价值投资的核心理念就是：以低于内在价值的价格买入优质资产，等待市场最终发现并认可其真实价值。
这句话看似简单，细分一下，却包含着三个关键的环节。
第一，你得确保自己买入的是优质资产；
第二，你得能分析和判断出优质资产的内在价值，这样才能确保自己以低于内在价值的价格进行买入；
第三，你得能等到价值兑现，这样才能确保投资最终成功。
简单点说就是：你得先找到好股票，判断出它的内在价值，等到好价格买入，然后再耐心等到价值兑现。
三个环节，每一个都不好做，都不简单。
寻找好企业难，给企业估值难，等待价值兑现难。
这三大难，可以说是价值投资的三大根本性困难，具有基础性质，我们可以将其定义为“价值投资三大难题”。
在投资的过程中，我们会遇到形形色色的困难，细究起来，这些看似繁乱的困难，通常都肇始于这三大基本的难题。
今天我们就来聊聊价值投资的第一大难：寻找好企业为什么难？
首先我们得明确一下，好企业的标准是什么？
好企业的标准不是单一的，它是多维度的。
一般来说，好企业具备以下几个特征：
１、持续的盈利能力——企业能够长期稳定地赚钱。
２、强大的竞争优势——企业在行业中具有独特的优势，能够抵御竞争对手的冲击。
３、优秀的管理团队——企业的管理层具备战略眼光和执行能力，最最重要的是，得有股东意识，得诚实可靠。
４、健康的财务状况——企业的资产负债表稳健，现金流充足。
５、良好的成长性——企业未来还有较大的增长空间。
有了这些标准，我们就可以按图索骥了。
但是实践会告诉你，找到符合条件的企业依然困难重重。
为什么会这样呢？
第一，信息不对称。
作为普通投资者，我们很难获得企业的全部信息。
即使企业公布了财务报表和经营数据，这些信息也可能是经过“美化”的。
比如，某些企业可能会通过会计手段掩盖真实的财务状况，或者夸大未来的增长潜力。
普通投资者很难从公开信息中看出这些“猫腻”。
第二，行业变化的不可预测性。
一家企业现在看起来很好，并不代表未来会依然很好，
如果行业发生巨变，企业可能会迅速变差变坏。
这样的例子太多了。
曾经的胶卷巨头柯达，在数码相机时代迅速没落。
即使柯达的管理层再优秀，也难以抵挡行业技术的颠覆性变化。
智能手机兴起后，数码相机也迅速没落。
速度之快，甚至世界上都没有来得及出现数码相机的垄断型企业。
第三，管理层的不可控性。
企业的管理层是决定企业成败的关键因素之一，但管理层的能力和诚信很难从外部准确评估。
比如，我在拙著《一本书看透财报》中举例劲嘉股份，这两年股价大跌。
原因是，烟草企业反腐，貌似牵连到了它的管理层。
这些东西，看财报是看不到的。
还有，某房地产企业，原本发展得好好的，突传它的当家人奸淫幼女涉罪判刑。
消息曝出，对该企业的声誉与经营，都造成了巨大的打击。
类似的这些隐疾，普通投资者平时是很难观察和发现的。
第四，财务数据的局限性。
财务报表是分析企业的重要工具，但财务数据只能反映企业的过去和现状，无法准确预测未来。
比如，企业要想推高股价，完全可以在短期内通过削减成本提高利润，甚至通过种种现行的财务制度，来人为地美化报表。
但这种做法，只会起“一时之功”，从长远看，甚至会损害企业的内在竞争力。
我以前普通财报知识时，曾给朋友们提到过“或然债务”的问题。
这也是看财报很难看出的问题。
第五，市场情绪的影响很难完全克服。
即使一家企业本身很好，如果市场情绪悲观，股价也可能被低估。
在2008年金融危机期间，2015年中小创泡沫破灭期间，很多优质企业的股价都被大幅低估。
绝大多数投资者因为恐慌而不敢买入。
第六，估值具有一定的主观性。
即使一家企业很好，如果股价被市场过度追捧，投资回报率依然会大打折扣。
就在三四年前，赛道股疯狂的时候，新能源股票被炒到天价，动辄上百倍、几百倍、甚至上千倍的估值。
事实证明，这些企业本身不错，但过高的估值严重地透支了未来。
人类很难跳出人性的障碍。
现在美股科技股，也被炒得很高了，估值动辄几十倍、上百倍。
但眼下追捧美股科技股的人，多不胜数。
包括一些著名的投资者，也张口闭口“美股永远涨”。
某券商，给特斯拉的估值是100余倍，而给比亚迪的估值则只有十几倍。
最新一个季度，特斯拉业绩几乎零增长，而比亚迪还保持着百分之二十几的增长。
这样的双标估值，显然是不正常的。
一句话，主观性太强了，几乎强到了张口就来的程度。
坦率地说，这个世上，本来好企业就少。
能称得上优秀或伟大的企业，更是凤毛麟角。
毛估估，不会超过企业总数的１%。
已经上市的企业，值得我们大胆下注、长期投资的，可能不会超过5%。
好企业本来就少，再加上上述几条不可预知的因素影响，寻找到好企业的困难更大了。
既然找到好企业这么难，作为普通投资者，我们又该如何应对呢？
以下是我的几点建议：
１、深入研究，避免盲目跟风。
不要轻信市场的传言或媒体的报道，要通过深入研究企业的财务报表、行业地位、管理团队等，做出独立的判断。
２、关注企业的长期竞争力。
不要被短期的业绩波动所迷惑，要关注企业的长期竞争力。
比如，企业是否具有独特的商业模式、技术壁垒或品牌优势。
护城河越深，企业的基业越稳固和长久。
３、分散投资，降低风险。
不要把所有的资金都押在一家企业上。
一定要学会通过分散投资，降低单一企业或行业的风险。
４、保持耐心，长期持有。
好企业的价值往往需要时间才能体现出来。
保持耐心，长期持有，是投资成功的关键。
５、加强学习与反思，不断提升自己的投研能力。
投资是一门需要不断学习的艺术。
通过阅读书籍、参加培训、反思自己的投资决策，可以不断提升自己的投资能力。
总之吧，找到好企业并不容易，但正是这种困难，才使得投资充满了挑战，充满了乐趣。
作为普通投资者，我们不需要每次都找到“完美”的企业，但是通过科学的方法和理性的决策，可以大大提高找到好企业的概率。
投资是一场“修行”，只有不断地学习和反思，才能在这场“探宝之旅”中笑到最后。
因此，别再抱怨找到好企业太难了，把精力放在提升自己的投资能力上吧。
记住，投资的最终目的不是找到最完美的企业，更不是找到所有完美的企业。
而是通过自己的一套组合拳，通过对大概率的追求和管控，最终实现财富的长期增值。
我的这些观点和意见，中肯否？
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版
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