专栏名称: CFC农产品研究

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【生猪旬报】2025年行业或面临新一轮的出栏扩张

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2024-12-18 16:55

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2024年12月18日

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摘要

全国各地生猪价格回落为主。目前2503已跌破自繁自养成本，基本反映供给过剩预期。当前整体供大于求现实难改，价格出现回暖后的再度走弱。收基差的进程预计仍将延续，在现货回归至低位以前，盘面预计缺乏向上驱动，除非出现超预期的外部因素扭转预期。

年内剩余时间供应总量依旧充裕，随着春节前时间窗口收窄，市场恐出现集中出栏压力，目前预计暂未度过出栏量供给最高峰。从体重的下移以及现货价格负反馈来看，需求短期难以匹配供给，导致近期价格弱势为主。从现货报价区域性表现看，腌腊需求较强的四川地区价格强于全国平均表现，各地区可能存在一定分化，但总体趋势仍难改。

我们认为25年行业正逐步向更成熟的阶段迈进，原有的线性路径依赖逻辑可能被颠覆，后非瘟时代，展望2025年，生猪市场25年或面临新一轮的出栏扩张。24年供应缺口导致二、三季度价格偏强表现，而四季度供给端的逐步恢复会给价格带来压力，12月份冬至旺季预期存在再度落空的可能。我们认为，根据仔猪及其对应的生猪出栏预期来看，25年受到供给侧持续恢复的影响，供给增长的延续可能大概率持续至春节后。从25年全年出栏量展望看，出栏压力可能强于过往4年，处于近年来最高水平。

操作策略：策略上现阶段做空已面临较大程度的贴水，同时盘面估值已处于历史低位，短期考虑观望为主，做多仍需要等待利空出尽；或考虑配置累购期权，同时预留一定极端行情下的安全边际。