“为什么李录如此成功？我觉得部分原因在于，他可以说是中国的沃伦·巴菲特。”这是查理·芒格2019年在每日期刊公司年度股东大会上演讲中的一句话。
查理·芒格视李录为“房间里最聪明的人”，将不少家族资产直接交由李录的喜马拉雅资本打理。二十几年来他们结下多层面缘分，既是合伙人、朋友、师生，也有如父子。
24年12月7日，北京大学光华管理学院《价值投资》课程十周年沙龙在哥伦比亚大学全球中心（北京）举行。该课程是由北大姜国华教授主持的一门创新型课程，由喜马拉雅资本支持。
在沙龙中，李录谈到了最近五年做投资的时代背景——中国和国际形势的变化，大家的困惑和不安明显变多了。在这些背景下，我们如何获得财富？价值投资的理念在中国是否还可行？
原文较长，上篇分享了时代背景内容，本篇分享李录认为现在经济遇到的问题，什么是财富，以及如何获得财富等，长文分类汇总在“一涵笔记”：
【
一涵注：
李录中间还有很大篇幅在聊政府与市场的关系，以及法治。一方面相关内容较为敏感（我上次发相关内容，被关小黑屋七天），另一方面有点老生常谈，而且他似乎缺乏对有为政府、产业政策作用的客观认识，甚至还有些错误，所以我略过了这些内容，只选取他作为投资人提供的最有价值的专业内容分享。】
一
中国的个人消费占整体经济的比重只有40%，这一比例近年来持续下降。与此同时，储蓄率却一直在上升，从40%增加到约50%。绝大部分储蓄存留在银行体系……要让储蓄资金进入到真正有利于经济增长的体系，需要一个现代化的资本市场和现代高效的金融体系，来促进资金的有效配置和流通。
……
资本市场提供的不仅是资金，更重要的是信用体系。
银行也可以提供资金，但无法提供信用体系。信用体系是什么？企业家要有企业家的信用，投资人要有投资人的信用，连接储蓄和投资的中介机构要有中介机构的信用，最终汇成一个结果——
把完全不懂商业的普通储蓄者的这些小钱，集中在一起形成巨大的投资力量。
投资力量的结果是产生有效的生产力、有效的供给和需求，产生有效的利润并重新回流，形成一个整体的充分流动的过程。这一过程里，每一个行业都是独立的、专业的端，都不和最终的结果直接联系但都高度相关。它的相关性都是通过信用间接建立起来的。
所以
一个普通的小储户最终也可以参与到一个成功的公司的一小部分
，买一股也可以聚起来。整个过程中，每一个有信用的中介都扮演其应该扮演的角色，在信用的基础之上，把这些资源最终汇集到最值得的最终的企业和消费中。
【
一涵注：
这里他强调了需要一个信用体系，让值得信赖的机构或人，把我们每一个不懂投资的小白的钱投到成功的公司身上，公司卖出产品赚到利润，再通过分红回报给我们。
这一方面需要我们更多压实中介机构责任，让造假和协助造假的机构都罚到破产，负责人牢底坐穿（今天公布的25年证监会重点工作内容之一）。
另一方面建立信任的过程是非常漫长而曲折的——还记得“i坤永相随”吗？张坤是基金经理里面投资风格最像巴菲特的，却依然因为最近几年的业绩不佳被抨击。
虽然他最近几年业绩糟糕，但他也没有学谢、葛等经理当鸵鸟，至今还在不断通过季报小作文与投资人分享从老巴那学习的投资理念，并且将能力圈扩大到台湾、韩国等市场，算是难能可贵了。
事实上，可能只有十五年甚至二十年以上的超长期才能看出一个投资人的真实水平如何，私募知名经理林园重仓投资茅台曾经也有长达七年不赚钱的记录，因此而被质疑非常可以理解。
所以中国要出现像巴菲特这样用六十年记录证明自己值得被信任的股神，或者像英国柏基那样被人信任的机构（投资腾讯长达十五年），用时是极为漫长的，不用迷信有什么“灵丹妙药”可以加速这一进程。】
……
健全的、完整的资本市场是让经济要素充分流通的最重要的保障。
今天我们没有一个健全、完整的市场，结果就是个人消费只占GDP的40%，而储蓄率接近50%，这些数字说明资源没能完全有效地流动起来。
……
今天，中国个人消费只占GDP的40%，但是有高达50%的储蓄可以转换成经济发展的动力，转换成新的服务、新的产品，诞生新的企业。
中国拥有最优秀的企业家，最优秀的工程师，最广大、统一的个人需求和供给市场，也不乏有信用的投资人，以及对信用体系链条上的全球专业机构的吸引力。
这些条件为实现自发、可持续的经济增长提供了巨大潜力。
……
二
我为什么要花这么多时间讲前面这些内容？因为距离上次演讲过去的这五年，最大的变化就是大家的困惑和不安明显变多了。而带着困惑和惴惴不安，想要坚定地持有股票，真正去做好长期投资，是非常困难的。最后，我们回到第四个主题，作为全球价值投资人，面对今天国际、国内的形势变化，我们如何去应对，如何去投资？
首先，我们的基本态度是：宏观环境是客观存在的，我们只能接受，微观层面才是我们可以有所作为的。这是作为价值投资人的基本态度。
世界是客观的存在，它不会因为我们的愿望、臆想或主观判断而改变。
我们的投资就是要Take the world the way it is, not what we wish to be, what we want to be. It is what it is, take it（
接受世界本来的样子，而非我们所希望的，也非我们所想要的。一切如其所是，坦然接受
）。 在此前提下，在微观层面、具体公司上有所作为。
问题是，在这样的一种宏观的困惑下，还能够真正地坚定持有这些公司吗？即使经过了仔细的调研分析，对公司本身充满信心，在这种情况下能够坚定去持有它们吗？经过前面的铺垫，这正是我们今天要谈的核心问题。
要回答这个问题，我们首先要回答，在世界从农业文明迈向现代文明的长期、大规模的演进过程中，全世界包括中国都经历了巨大的变化，在这样的历史背景下，什么是真正的财富？投资的目的是保存、增加财富，所以我们必须先回答一个问题，
什么是财富？我们投资的是什么？我们投资的目标又是什么？
举个例子，在农业文明时代，财富就是土地和人口。那么，
