主要观点总结
本文是关于生猪市场的研究报告,涉及全国生猪价格、供需情况、市场预期及操作策略。报告指出当前生猪价格回落,供给过剩预期难改,市场恐出现集中出栏压力。行业正逐步迈向更成熟的阶段,原有逻辑可能被颠覆。未来展望中,生猪市场可能面临新一轮的出栏扩张,供给增长可能持续至春节后,出栏压力可能强于过往四年。
关键观点总结
关键观点1: 全国生猪价格回落,反映供给过剩预期
当前全国范围内的生猪价格普遍回落,特别是在自繁自养成本已经跌破的情况下,进一步反映了市场供给过剩的预期。
关键观点2: 市场出现集中出栏压力,供应总量依旧充裕
随着春节前时间窗口的收窄,市场可能出现集中出栏的压力。同时,年内剩余时间的供应总量仍然十分充裕。
关键观点3: 行业正逐步迈向更成熟的阶段,未来展望面临新一轮出栏扩张
报告认为生猪行业正在逐步向更成熟的阶段发展,原有的线性路径依赖逻辑可能被颠覆。未来展望中,生猪市场可能面临新一轮的出栏扩张。
关键观点4: 操作策略以观望为主,考虑配置累购期权
在操作策略上,报告建议现阶段以观望为主,做多仍需要等待利空出尽。同时,可以考虑配置累购期权,并预留一定极端行情下的安全边际。
正文
作
者
|
中
信
建
投
期
货
研
究
发
展
部
魏鑫
研究助理
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中
信
建
投
期
货
研
究
发
展
部
邓昊然
本
报
告
完
成
时
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2
0
24
年12
月18
日
重要提示:
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全国各地生猪价格回落为主。目前2503已跌破自繁自养成本,基本反映供给过剩预期。当前整体供大于求现实难改,价格出现回暖后的再度走弱。收基差的进程预计仍将延续,在现货回归至低位以前,盘面预计缺乏向上驱动,除非出现超预期的外部因素扭转预期。
年内剩余时间供应总量依旧充裕,随着春节前时间窗口收窄,市场恐出现集中出栏压力,目前预计暂未度过出栏量供给最高峰。从体重的下移以及现货价格负反馈来看,需求短期难以匹配供给,导致近期价格弱势为主。从现货报价区域性表现看,腌腊需求较强的四川地区价格强于全国平均表现,各地区可能存在一定分化,但总体趋势仍难改。
我们认为25年行业正逐步向更成熟的阶段迈进,原有的线性路径依赖逻辑可能被颠覆,后非瘟时代,展望2025年,
生猪市场25年或面临新一轮的出栏扩张。
24年供应缺口导致二、三季度价格偏强表现,而四季度供给端的逐步恢复会给价格带来压力,12月份冬至旺季预期存在再度落空的可能。我们认为,根据仔猪及其对应的生猪出栏预期来看,25年受到供给侧持续恢复的影响,供给增长的延续可能大概率持续至春节后。从25年全年出栏量展望看,出栏压力可能强于过往4年,处于近年来最高水平。
操作策略:
策略上现阶段做空已面临较大程度的贴水,同时盘面估值已处于历史低位,短期考虑观望为主,做多仍需要等待利空出尽;或考虑配置累购期权,同时预留一定极端行情下的安全边际。