【光大纺服|行业周报（更新）】国庆黄金周百家重点企业服装零售额增7.8%，9月纺服出口增2%

◆一周行情回顾及观点            

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.24%、2.81%和2.20%。纺织服装板块涨2.39%，其中纺织板块涨2.32%、服装板块涨2.43%。

据中华商业信息中心，17年十一黄金周全国百家重点零售企业服装零售额同比增7.8%，同比提升6.9PCT。在终端消费回暖、品牌服饰调整到位及当前板块低估值背景下，我们建议关注四季度传统旺季促行业基本面继续改善和龙头凸显，相关标的海澜之家、太平鸟、森马服饰以及电商类的跨境通、南极电商等。

据海关总署，9月纺织服装出口238亿美元，同比增2%。其中，纺织品、服装及其附件出口分别同比增11.58%、降2.99%，自年初以来我国纺服出口持续小幅回暖，其中纺织出口表现优于服装。

据国家棉花市场监测系统，截至10月13日，全国新棉采摘进度为44.5%，同比降3.9PCT；全国交售率为69.4%，同比增5.8PCT。近期新棉出疆速度加快，公路运输量较去年增加60%以上。我们认为今年新棉采摘顺利、新棉出疆速度加快、供给相对充足，短期来看，重现去年新棉上市期间棉价大幅上涨概率不大；长期棉价上涨动力依旧有限。

◆行业公司新闻动态

亚马逊发力自有品牌，时装今年销售已达2100万美元；优衣库海外收入今年将首超日本；宜家17财年销售额增长 5%，将推“开源”平台；Coach更名为Tapestry；百年品牌艾格成也中国败也中国。

对外投资：贵人鸟拟0.2亿美元购买PRINCE中韩商标所有权；海澜之家拟6.6亿元受让英氏44%股权；天创时尚调减收购小子科技所募集配套资金至2.37亿元；摩登大道拟收购控股子公司LEVITAS 24.5%的股权；金发拉比0.38亿元购2.47亿平方米土地使用权，用于供应链升级；星期六1.53亿设互联网小额贷佛山佰信（占51%）。

股权激励：中潜股份拟12.66元/股授予95人（董监高5人）178万限制性股票，占1.05%，业绩考核目标17~19年净利以增长不低于20%、40%、70%（16年净利润为基数）。

业绩预告：中潜股份Q3净利增76~104%；新野纺织修正Q3业绩预告为增60~80%；开润股份预告Q3净利增3~13%；万里马预告Q3净利下降0~30%。

其他：步森股份终止筹划收购资产；美盛文化全资子公司香港美盛拟出售其持有的手游直播公司Kascend Holding 6.17%股权。

◆行业数据汇总

328级棉现货15970/吨（-0.11%）；美棉CotlookA 77.70美分/磅（-0.77%）；粘胶短纤16150元/吨（+0.00%）；涤纶短纤8891.67元/吨（-1.06%）；长绒棉21400元/吨（-0.47%）；内外棉价差1486元/吨（-90.71%）。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.24%、涨2.81%和涨2.20%。纺织服装板块涨2.39%，其中纺织板块涨2.32%、服装板块涨2.43%。个股方面，上周中潜股份、鹿港文化、南纺股份涨幅居前，天首发展、鄂尔多斯、瑞贝卡跌幅居前。

◆2017年十一黄金周全国百家重点零售企业服装零售额同比增7.8%

根据中华全国商业信息中心统计，2017年十一黄金周假期间，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长4.1%，较2016年黄金周零售额增速提升了4.4PCT，较2015年黄金周增速提升了13.7PCT。总的来看，今年十一黄金周相比往年增加了一个中秋节，成为拉动消费品市场增长的最直接和主要原因。

1）从主要品类市场来看，食品类和化妆品类成为假期整个消费品市场的增长热点，分别实现同比增长20.6%和10.6%，服装类也增长较快，增速为7.8%，较去年同期提升6.9PCT；金银珠宝市场小幅回落，零售额同比下降1.6%。上述四个品类增速相比上年同期均有不同程度的提升。家用电器类零售额同比下降15.3%，降幅相比上年同期有所扩大。

2）在调查的100家大型零售企业中，有58家企业零售额实现同比正增长，1家企业与去年同期持平，另外41家企业销售不及上年同期，这也明显好于上年十一黄金周期间40家企业同比正增长，60家企业零售额回落的情况。

