JCI：引爆一轮大宗牛市的关键，在主要大宗降量空间打开

汇易咨询 · 公众号 · 咨询 · 2025-01-25 08:35

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---2024/25年度全球大宗等效蛋白供应量变化浅析

全球大宗总蛋白同比继续大幅增长：根据美农12月报告数据，2024/25年度全球主要8项大宗(大麦、小麦、玉米、高粱、大豆、油菜籽、棉籽以及葵花籽)总蛋白供应量4.104亿吨，同比增长1094万吨，作为对比，上一年度大宗等效蛋白供应同比增长1100万吨，连续两个年度大幅增长。其中2024/25年度中，全球大豆等效蛋白同比增长1163万吨，全球玉米等效蛋白同比下降100万吨，全球小麦等效蛋白同比增长51万吨。

历史上三大品种等效蛋白变化规律：根据美农公布数据，历史上全球大豆等效蛋白供应量同比增长第一位为2009/10年度的1630万吨，而当前年度2024/25年度增幅为第三名，即1261万吨，第二名为2014/15年度的1280万吨。

历史上全球小麦等效蛋白供应量同比增长第一位为2008/09年度的870万吨，2004/05年度增幅为第二名，即850万吨，第三名为2013/14年度的688万吨。

历史上全球玉米等效蛋白供应量同比增长第一位为2013/14年度的1175万吨，2016/17年度增幅为第二名，即975万吨，第三名为2004/05年度增幅为804万吨。

不过从全球四大小麦主要出口国产量（美国、加拿大、俄罗斯与欧盟）同比下降1646万吨左右，按照12%的蛋白含量计算，四大主要出口国产量下降量约折合等效蛋白量下降200万吨左右。

总结起来就是，全球大宗有效蛋白供应量同比大幅增长，已经是连续两个年度大幅增长。其中增长主要来自大豆等效蛋白，连续两个年度分别增长600万吨与1160万吨。而全球玉米等效蛋白同比由上一年度的增长转为下跌。而全球小麦蛋白则在与上一年度基本持平的状态下，本年度同比小幅增长50万吨。总体来看，全球大豆蛋白增幅领涨，而玉米和小麦等效蛋白连续两年变化不大。

全球玉米与小麦主要出口国家库消比相对脆弱，CBOT美玉米与美麦大底部基本探明，与此同时，从全球等效蛋白的角度，也限制了CBOT美豆的跌幅空间。

JCI研究表明，当全球主要大宗等效蛋白降量在1000万吨左右的时候（主要是大豆与小麦蛋白，降量分别在700万吨与300万吨左右量级），将引爆一轮大宗农产品牛市行情。