由于在上周全球范围内爆发的黑客袭击事件中得到了使用，比特币现已受到了严密审视。众所周知，这种新型货币是加密数字货币世界的下一个热门，但同时也给买家带来重大风险。图片来源：Chris Ratcliffe/Bloomberg News
记者 Paul Vigna
当科技初创企业Gnosis在4月份筹集约1,250万美元资金时，这家公司并没有藉助典型的硅谷融资网（由风投公司和富有投资者组成），而是通过在线拍卖代币的方式完成了融资。这一筹资过程被称为首次代币发行(initial coin offering)，耗时仅12分钟。
这种数字货币基本上是虚拟货币比特币的克隆版。由于在上周全球范围内爆发的黑客袭击事件中得到了使用，比特币现已受到了严密审视。众所周知，这种新型货币是加密数字货币世界的下一个热门，但同时也给买家带来重大风险。
从理论上来讲，到将来的某一天，这种数字货币可以用来购买Gnosis等发行方的服务。Gnosis目前正在打造一个预测市场，可以对企业的季度利润以及艺术品拍卖价格等做出预测。
不过，大多数新发行的虚拟货币并不等同于发行公司的股权，这些货币通常也不会授予所有者权益，也不会给予持有者对一家公司未来利润提出索取或分得部分利益的权利。如果一家初创企业失败了（这种事情很常见），这些货币将一文不值。
因此发行这种代币更像是一场众筹活动，而不是传统的风险资本融资。尽管如此，买家仍争先恐后地买入。根据数字货币及区块链研究公司Smith & Crown的数据，仅在5月份的前15天中，多家企业以这种方式累计筹资了2,760万美元；相比之下，2016年整个5月份通过此种方式获得的筹资额仅为350万美元。
对企业来说，代币是快速融资的一个新来源。波兰初创公司Golem去年11月份进行了首次代币发行。该公司标榜自己是“电脑界的Airbnb”，其提供的服务实际上允许用户租用计算能力，而数字货币是加入该网络所必不可少的。在这轮首次代币发行中，该公司在短短半个小时里筹到了860万美元。
眼下，许多买家似乎押注这些代币将随着普及度上升而不断升值，届时高价卖出后将大赚一笔。围绕这类数字货币的热情推高了比特币、以太坊(ethereum)这些相对成熟的数字货币的价格。比特币价格上周升破了1,800美元，年初迄今累计上涨逾80%。
就连一些大型投资者也对代币产生了兴趣。知名硅谷风险资本家、比特币早期支持者Tim Draper计划在Tezos即将进行的首次代币发行中购买代币。初创公司Tezos的一位联合创始人曾在摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)担任交易员。
Draper说，你要做的就是期待未来随着时间的推移，数字货币对人们而言将变得越发重要。他还说，投资者实际上购买的是软件，而不是一块提供所有权或利润权益的资产。但他表示，利润回报并不是他投资这些代币的唯一理由，甚至不是他投资的主要理由；这是一条思考社会将如何演进的途经。
那么，除了投机客推高价格，还有什么因素可能推动代币升值？
一种可能的方式是，虚拟货币发行公司推出一种全新科技产品或软件。从理论上讲，新用户要获得或使用这种产品将需要支付一定的溢价，从而推高早些时候购买的代币的价值。这种做法就像在其他人想要加入一个俱乐部前的一两年加入该俱乐部。
这些虚拟货币为人所诟病的一点是，它们只不过是加密货币市场上的所谓博傻理论。Francis Pouliot称，投资大众大多茫然无知。Pouliot在蒙特利尔经营一家名为Bitcoin Embassy的信息中心，他一直对发行虚拟货币的趋势持批评态度。
Pouliot称，即便是购买拥有良好前景的初创公司所发行的虚拟货币也可能是糟糕的投资决定。比如，一家初创公司最终可能决定下调未来代币的价格来提振其产品对主流市场的吸引力，从而损害已发行的虚拟货币的价值。
另一个令人担忧的地方是，这些虚拟货币是否会因被视为投资产品而受到监管。发行这些虚拟货币的公司把它们视为产品，因为它们最终能被用来购买商品或服务。
Martin Koppelmann称，他的公司就发行虚拟货币事宜咨询了会计师，但尚不确定监管机构会作何反应。现年31岁的Koppelmann是一位加密货币爱好者，他在2013年6月联合创立了Gnosis。Koppelmann表示，可能发生的最糟的事情是，Gnosis不得不缴纳大量税金，这也不难应付。该公司计划将所得款项用于开发产品。
美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission , 简称SEC)对于此类虚拟货币的监管问题不予置评。
其他人则一直比较谨慎。投资公司Blockchain Capital在4月初筹集了1,000万美元，这是第三轮融资的一部分。其代币产品被构建为一种传统的证券投资，该公司咨询了律师以确保其遵守证券方面的法律。
最近，多轮投机买盘已在短时间里急剧推高代币的价格，这本身就是一个让人担忧的问题。例如，网站CryptoCurrency Market Capitalizations的数据显示，Gnosis的代币自5月1日开始交易以来价格已上涨了两倍。
建立一个网站追踪代币发行的狂热者Ondrej Pilny已投资了数家初创公司。他表示，他被这些公司的潜力以及这些公司代表一种新型风险投资的想法所吸引。不过他在一封电子邮件中表示，他只投资于甘愿承担损失的领域，原因是加密货币和加密资产是一种极具风险的投资。
Olaf Carlson-Wee最近启动了一个对冲基金，专注于代币投资。他也表示该领域存在巨大风险。Carlson-Wee称，这里面大多数代币都会失败，大多数从一开始就不是一个好主意。
对于那些有风投思维的投资者，如果多项投资中有一项大获成功，那么这些失败是可以接受的。
风险投资家Draper承认，代币对他这样的投资者不是典型的押注，他此前在Skype、特斯拉(Tesla Inc., TSLA)以及eBay Inc. (EBAY)等公司的投资中获得大量收益。他表示，这像一笔非盈利的投资。
尽管如此，Draper并不认为其投资像一种慈善行为。他说，者写投资会赚很多钱。
“WSJ金融市场”是华尔街日报中文网子账号，提供全球最新的市场资讯和来自华尔街的专业分析，是你投资决策的权威参考。欢迎点击标题下方的“WSJ金融市场”关注我们！
