5日，两融余额为17395亿元（+229）。DR007为1.5525（+1BP），FR007为1.79（+0BP）。十年期国债收益率2.125%（+1.05BP），十年期美债收益率4.42%（+16BP），中美利差倒挂为-2.295%。

国内10 月PMI 超预期且10月商品房销售有所修复，反映宽政策对实体经济有传导作用，但基本面能否进一步维持修复是行情后续驱动的重要线索，另一方面，若后续11月初的人大常委会上有超预期的政策出台，市场会继续反弹，因此市场短期保持一定观望情绪，美国大选特朗普大选，相对利空我国出口，因此后续国内内需刺激政策的紧迫性加强，关注后续财政政策的落地情况，考虑到当前政策预期整体偏高，若后续政策不及预期，市场或延续整固。警惕后续政策不及预期的风险。

贵金属： 虽然10月非农远不及预期，但美国10月ISM非制造业PMI创22年8月以来新高，说明10月非农异常数值的确是反常现象，且受大选落地后的结果影响，美债利率、美元指数走强，短线利空贵金属。但从私营部门就业负增长、临时服务就业连续好几个月为负增长以及10月ISM制造业PMI不及预期的情况看，美国经济内生动能放缓趋势显现，因此美联储后续降息的大方向依然较确定，关注本周FOMC会议。整体看，贵金属长线看多思路不变，操作上可逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。

国债：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约午后走低，收跌0.06%，10年期主力合约持平，5年及2年期主力合约跌0.02%。美国总统大选中特朗普宣布胜选，市场对于中国未来进一步加大经济刺激力度的预期升温，制约债市。央行开展买断式逆回购，资金面整体宽松，支撑债市。10月PMI反季节性好转，基本面修复情况仍待进一步观察。美国非农数据不及预期，预计年底还有两次降息。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率继续下降；债市整体震荡偏弱。

▼有色篇 ▼

铜： 11月6日，沪铜2412报收76770元/吨，-0.87%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-5元/吨，环比-35元/吨；LME0-3升贴水为-140美元/吨，环比-12美元/吨；精废价差收于1211元/吨，环比-500元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-1530吨至45867吨。LME铜库存较前一交易日环比-425吨至272550吨。

昨日沪铜价格大幅下跌，特朗普当选美国总统，市场进行“特朗普交易”，即强美元、高利率以及高关税逻辑。美元指数突破105关口，压制铜价表现。关注美联储议息会议以及国内大会的政策结果。

近期驱动逻辑：供应方面，短期散单TC加工费小幅反弹，矿端现货市场紧张程度有所缓解，精废价差低位且政策变动使得废铜供应偏紧，整体供应较前期趋宽松。下游终端企业旺季结束，实质订单增量表现不及预期，业者观望情绪偏重，仅维持刚需采购。预计铜价震荡偏弱。

锌：长江综合0#锌价报25450-25450元/吨，均价25450元，+200元；广东南储0#锌报25120-25420元/吨，均价25270元，+250元，1#锌报25050-25350元/吨，均价25300元，+250元。现货锌价持稳，下游维持谨慎。

沪锌2412报收24955元/吨，+0.40%，日内表现为冲高回落，主要也是受到特朗普胜选影响，但依旧围绕25000关口震荡。其自身矿端供应扰动短期内暂时无法得到改善，下游企业需求表现疲软，整体基本面格局不变的情况下价格表现震荡。

铝：期货端，11月6日，沪铝2412高开收跌，报收于20960（-50）元/吨，较前一交易日跌0.24%，沪铝加权成交量28.9万手（+24686手），持仓量48.2万手（+11231）。现货端，11月6日，佛山均价21070（+140）元/吨，流通充裕，成交一般；华东均价21210（+150）元/吨，成交转弱；中原均价21160（+140）元/吨。铝棒加工费下降，成交弱。库存：Wind数据，11月4日铝锭社库58.5万吨，较10月31日下降1.1万吨。观点逻辑：全国电解铝运行产能继续小幅提升，少量产能由于原料价格高企，选择减产，而由于环保及传统淡季临近因素影响，铝下游开工率继续小幅下降。当周铝锭库存继续下降，处于历史同期低位。特朗普当选新一届总统，美元指数大涨，短期或对有色产生一定压力，而长期政策或趋于货币宽松，长期或利好，近期铝锭成本明显增加，对期价有所支撑，整体基本面驱动不足，建议短期观望，等待回调后低多机会。

