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北特科技 | 2024Q3：盈利能力持续提升丝杠产能加速布局【民生汽车崔琰团队】

汽车琰究 · 公众号 · 汽车 · 2024-10-25 17:39

正文

事件概述

公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度营收14.57亿元，同比9.62%；归母净利润0.61亿元，同比+111.00%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+127.25%；其中2024Q3营收4.87亿元，同比+1.72%，环比+1.18%；归母净利润0.23亿元，同比+128.64%，环比+6.77%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+102.56%，环比+2.28%。

分析判断

► 营收稳健增长盈利能力提升显著

1）收入端：2024Q3营收4.87亿元，同比+1.72%，环比+1.18%，同比增长主要系底盘零部件业务稳步增长；2）利润端：2024Q3归母净利0.23亿元，同比+128.64%，环比+6.77%，扣非0.18亿元，同比+102.56%，环比+2.28%。2024Q2毛利率达20.84%，同比+2.72 pct，环比+1.47pct，归母净利率达4.71%，同比+2.61pct，环比+0.25pct。公司盈利能力明显提升，主要系公司规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现；3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.20%/5.41%/5.68%/1.23%，同比分别+0.72/+0.15/+0.82/-0.97pct，环比分别+0.07/+0.76/+0.09/-0.40pct。销售、研发费用率同比提升，主要系公司为拓展业务而发生的推广及服务费用增加，支持新项目投入研发人员、材料成本增长。

► 底盘零部件业务保持稳健新产品量产爬坡带来订单增量

公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2024H1，公司转向器类零部件销量达1,374.34万件，同比+13.50%，减振器类零部件销量达2,114.63万件，同比+9.94%，底盘零部件业务保持稳健。新产品陆续实现量产爬坡，为公司带来订单增量，包括博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件。

►布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展

公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。2024年10月14日，公司与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5亿元，规划用地约140亩，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。该项目可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。

投资建议

底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2024-2026年收入分别21.41/25.07/29.85亿元，归母净利润分别0.84/1.20/1.78亿元，EPS分别0.23/0.34/0.50元，对应2024年10月24日28.28元/股收盘价，PE分别为121/84/57倍，维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动超出预期，人形机器人量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。

相关声明

注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：崔琰

分析师执业编号：S0100523110002

证券研究报告：《北特科技（603009.SH）系列点评二：盈利能力持续提升丝杠产能加速布局》

报告发布日期：2024年10月25日

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

评级说明

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北特科技 | 2024Q3：盈利能力持续提升 丝杠产能加速布局【民生汽车 崔琰团队】

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