联储降息在即，金价何去何从 ——8月贵金属市场回顾与9月展望

作者 | 吴家玺 朱捷

从数据表面看，就业和通胀都站在了降息的这一侧，加上鲍威尔在央行年会上释放的降息信号的加持，市场对于9月加息已无异议，随之而来的是降多少以及降多快的问题。从8月贵金属市场的走势来看也应证了这一点，市场主题不断的在交易降息和交易衰退之间来回切换，黄金在地缘政治问题的支持下仍然相对强势，而白银和铂金相对则成为了交易衰退的牺牲品。

2024年以来，市场始终在交易美联储何时开启新一轮的降息预期，时至今日，降息的大门就在眼前，我们似乎又有点望而祛步，真的推开大门之后，门后是否真的就是一路向上的光明大道呢。从历史数据上来看，美联储降息前1-3个月金价通常迎来普遍上涨，但是在降息实质性落地之后，金价的上涨和下跌概率各占一半。影响黄金的综合因素错综复杂，降息前后的金价走势也验证了黄金的特别，相对于单纯货币或者商品来说，更具复杂性和多样性。

自2007年以来，美联储基准利率经历了多个阶段的调整，主要受到全球金融危机、经济复苏、通胀压力以及当前经济形势等因素的影响。过去三次美联储开启降息的时点和背景分别为:

回顾历史，似乎目前美联储降息的出发点或许和2019年有些相似，当前就业市场并未明显出现恶化迹象，经济软着陆依然在预期范围以内，更多的是为了防范衰退而采取的预防性措施，当然，在这轮史上周期最短却幅度最大的加息周期中，美联储一个广受批评的点就在于市场认为其落后于曲线，一度让市场质疑美联储的决策能力和政策独立性，或许现阶段美联储会吸取经验，也为了美联储的声誉，提前采取措施，争取主动权。

回到金价本身，从技术图形上来看，在持续突破新高之后，无论在周线还是月线级别金价都未出现明显的反转信号，但市场对于美联储降息的节奏以及幅度的定价是否过度仍然需要9月公布的就业和通胀等数据的进一步明确，由于我们更倾向于认为9月降息幅度为25个基点，年内降息2次，累计50个基点的“预防性”降息，如果一如我们预期，或许在降息落地之后，金价会出现一定幅度的回调，但从中期来看，老生常谈的央行购金，地缘问题仍是支撑黄金价格的重要因素，年内2350-2400美元区间仍然是强支撑和买入点。