氧化铝 ：期货端，11月6日，氧化铝合约全线大涨，2501低开高走，报收于5199（+83）元/吨，较前一交易日涨1.62%，成交量35.3万手（+74585手），持仓量29万手（-11321）。现货端，11月6日，氧化铝现货价格继续普涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5240元/吨、5250元/吨、5350元/吨、5200元/吨、5190元/吨、5700元/吨，价格分别上涨50元/吨、50元/吨、50元/吨、80元/吨、70元/吨、50元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨。观点逻辑：晋豫地区国产矿复产受限，国内外氧化铝价格持续大涨，进口倒挂；而环保影响增多，设备检修增加，氧化铝企业开工率继续下降。四季度电解铝产能或将继续提升，提振氧化铝需求，铝厂对氧化铝提前冬储，加剧现货紧张程度。库存低位，短期内改善可能性较低，四季度和2025年建成产能将继续提升，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应情况。近期盘面交易价差走势比较极端，印尼铝土矿禁令延续，放松预期落空，偏强运行，关注价差收窄后的正套机会。

碳酸锂：核心逻辑：供给方面，.厂家产量未有明显下滑趋势，盐湖开始进入减产，整体供给开始下滑。需求方面，正极材料11月初排产表现不佳，整体开工率预计将小幅下滑，落地情况需持续跟进。总体来看，供需面矛盾将由缓和转为突出，11-12月差拉大，仓单重新注册动力加强，近期偏弱。

沪镍：现货方面，SMM电解镍均价126675元/吨，金川镍127765元/吨，镍豆125625元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 23.8美元/湿吨，菲律宾0.9% 29美元/湿吨，矿价有下跌趋势。宏观方面，美国仍有降息预期，m美国大选靴子落地，有色近期可能会有一波情绪提振，但特朗普进出口关税对镍中长期预期影响不大，国内降准后开启一系列政策刺激消费，整体宏观情绪偏强。

基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观面消退重归基本面，近期偏弱。

工业硅 ：昨日工业硅震荡下行，工业硅Si2412合约收于12555元/吨，跌幅1.3%，持仓量减少1486至10.5万手。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-12000元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在12100-12300元/吨，较前一日持平。基本面来看，进入11月以后，西南地区硅厂减产规模将进一步扩大，新疆地区硅厂开工维持高位，部分新增产能开炉数逐步提升，整体来看供应边际收缩。需求方面，头部多晶硅大厂西南部分老产能计划在11-12月份开始减产，不过内蒙古新投产能逐步爬坡，其余多晶硅企业排产目前维持稳定。有机硅，随着旺季结束，下游采购量有所下降。近期部分单体企业开始年度常规检修，开工率再度走弱。铝合金，再生铝厂反馈订单较上月稳中小增，整体消费小幅好转，再生铝行业开工率整体企稳回升。受制于当前高库存以及终端需求依然疲弱，工业硅供需依然疲弱，短期内预计硅价维持区间震荡走势。

▼煤焦钢篇▼

钢材： 20mm三级螺纹钢全国均价3585/吨(-19）；4.75mmQ235热卷全国均价3592/吨（-9），唐山普方坯3130/吨（-40）。近期天气因素扰动基本结束，库存去化比较乐观，但淡季即将来临。小节奏的验证有所变化：10月前瞻数据显示出竣工率的不足，这样会导致保竣工政策覆盖的计划量可能在年底前不能按时完成，因此11月起施工端到竣工端压力较大，假设延迟到明年一季度，那么需要冬储配合才能支撑价格；大节奏正反馈开始时间上可能延后（也可能来不及）。多项政策支撑行情的作用仍在，四大行及各大型商业银行统一下调房贷及首付后成交继续走廓；专项债扩大可使用范围，即购地与收购存量房让地方债务及城投债表现有所回暖。11月重要会议可能还会有新的政策或计划公布（覆盖面囊括了钢材所有的下游），因此在冬储前我们认为钢材仍是偏多转中性。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价770元/湿吨（折盘面824元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）793元/吨（-10）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均有所上升，预计后续铁矿石发运、到港量将有所下降，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量小幅下降，盈利率继续回落，铁水短期见顶，需求端整体有所转弱。库存端，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，10月建筑业PMI有所回落；观察政府会议的政策情况。预计铁矿石价格宽幅震荡运行。