3）分线城市来看，2017年十一黄金周期间一线、二线、三线城市消费品市场整体均衡增长，其中二线城市全国百家重点大型零售企业零售额增幅最高，为4.7%，其次是三线城市，同比增长3.2%，一线城市则同比增长2.8%。

综上，在终端消费回暖、品牌服饰行业调整到位及当前板块低估值背景下，我们重申纺织服装行业迎来投资机会， 四季度为传统服装销售旺季和电商旺季，我们认为在行业复苏周期确立背景下龙头企业有望在Q4迎来更好的销售表现，建议关注相关标的海澜之家、太平鸟、森马服饰等，也可关注电商类标的跨境通、南极电商等。

◆9月我国纺服出口同比增1.96%，其中纺织品出口同比增11.58%、服装出口同比降2.99%

根据海关总署数据，2017年1-9月份我国纺织品服装累计出口1985.19亿美元，同比微增0.94%（以人民币计，增5.44%）。其中，纺织品出口806.64亿美元，同比增长2.91%（以人民币计，增7.6%），服装及其附件出口1178.55亿美元，同比下跌0.37%（以人民币计，增4.0%）。

从单月数据看，9月份纺织品服装出口额为237.50亿美元，同比增1.96%、环比降9.64%，单月出口额在连续6个月稳步回升后首现回落。其中，纺织品出口89.69亿美元，同比增11.58%、环比降7.50%；而服装及其附件出口147.80亿美元，同比降2.99%、环比降10.89%。

自年初以来我国纺服出口持续小幅回暖，其中纺织出口表现优于服装，主要为纺织产业相对服装制造产业资本更加密集，因而在劳动力成本上升背景下受到的东南亚等新兴纺织制造国家的竞争较小。在外需回暖、去年低基数效应等作用下，全年我国纺织服装出口有望继续增长。

◆全国新棉已采摘44.5%、同比下降3.9PCT，全国交售率、69.40%、同比提升5.8PCT；新棉出疆速度加快

据国家棉花市场监测系统对14省区65县市1300户农户调查数据显示，截至2017年10月13日，全国新棉采摘进度为44.5%，同比下降3.9PCT，较过去四年均值减缓3.7PCT；全国交售率为69.4%，同比增加5.8PCT，较过去四年均值加快7.3PCT。

近期新棉出疆速度加快，主要流向河南、山东、四川、河北等地，公路出疆棉运输价格逐渐趋稳，公路运输量较去年增加60%以上，日均运输量在3000吨/日左右，明显高于去年同期水平。

我们认为16/17年度国储棉轮出结束，当前新棉采摘持续进行、棉花收购将迎来高峰期，今年新棉出疆速度加快、交售顺利，新棉上市期间棉花价格较为稳定、预计短期来看、如去年新棉上市期间棉花出现大幅上涨概率不大；长期来看，在国内下游需求未出现大幅增长，新棉上市棉花供给相对充足的背景下棉价上涨空间有限。

◆亚马逊发力自有品牌 时装品牌今年销售已达2100万美元（联商网 2017/10/13）

电商分析公司 One Click Retail 最新发布的研究结果显示，美国电商巨头亚马逊（Amazon）的自有品牌业务欣欣向荣，其中85%的销售额来自“AmazonBasics”，销售从电池到双肩背书包在内的一系列常用商品，今年以来的销售额已经达到2.5亿美元。

此外，时装品类在亚马逊自有品牌业务中也有着举足轻重的地位，亚马逊开发的24个自有时装品牌过去一年里共产生了 2400万美元的销售额，比一年前增长了五倍，而今年以来的销售额已经达到 2100万美元，但这些品牌的表现参差不一，其中，最突出的品牌是 Lark＆Ro，过去一年的销售额达到 1000万美元，同比增长了 90%，今年第三季度比第二季度增长了 24%。

除 Lark＆Ro 以外，其它亚马逊自有时尚品牌还包括 Buttoned Down、Mae 和 Goodthreads 等。

不过，亚马逊已经决定关闭表现不好的 Paris Sunday 品牌，今年早些时候，亚马逊还决定关闭旗下的购物直播秀 Style Code Live。

亚马逊发言人拒绝对 Lark＆Ro 或其它任何自有品牌的表现发表评论，但上述数据应该是可靠的。

亚马逊大约在五年前正式成立 Amazon Fashion（亚马逊时尚部门），但一直到今年才开始发力推动自有时尚品牌业务。亚马逊找来时尚界的老将 Christine Beauchamp 担任时尚部门总裁，推出了一个造型栏目帮助大家搭配衣服，又为其春季活动聘请了一批知名模特，并开始为一个新的邀请制的社交平台征集意见领袖。

