JCI：引爆一轮大宗牛市的关键，在主要大宗降量空间打开

汇易咨询 · 公众号 · 咨询 · 2025-01-25 08:35

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---2024/25年度全球大宗等效蛋白供应量变化浅析

全球大宗总蛋白同比继续大幅增长：根据美农 12 月报告数据， 2024/25 年度全球主要 8 项大宗 ( 大麦、小麦、玉米、高粱、大豆、油菜籽、棉籽以及葵花籽 ) 总蛋白供应量 4.104 亿吨，同比增长 1094 万吨，作为对比，上一年度大宗等效蛋白供应同比增长 1100 万吨，连续两个年度大幅增长。其中 2024/25 年度中，全球大豆等效蛋白同比增长 1163 万吨，全球玉米等效蛋白同比下降 100 万吨，全球小麦等效蛋白同比增长 51 万吨。

历史上三大品种等效蛋白变化规律：根据美农公布数据，历史上全球大豆等效蛋白供应量同比增长第一位为 2009/10 年度的 1630 万吨，而当前年度 2024/25 年度增幅为第三名，即 1261 万吨，第二名为 2014/15 年度的 1280 万吨。

历史上全球小麦等效蛋白供应量同比增长第一位为 2008/09 年度的 870 万吨， 2004/05 年度增幅为第二名，即 850 万吨，第三名为 2013/14 年度的 688 万吨。

历史上全球玉米等效蛋白供应量同比增长第一位为 2013/14 年度的 1175 万吨， 2016/17 年度增幅为第二名，即 975 万吨，第三名为 2004/05 年度增幅为 804 万吨。

不过从全球四大小麦主要出口国产量（美国、加拿大、俄罗斯与欧盟）同比下降 1646 万吨左右，按照 12% 的蛋白含量计算，四大主要出口国产量下降量约折合等效蛋白量下降 200 万吨左右。

总结起来就是，全球大宗有效蛋白供应量同比大幅增长，已经是连续两个年度大幅增长。其中增长主要来自大豆等效蛋白，连续两个年度分别增长 600 万吨与 1160 万吨。而全球玉米等效蛋白同比由上一年度的增长转为下跌。而全球小麦蛋白则在与上一年度基本持平的状态下，本年度同比小幅增长 50 万吨。总体来看，全球大豆蛋白增幅领涨，而玉米和小麦等效蛋白连续两年变化不大。

全球玉米与小麦主要出口国家库消比相对脆弱， CBOT 美玉米与美麦大底部基本探明，与此同时，从全球等效蛋白的角度，也限制了 CBOT 美豆的跌幅空间。

JCI 研究表明，当全球主要大宗等效蛋白降量在 1000 万吨左右的时候（主要是大豆与小麦蛋白，降量分别在 700 万吨与 300 万吨左右量级），将引爆一轮大宗农产品牛市行情。

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