玻璃： 现货方面，沙河迎新1341元/吨，河北长城1332元/吨，河北望美1346元/吨，湖北地区5mm白玻1260元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔下行空间有限，日熔同比22年处于更低位置。需求方面，保交楼增量预期仍存，年底交付反映到玻璃需求开始有所回暖，政策面预期仍存，近期偏强，但上方空间有限。

▼能源篇▼

原油： WTI主力原油期货收跌0.10美元，跌幅0.14%，报71.90美元/桶。布伦特主力原油期货收跌0.38美元，跌幅0.50%,报75.16美元/桶。周三日内油价波动较大，受到美国大选影响盘中下跌后回升。从EIA公布的原油数据来看，基本面仍然偏弱而且裂解价差走低。昨日，由于共和党候选人特朗普赢得美国大选，美元飙升，油价在欧洲早盘交易中下跌。美元走强使得大宗商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，通常会减少需求。荷兰国际分析师在一份说明中说：“从中长期来看，由于贸易和外交政策的原因，特朗普获胜可能对石油更加不利。”油价受到美国需求疲软信号的打压。另一方面，分析机构DNB Markets 称，特朗普获胜预计明年将对石油有利，因为对伊朗的制裁有望得到更严格的执行。“我们相信，特朗普政府将像上次一样对伊朗采取强硬措施“。他们指出，伊朗每天约150万桶的石油出口可能面临风险。美国能源信息署（EIA）周三公布的库存报告显示，美国上周商业原油库存增加，因美国原油出口量下降；美国当周汽油和馏分油库存增加，因需求低迷，尽管当周美国成品油出口量创出历史新高。数据显示，上周美国原油库存增加210万桶至4.277亿桶，分析师此前预期为增加110万桶。原油净进口增加170万桶/日，出口量下降140万桶/日至290万桶/日。预测油价走势宽幅震荡。

燃料油 ：11月6日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2412结算参考价升贴水164元/吨，为4275元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2412结算参考价升贴水343元/吨，为3416元/吨。成本端油价由于地缘升级的可能以及OPEC+增产推迟的信息出现上升，但随着特朗普获胜概率上升，油价短期出现下跌。燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，高低硫燃料油价格上升。若国内对税收改革计划的推进，到货量增加导致新加坡地区库存增加，对价格有一定抑制作用。预计市场需求疲势难改，批发价持稳，供船轻油仍有上行空间。

LPG ：PG主力合约PG2412收盘价格在4375（-138）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为3546（-19）手。现货方面，华南民用4950-5210（5040，+30）元/吨，华东民用4660-5100（4893，+35）元/吨，山东民用4720-4900（4750，+20）元/吨；进口气主流：华南5050-5300（5150，+10）元/吨，华东5000-5250（5117，-3）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南665元/吨，华东518元/吨，山东375元/吨。月差方面PG12-01为74，呈现back结构。

现货端华东民用气让利促进出货，价格大涨，但进口气方面外盘稍弱，打击进口商心态，整体进口气偏稳运行。美国大选局势已定，6日午间已向特朗普倾斜，原油顺势下跌，空头入场导致PG期价破位下行。目前燃烧需求随着气温降低逐渐抬升，化工需求存在旺季不旺的状况，市场目前观望态度偏多，短期偏弱。

沥青：11月6日，BU2501收盘价格为3302（+14）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3410-3620元/吨，齐鲁石化复产后稳定生产，区内开工稳中有增。近期省内及周边下游项目赶工需求良好，业者采购积极性尚可，市场成交氛围较为活跃。短期来看，开工率方面，10月31日，国内沥青81 家企业产能利用率为29.4%，环比+0.7%；54 家样本企业厂家当周出货量为46.9万吨，环比+9.3%。库存方面，国内厂库、社库分别环比0%与-6.2%。沥青盘面在能源板块表现相对强势主要受到山东计划向以燃料油、稀释沥青、石脑油为原料生产的应税产品和非应税产品，按应税产品占比计算准予扣除的数量。预计税费成本将使地炼生产成本上升450-600元/吨不等。除此之外关注炼厂冬储情况。