像 Nike、PVH（Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 的母公司），以及 Levi’s 等公司（之前不愿意在亚马逊进行销售）最近也开始与亚马逊联系起来，以推动销售。

One Click Retail 的研究还显示，AmazonBasics在美国亚马逊是销售额排名第三的强势品牌，在加拿大排名第二（年销售1200万美元），但在欧洲并不强大，AmazonBasics 在法国亚马逊排名仅第 20位，在德国排名28位，在英国排名 30位。

One Click Retail 首席执行官 Spencer Millerberg 解释说：“亚马逊在自有品牌上取得的成功归功于网站获取的大量数据，并拥有快速开发消费者品牌和产品的资源。亚马逊上的其他商家可以通过观察亚马逊自有品牌战略了解如何参与竞争。”

◆优衣库海外收入今年将首超日本 急需摆脱中国依赖症（无时尚中文网 2017/10/13）

Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团2017财年的盈利状况全面大幅改善且突破自身期望，拥有Uniqlo 优衣库和GU 等品牌的该亚洲最大服装零售商预计当前2018财年的盈利可再创历史新高，同时期望Uniqlo 优衣库海外业务经过近十年的激进扩张后将首次超越该品牌的日本本土业务。

在日本持续接近20年通货紧缩和经济增长缓慢对国民消费形成压迫的背景下，Fast Retailing Co. Ltd. 迅销集团创始人、主席兼首席执行官Tadashi Yanai 柳井正通过扭转涨价的策略，在2017财年让顾客人数经过6年下滑后首次录得可比增长（2.9%），但客单价则自2011年以来再次出现下滑（1.9%）。前者增速足以抵销后者跌幅，Uniqlo 优衣库日本业务全年仍实现1.1%的同店销售上涨，占本土6.0%收入的电子商务销售更有15.6%的增长。

日本总收入按年增加1.4%至8,107亿日元，但与Uniqlo 优衣库海外业务7,081亿日元年收入的差距进一步缩小。海外业务全年收入有8.1%的增长，占集团整体收入的38.0%，而日本业务的占比为43.5%。

Uniqlo 优衣库日本业务的营业利润同比减少6.4%至959亿日元，主要因为人事成本和物流、分销费用上升导致SG&A 开支比例提高了1.3个百分点。柳井正在业绩电话会议上强调：“海外市场固然重要，但我们是日本公司，必须在本土市场盈利。”

推动Fast Retailing Co. Ltd. 迅销集团整体营业利润按年上涨38.6%至1,764亿日元的是Uniqlo 优衣库海外业务，其营业利润为731亿日元，比前一年增长接近一倍，增幅达95.4%。年内该业务中各地区的毛利率均大幅改善，加上削减成本的措施卓有成效，东南亚和大洋区的表现尤其强劲，营业利润成倍增长，大中华区与南韩的盈利都有大幅增长，美国业务的营业亏损更加减半。

未来三年内，Uniqlo 优衣库会把欧洲门店数量增加至100间，即扩大一倍的规模，品牌不仅将进军意大利和西班牙等新市场，也会加速对法国、英国、德国和俄罗斯等5个既有市场的渗透，期望实体扩张的同时可助长在线销售。

在不断调整门店组合的过程中，美国的Uniqlo 优衣库门店数量在截至8月31日为44间门店。至于2016年才进驻的加拿大市场则表现亮眼，上周在温哥华开业的该国第三间门店吸引超过1,100个顾客排队进店。Uniqlo 优衣库加拿大首席营运官Yasu Hayashi 透露加拿大销售远胜预期。

Fast Retailing Co. Ltd. 迅销集团计划在当前2018财年新增157间Uniqlo 优衣库海外门店，把店铺组合规模扩大至1,246间，Uniqlo 日本门店数量会维持在831间不变，全球品牌门店预计增加51间至1,425间，意味着到2018年8月底，该集团会在全球拥有3,502间门店。

