中国庄严宣布：欢迎外资LP

美元基金的投资迎来重大政策利好支持。

2月19日，国务院办公厅发布关于转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》的通知。

商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激介绍，《行动方案》明确要求，各项举措、各项政策措施将于2025年底前落地见效，这充分表明中国政府坚持高水平对外开放、大力吸引外资的信心和决心。

我们关注到，《行动方案》明确鼓励外资在华开展股权投资，有不少突破性的亮点举措，我们摘取重点分析解读如下：

• 鼓励外资在华开展股权投资 。

• 取消外商投资性公司使用境内贷款限制。 允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资 ，加大政策宣传解读力度，为跨国公司在华投资设立总部型机构提供便利。

• 鼓励跨国公司投资设立投资性公司。

• 便利外国投资者在华实施并购投资 。在外商投资法框架下，修订《关于外国投资者并购境内企业的规定》，优化外资并购规则和并购交易程序，完善并购管理范围，降低跨境换股门槛等。

• 拓宽外资企业融资渠道。引导各类基金与外资企业开展股权投资合作，支持在华外资企业扩大投资经营规模、深耕中国市场。

• 落实全面取消制造业领域外资准入限制要求。

对VC/PE行业而言，美元基金的发展得到了大力支持，外资LP有望加大对国内市场的布局。

“ 外资LP要回来了 。此前不少美元基金‘歇业’，由于投资不顺、外资LP受外部环境等多重因素影响缩减出资导致募资金额大幅下降，加之退出渠道不畅，让不少美元基金遇挫。据我所知部分外资LP已经裁撤了国内团队。最新政策极大地鼓励和支持了外资在华开展股权投资，并且取消外商投资性公司使用境内贷款限制，允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资，可以预见的是将有一大批外资LP‘重回’市场。”某双币基金管理机构执行董事对母基金研究中心表示。

我们关注到，自去年以来，利好外资股权投资的重磅政策利好接连发布：二十届三中全会《决定》提出“提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”；去年6月国办发布的“创投十七条”提出“有序扩大创业投资对外开放”。

去年4月，商务部、外交部、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、中国人民银行、税务总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，既涉及境外机构“募投管退”各业务环节，也包括支持供需对接、畅通投资退出、便利享受优惠等政府管理服务。

其中提到，鼓励境外机构与境内相关机构、政府引导基金等加强合作，面向新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物技术、新能源和未来能源、工业母机、航空及航天装备、电力装备、新材料、核心基础零部件和仪器仪表等领域和方向， 设立母基金或专业化子基金 。 支持获境外机构投资的科技型企业，深化与相关国别的产业链合作。支持境外机构投资科技成果转化应用。

这可谓是明确了支持外资母基金与美元基金的发展，并且支持其投资科技成果转化应用。

此前美元基金在投资端的最大问题就是面临着“有钱没处花”、“硬科技投不进”的窘境。“ 很多硬科技优质项目都明确表示不接受美元基金的投资，这个比例可能要占到一半左右。这一方面有境外上市退出的问题，另外还有硬科技企业对投资机构出资背景的谨慎考量。在最新政策的鼓励支持下，会有很多科技企业改变对我们投资的态度了，投资沟通会更加顺利。”某美元VC机构人士对母基金研究中心直言。

我们也关注到，在引导基金行业， 已有地方设立美元子基金 ：去年5月，据济宁市惠达投资有限公司（以下简称“惠达投资”）官网消息，惠达投资与招银国际资本管理有限公司已签署战略合作协议，作为济宁市政府引导基金管理机构，惠达投资拟与招银国际合作发起设立首期美元基金，基金规模拟定1亿美元，其中济宁市相关出资主体出资49%，招银国际及其关联方出资51%。据悉，此次济宁惠达投资与招银国际合作设立的济宁市第一只引导基金外资子基金，旨在扶持济宁市优质企业快速发展，推进产业转型升级。

引导基金开始设外资子基金了。我们认为，这是具有示范性意义的做法，对美元基金GP、双币基金GP来说是好消息。

随着《2025年稳外资行动方案》的实施，可见未来外资与引导基金的互动合作会越来越多。此外，方案中“便利外国投资者在华实施并购投资”的举措亦值得关注。

当前，并购在国内市场可谓是十分火热，据我们不完全统计，当前，已有超10个地区发布了支持并购重组与并购基金设立的政策，在政策暖风频吹之下，预计接下来一段时间的一级市场会迎来并购基金的大爆发。

在此前我们承办的2024中国母基金峰会圆桌论坛上，汉坤律师事务所合伙人杨李针对外资进入中国投资的前景进行分析：“外商投资创业投资企业、设立投资性公司、设立美元基金通过FDI投资，都是可行的路径。

长远来看，我认为我们的对外开放合作包括 两个层面： 第一是 境外的资方希望通过做LP来参与中国的人民币基金投资然后去做投资。 第二是 境外的管理方，在境外募到资金后与境内资金配合之后投资境内公司，并协助被投公司更好的走出去。

同时，很多外资机构具有为出海企业赋能的优势，通过在中国境内募集人民币基金进行投资，再配合境外的资源，这样的过程是有逻辑的。对纯境外的资金来说，目前包括在欧洲、中东已经有非常多的资金入境，有很多有潜在的投资意愿。”

“随着各类会议和政策鼓励外资在华股权投资，我们对于外资LP的‘归来’翘首以盼。”北京某VC机构合伙人对母基金研究中心表示。

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