▼化工篇▼

PVC ： 11月6日PVC期货高开低走，V01合约收5391（-0.96%），指数持仓124.9（+10）万手。现货：呈现小幅震荡态势。现货一口价企稳，电石法五型价格在 5320 - 5420 元/吨，三联为 5320 元/吨，宜化、天湖、中泰、金泰在 5320 - 5350 元/吨，北元、天业约 5350 元/吨，八、三型为 5450 - 5600 元/吨。

核心逻辑：基于下游需求的弱势，目前PVC基本面仍处于宽松格局，社会库存去化艰难。PVC上游综合氯碱利润持续反弹，目前已经处于同比偏高位，PVC绝对价格低但估值并不低估。上周PVC开工率76.5%（+1.5%），结束两连降，迈入11月，企业年度检修计划多已完成，供应正式开启上升周期。10月PVC产量定格在199.4万吨，日均环比+0.1%，三连升，虽然月内实际检修有所上调，但部分装置提负，总产量持稳。库存方面，10月31日，社库43.8万吨，环比-0.7（前值-0.4），两连降，同比+16.8%（前值+14.8%），表外+0.3万吨，新疆外运不畅，下游提货消化库存；厂库33.7万吨，环比-1.4（前值-0.2）万吨，工厂整体加快发运，出厂价下调较多，中下游接货积极；厂家可售库存-25.8万吨，环比-6.3（前值+5.3）万吨。海外方面，印度因排灯节暂未回归市场，CFR东南亚上涨13美元/吨，中国供应商出口签单回升，近期海运上涨对买气有抑制，印度反倾销方案尚未公布，有消息称在12月份或明年落地。内需方面，下游订单、开工基本稳定，部分华东下游软制品企业开工走弱，原料和成品库存历史高位。成本端，在需求的支撑下，电石价格持稳，山东外采电石法平衡成本4880（碱利润按山东32%液碱市价计）。综上，供应正式进入上升期，总库存表现高位去化，但在需求持平甚至局部走弱的背景下，更多体现在表外库存和下游库存的累积，V后市或维持偏弱。

聚乙烯： L2501合约收于8187元/吨，+5元/吨，持仓42.0万手，增加1.3万手。现货方面，华东低压：8200元/吨（+20元/吨），华东高压：10700元/吨（0元/吨），华北线性主流：8380元/吨（+10元/吨）。宏观利好预期增强，市场心态持续改善，上午市场小幅推涨为主，而后随着特朗普获胜概率不断增加，对原油利空的政策使得成本端价格下降，下午出现明显下跌。目前停车装置涉及23套聚乙烯装置，新增大庆石化HDPE装置检修。

聚丙烯： PP2501合约收于7427元/吨，-31元/吨，持仓量34.2万手,增加0.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7529元/吨（+6元/吨），华北市场：7457元/吨（+12元/吨），华南市场：7628元/吨（-2元/吨），西北市场：7306元/吨（+4元/吨），美金市场：930美元/吨。大唐多伦二线（23万吨/年）停车,神华宁煤5线（30万吨/年）停车。聚丙烯价格窄幅上涨，库存持续去化市场压力不大，贸易商试探高报，现货重心窄幅上移，下游多小单成交，整体交投气氛一般。

天然橡胶： 1.胶水-杯胶价差收窄代表产区上量无疑，只不过杯胶坚挺，我们倾向于是全产业链干胶库存偏低的补库行为导致。2.当前的胶水-杯胶价差属于历史正常水平，由于绝对值偏高胶水-杯胶可能继续走缩，但后期的下跌可能更加需要杯胶的下跌带动，那么原料短期止跌的可能性在增加。3.云南冬储持续，原料跌幅较小，正常情况云南11月底停割，最新仓单预报与当前仓单量折算的注销后量近几年最低，理论上可能有仓单炒作，但需考虑后续仓单的注册速度，当然还需考量3L的紧缺程度。4.内外盘盘面价格来看，TOCOM价格与SICOM和RU价差即将达到极值，TOCOM或有相对止跌迹象。5.泰标-印标价差在收窄说明印标现货问题或有解决，其次泰标依旧贴水泰混较多以及泰标升水NR盘面，因此NR的低估属性有望持续。6.海南逐步上量中，浓乳分流问题仍未解决，但扰动并非实际需求引起，因此原料价格或仍有缓慢下降预期。此外，国产浓乳与泰国和越南浓乳价差相对偏低，海外浓乳进口存增加预期。总体来看，橡胶矛盾在重塑，后续炒作热点集中在浅色胶方面，但短期依旧NR偏强。近日台风扰动叠加原料止跌维持深跌低吸思路。

