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来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：张卫宁。 更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

“你永远无法叫醒一个装睡的人”，在众人一致提醒风险时，股市却睡着了。

万物生长靠银行， 全球央行已经向市场注入了数万亿资金，全球低利率与各国高债务的局面一旦更改， 世界经济复苏的步伐会“脱轨”吗？

根据以往的经验来看：每次金融危机发生前，会经历这件事。

目前特别像危机爆发前的样子

周一，荷兰央行行长Klaas Knot在记者会上表示，目前的市场和金融危机前夕很像，并呼吁欧央行逐步退出刺激措施：

“ 市场的低波动性，以及全球经济面临的风险，都令我更为不安 。 近几个月的经济增长有较大潜力，通缩的威胁已经消失，是时候退出刺激措施了。”

荷兰央行近期发布的金融稳定报告提及，美国货币政策正常化的来临比预期要快，这会很快改变投资者的情绪，令市场迅速回调的风险真实存在。

目前欧洲央行内部并未开始讨论升息的问题，利率仍将在长期维持低位。

全球央行正在制造“新的泡沫”

欧元区最强硬鹰派——德国联邦议长朔伊布勒表示， 全球央行注入市场的数万亿资金，正在制造“新的泡沫”，螺旋上升的各国债务对于全球经济将构成巨大风险。

面对积压膨胀的公共和私人债务，全球央行不断对市场注入流动性，结构性风险也不断攀升，全球各国的经济学家都对此表示担忧，而自己也概莫能外。

国际清算银行和IMF主席拉加德也持类似观点，他认为， 各国央行激进的宽松货币政策对全球资产价格泡沫起到了推波助澜的作用 ：

全球市场已经习惯了低成本的信贷供应，一旦全球利率上扬，将令世界经济复苏的步伐迅速“脱轨”。

各国处于高位的债务水平、中国信贷的大幅扩张以及金融市场当中过度乐观的风险偏好，都构成对全球经济的潜在威胁。

“ 我们处在一生中风险最大时刻，股市却睡着了 ”

新科诺贝尔经济学奖的查德·塞勒（Richard H. Thaler）认为，股市疯涨、低波动性和投资者持续的乐观情绪令他担忧。

“我们似乎处在一生当中风险最大的时刻，但股市却好像仍在酣睡，目前好像没什么能够吓到市场。我承认，对此我不理解。”

2013年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒也持相同观点： 目前美股处于一个极高的估值上。

美股市场的估值已经过高，人们过分乐观了，就历史经验来看，市场会出现转向。危机在某种意义上来说，是可以预测的，但它们不会马上发生。

CAPE在2007年的时候很高，当时的股指达到峰值，而现在的数值却更高 。历史上，当CAPE很高的时候，市场会出现崩盘，比如中国2007年的股市，这对很多国家来说都是一样的。

CAPE= 通胀调整后的实际股价/ (过去十年通胀调整后的实际盈利的平均值)

现在主要的问题在于市场没有在做正确的决策。人们不应该对美国市场过度投资，投资应该更多样化，他们会犯错的。