【方正汽车】研究系列二十九：天龙股份——客户优质，增长稳定

投资要点

1、公司是一家基于精密模具开发和制造，专注于生产销售精密注塑产品的塑料零件企业。公司生产的塑料零件按用途分为：汽车类塑料零件、电工电器类塑料零件和消费电子类塑料零件。2016年汽车类塑料零件、电工电器类塑料零件和消费电子类塑料零件、模具销售分别占营业收入比重为68%、18%、4%、7%。2016年上半年前5大客户分别为博泽集团（占营收33.7%）、博世集团（占营收8%）、京滨集团（8%）、大陆汽车（7.2%）、库柏电气（6.2%）。

2、汽车类塑料零件。公司主要产品包括发动机系统零部件、摇窗系统零部件、座椅系统零部件、仪表系统零部件和空调系统零部件等。主要为国际汽车零部件一级供应商制造功能性塑料零部件，客户均为国际汽车零部件巨头，有博泽集团、博世集团、东洋电装、大陆汽车和马勒集团等。

3、电工电器类塑料零件。公司主要产品包括断路器结构件及面板、可编程逻辑控制器外壳等。主要为国际电工电器厂商制造塑料零部件，代表性客户有施耐德、库柏电气和合宝集团等。

4、消费电子类塑料零件。公司主要产品包括打印机支架及齿轮、手机模型、手机外壳、手机保护壳、照相机外壳等。公司主要为国际消费电子厂商制造塑料零部件，代表性客户有凸版印刷、爱普生等。

5、盈利预测：预计公司2017年、2018年净利润为0.93亿元，1.04亿元，对应2017年、2018年PE分别为37倍、33倍。

风险提示：原材料成本上升风险。

盈利预测

财务预测