PTA ：PTA现货价格跌30至4855元/吨，现货基差+5至2501-80；PX收820.67美元/吨，PTA现货加工区间参考456.51元/吨；今日PTA产能利用率较前一工作日-1.23%在76.35%。仪征化纤因故降负；聚酯开工率稳定在88.7%。华东市场PTA现货价格重心下滑，商谈参考4855附近。本周及下周主港交割01贴水80成交，11月下主港交割01贴水80成交，宁波贴水90-95成交，12月主港交割01贴水65成交。美国选情侵扰国际油价下跌，市场悲观情绪蔓延，部分企业意外停车，现货流动性收紧，基差持续走强。综合来看，短期检修装置重启需求维稳。中期PX-PTA现货流通较充裕，PTA加工费中性，产业计划检修不多，聚酯步入季节性淡季，供需维持宽松。叠加成本端呈现弱势预期，预计PTA震荡偏弱。

乙二醇 ：11月6日张家港乙二醇收盘价格在4670元/吨,上涨12，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,下跌20，美金收盘价格在543美元/吨，下跌8。今日乙二醇市场出现高开低走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4695附近高开，但高位买盘追涨有限，商谈重心呈现下移趋势，午后，受到美国大选结果影响，商品普跌，在此带动下，市场跌幅扩大，但尾盘时，市场逢低买盘推动下，跌幅有所收窄，现货商谈在4630附近。现货基差在01+35至01+40区间，华南市场高开低走，下游观望情绪加重，成交清淡。综合来看，中期来看国内乙二醇供应和进口均有增加，聚酯和防冻液方面季节性转弱，但考虑到工厂库存压力并不大，市场生产积极性仍存，不易过度悲观。成本端冬季煤炭需求增加下煤制成本或有推动。预计乙二醇供需维持紧平衡状态，价格震荡为主。

▼农产品篇▼

油脂：厄尔尼诺对印棕产量影响结束，印尼产量或将恢复。由于产量下降和出口增加，预计到10月马来西亚的棕榈油库存将下降。马来西亚将11月毛棕榈油出口关税提高至9.5%。据SPPOMA，马棕10产量环比-7.3%，出口环比+12%。国内方面，远月买船有所增加。

豆油而言，华东现货基差为01+（180）元/吨，华南现货基差为01+（110-430）元/吨，山东现货基差为01+（50-110）元/吨，华北现货基差为01+（20-60）元/吨。美豆收割顺利进行中，巴西大豆播种加速，降水充沛；全球大豆丰产预期加强。特朗普上台关税政策风险可能增加，国内贸易商接下来可能积极买船避险。

菜油主流市场价格下跌，区间在9370-10030元/吨。春菜籽集中上市，内蒙古新季菜籽报价在2.45-2.60元/斤，含油率40-43%。青海新季菜籽质量较好，贸易商走货情况尚可。中加关系反复，反倾销调查市场持续关注。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计明年1季度供应缩紧。

粕类：美国大豆收获进度为94%，上周89%，高于去年同期的89%，也高于五年均值85%。沿海地区豆粕价格整体上调，主流油厂上调至3020-3070元/吨。四季度大豆到港预期减少，豆粕供应逐渐收紧，特朗普上台关税政策风险增加，国内贸易商接下来可能积极买船避险，给予价格支撑。但下游生猪及蛋鸡养殖效益缩水，肉禽终端需求疲软，后期养殖风险增加，亦限制豆粕需求增量，限制上涨幅度。

春菜籽集中上市，内蒙古新季菜籽报价在2.45-2.60元/斤，含油率40-43%。青海新季菜籽质量较好，贸易商走货情况尚可。加拿大菜籽产量稳定，国内菜籽供应充足，春菜籽集中上市，需求一般。中加关系反复，反倾销调查市场持续关注。进口菜籽近月到港充足，近日菜籽洗船较多，预计明年供应下降。消费提振有限，供应和库存偏高，基本面偏弱。

