【东吴晨报0815】【宏观】7月经济数据【固收】利率【行业】传媒、银行【个股】海澜之家、海天味业、索菱股份、博汇纸业、蓝思科技等

拟入股UR，时尚消费产业布局迈出第一步

作为商务休闲男装国民第一品牌，本次参股快尚时装（UR），两者产业协同效应值得期待。由于快尚时装未披露具体财务情况，我们仍维持原有盈利预期：在毛利率相对稳定同时有效控费的背景下，预计公司 17 年业绩仍能保持 10%增长，17/18/19 年归母净利润预计将达34.3/37.7/39.5 亿元，对应当前市值 414 亿，PE 分别为12.1/11.1/10.5 倍，按现价与 16 年分红计算股息率高达 5.3%，属于高分红低估值白马。考虑到海澜之家强大的现金储备（截至 17Q1 账上货币资金+交易性金融资产+其他流动资产共 91.59 亿元，16 年经营性净现金流 29.28 亿元），我们认为本次入股快尚时装（UR）应当看成是公司布局时尚消费品领域所迈出的第一步。至此，海澜之家同时具备经营稳健+高分红低估值+时尚消费品外延想象空间打开等多重属性，持续看好，维持“买入”评级！

（分析师  马莉）

收购航盛实业切入商用车领域，协同效应显著

公司公告以现金 1.425 亿元收购航盛实业 95%股权，航盛实业承诺 2017 年承诺净利润不低于 1,600 万元。 收购航盛实业切入商用车领域，协同效应显著。公司智能驾驶仓业务有望于今年4 季度正式落地，考虑到智能驾驶单车收入远高于传统车机业务（达到 6000-7000 元水平），智能驾驶仓业务有望为公司带来显著的业绩弹性。 考虑收购航盛实业，我们预计公司 2017/2018备考净利润分别为 2.04/2.72 亿元，对应EPS0.48/0.65 元，当前股价对应 2017/2018PE 仅为 37/28 倍，维持“买入”的投资评级。

（分析师  郝彪）

业绩略超预期，带动整体调味品板块反弹

海天味业公布17年中报，2Q17业绩略超预期。公司营收提速，龙头稳健增长。毛利率维持升势，净利率仍处高位。收购镇江醋厂，表明开启品类多元化之路，龙头地位将更加稳固。预计公司 17-19 年实现每股收益 1.27、1.52 与 1.82元，同比分别增 21%、20%与 20%，最新收盘价对应的 PE 为 32、27 与 22倍；考虑到海天品牌与渠道优势将长期存在，多品类扩张成功概率高，同时具有新业务扩展（可能代理海外品牌）预期，维持“增持”投资评级。

（分析师  马浩博）

中报业绩同比大增，关注下半年旺季行情

博汇合计拥有白卡纸产能 140 万吨、箱板纸产能 15 万吨、石膏封面纸 15万吨，文化纸（主要是铜版纸）15 万吨、瓦楞纸 5-6 万吨，合计总产能约 200 万吨（不包括化机浆），是白卡纸行业的纯正龙头。考虑到随着白卡纸逐渐进入需求旺季，在供需格局改善的情况下纸价仍有提价预期，在中报业绩超过预期的基础上，我们提高 17、18 年净利润预期至 8.48 亿、9.10 亿，对应 EPS 为 0.63、0.68 元，当前市值对应 9.70、9.03 倍 PE。由于前期涨幅较大，给予公司“增持”评级。

（分析师  马莉）

公司发展稳健，盈利能力不断提升，积极扩大生产规模

公司是全球曲面玻璃加工行业的龙头，拥有深厚的生产和研发经验。在经历2016 年上半年的业绩疲软之后，公司自 2016 年下半年以来实现景气反转，业绩快速增长。当前曲面玻璃行业正迎来玻璃手机后盖和向 3D 玻璃升级两大趋势，公司在玻璃加工行业具备技术优势、资本优势和客户优势，有望在新趋势中领先竞争对手，并扩大领先优势。同时公司正步局蓝宝石和陶瓷新材料，有望打开未来成长新空间。我们预计公司 17/18/19 年的 EPS 分别为 0.91/1.25/1.63 元，维持“买入”评级。

（分析师  王莉）

中报点评：多品类快速扩张，员工持股显信心

公司披露2017年中报。公司同时披露华东基地扩建计划，总投资额8.02亿元。报告期内，衣柜业务持续保持高增速。橱柜业务高歌猛进。木门业务进展顺利。成品家具销售协同逐步显现。毛利率继续小幅提升，维持高位。费用投入有所加大，为下半年冲刺奠定基础。 员工持股计划彰显公司信心，计划总筹资额2.8亿元。盈利预测：考虑到公司作为定制家居龙头的快速成长潜力，以及定制家居渗透率的不断提升，上调公司 2017-2019 年盈利预测，预计公司未来三年归母净利润分别为9.64 亿、13.74 亿和 18.72 亿，EPS 分别为 1.04 元、1.49 元和 2.03 元，同比增速分别为45.2%、42.5%和 36.2%，当前市值 361 亿，对应 PE 分别为 37X、26X、19X，维持“买入”评级。