白糖：昨夜夜盘ICE美国原糖主力合约下跌，结算价下跌0.03美分/磅，至21.90美分/磅，郑糖主力SR2501合约在11月5日夜盘结算价5822元/吨，较上一日结算价上涨12元/吨，收盘于5820元/吨。天气方面巴西的降雨量增加改善农作物生长条件，另外美元升值，出口增速，伴随炼糖厂原料增加以及原白价差收敛，市场对原糖的需求度逐渐降低，原糖近日回落至22美分以下。由于火灾的影响明年榨季可能会延后，这将导致明年的巴西库存将会非常紧张，市场大幅修正今年初期库存，原糖回升至22美分上方。10月上半月的产糖244万吨，同比增加且高于市场预期，原油价格走弱共同施压原糖。巴西出口继续保持强劲，市场对巴西库存低位仍有担忧，巴西降雨可能会影响巴西剩余甘蔗压榨，原糖大幅回升至23美分左右。非农数据过后，美联储11月降息25个基点的概率大幅增加，美元上涨，大宗走弱，原糖价格回落至22美分附近。近日巴西降雨改善下个榨季产量前景，昨日原糖震荡收跌，国内结转库存仅为35.72万吨，对国内现货价形成支撑，国内新榨季已经开始，新糖报价低于陈糖，在供应预期增加下背景下，国内期货上涨压力增加，昨晚国内期货震荡微升。现货市场昨日报价稳中下调，成交一般，预计今日郑糖价格稳中偏弱。

棉花：昨夜郑棉主力合约收于14000，跌40元/吨，跌幅0.28%；隔夜ICE美棉收于69.96美分/磅，涨0.04美分/磅，跌幅0.06%。现货方面，皮棉价格稳中偏弱运行，郑棉弱势收跌。目前疆内籽棉基本进入尾声，局部区域籽棉价格小幅下跌，加工进度随着轧花厂开机增加持续增量：下游纺企进入消费淡季后，后续订单跟进不足，市场基本面宽松。总体来看，郑棉期货未走出明显趋势，未来仍需宏观面给予的方向指引。预计近期棉价窄幅震荡，关注宏观以及下游补货情况。

苹果： 苹果期货主力2501合约今日冲高回落，至收盘跌9/吨至7549元/吨，跌幅0.12%，成交持仓均增加。现货基本面，山东产区主流成交价格稳定，据卓创统计80#片红一二级3.0-3.1元/斤，条红3.6-3.8元/斤，好货收购结束，价格坚挺，库外成交不多，以低质量货源为主。冷库果农入库增多，客商青睐库内性价比较高货源。西北产区周末好货翘尾后维持稳定，陕西洛川70#以上半商品3.2-3.5元/斤。目前库外交易不多，库内交易陆续开始，成交一般，多挑选好货，成交价格高于库外。甘肃平凉静宁地区苹果冷库货逐渐开始交易，75#以上好货报价3.8-4.2元/斤，零星成交。农业农村部富士苹果批发价格8.28元/公斤，广州批发市场到货平稳，按需拿货，主流价格维持稳定。交割博弈加剧，关注新季入库量及结构、客商和果农购销情绪、晚富士出库价格、终端消费情况等。期货上，偏区间震荡，消化前期涨幅，维持周报策略不变。

鸡蛋： 11月6日，大部分地区价格稳定，主产区均价4.40元/斤，销区均价4.62元/斤。鸡蛋现货价格回调后企稳，加上蔬菜价格确实存在一些需求替代。预计短期内蛋价回落空间不大。 10 月新开产蛋鸡环比减少，淘汰方面有延淘，淘汰鸡价格坚挺。10 月在产蛋鸡存栏环比略降，终端需求放缓致库存增加，市场情绪谨慎，但期待双十一促销需求。期货方面，鸡蛋主力合约2501合约震荡下行，日收盘价3566元/500千克，跌幅0.94%。盘面来看，10月底以来，期货近月合约冲高回落，跟随现货走基差修复逻辑。主力合约也开始步入调整，在产能压力下，期价短期或维持低位震荡。

【中财期货】每日投研焦点

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