 ◆宜家2017财年销售额增长 5%，未来将推出“开源”平台，试水新型城市门店（华丽志 2017/10/10）

截止至今年 8月的 2017财年，瑞典家具巨头宜家（IKEA）宜家全球门店总销售额达 383亿欧元，同比增长 4.96%。

为适应快速变化的消费者购物行为，宜家计划测试“开源”平台，推出位于城市中心、面积更小、但货品更齐全的新型展厅。

宜家的战略基础依旧是位于郊区的仓储式门店，但会进一步提高实体店和电商的可达性。宜家已经开始测试各种新型门店，如英国的环保门店、规模稍小的市中心门店、电商订单线下取货点，品牌最新的举措是在斯德哥尔摩金融街区推出一家厨房展厅。

Inter IKEA 的 CEO Torbjörn Lööf 表示，集团会在不同市场进行更多的尝试。“无论是实体店还是线上，我们的顾客都会看到新的动向。”今年 6月，宜家宣布，明年起试水在官网以外的第三方网站上销售产品。

去年年底，宜家经历了组织结构的大调整：IKEA Group（宜家集团）以 52亿欧元的价格将旗下负责管理宜家供应链，承担设计、采购和生产所有宜家家具任务的子公司出售给了宜家内务系统公司 Inter IKEA。

Inter IKEA  拥有 IKEA 品牌的所有权，总部位于荷兰 Delft，由一家设在列支敦士登的基金会所有；而由一家位于荷兰的基金会所有的 IKEA Group 则转变为单纯经营 IKEA 门店的零售商（包括购物中心和食品零售在内），其运营基于与 Inter IKEA 签署的特许经营协议，是宜家销售网络中最大的特许经销商。

伴随日益激烈的市场竞争、消费者转向线上购物、对上门配送服务的需求越来越旺盛，宜家集团希望通过内部组织结构变革——转变为纯零售商，巩固其市场领先地位，保持销售额增长。

截止至 2017财年，宜家在全球 49个市场有 403家门店。为 11个特许经销商所有，其中 355家门店由 IKEA Group 经营。

Inter IKEA 在一份声明中表示：“2018财年计划新增 22家门店，其中包括印度、拉脱维亚等新市场，还将继续推出新型门店和更多电商活动。”未来，宜家或将每年新增 25家门店。

Torbjörn Lööf 表示，宜家为市中心门店概念做了妥善的安排，借助 VR（虚拟现实）等数字工具开发了一种新形式，能在一个小型空间内展示品牌所有的产品。9月底，宜家有 2000多款产品 AR 图像的 AR（增强现实）应用软件 IKEA Place 登陆苹果应用商店。

因提供送货上门服务，新门店也不需要准备停车场或大量库存。“我们将在未来数年推广这种（形式）”，Torbjörn Lööf 说到。

宜家还在寻找更多有潜力的新市场，计划未来五年内进军南美市场。Torbjörn Lööf 表示，智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁位列宜家进军拉美市场的首选城市名单，品牌如今仅拥有多米尼加共和国一家拉美门店。巴西是一个“颇具潜力”的市场，但复杂的形势导致其不在首选名单之列。东南亚市场将扩展至越南和菲律宾。

Torbjörn Lööf 表示，希望未来几年，集团销售额能以 8～9%的增幅持续增长。2017财年，宜家官网吸引了 23亿访问者，门店接待了 9.36亿人次的顾客。

Torbjörn Lööf 透露，宜家集团明年计划推出一个模拟 IT 行业“开源”软件开发的数字平台 Co-Create IKEA。该平台能让顾客参与产品开发、新产品测试等环节。

◆Coach集团更名为Tapestry，美国版LVMH呼之欲出（时尚头条网 2017/10/11）

据彭博社最新消息，美国轻奢品牌Coach集团将改名为Tapestry，以体现其作为多品牌轻奢集团的新形态。名称变更将于10月31日生效，更名后集团在纽约证券交易所的代码将从“COH”变为“TPR”。

集团首席执行官Victor Luis在相关声明中表示，目前集团以Coach独大的局面已经改变，成为拥有三个独立品牌的综合性轻奢集团，因此原来的名字也不再适用。目前除Coach外，该集团还拥有Stuart Weitzman和Kate Spade两个品牌。

Victor Luis于2013年加入Coach集团担任首席执行官，在其主导下，超过100亿美元市值的Coach集团于2015年起全面启动收购战略来丰富其品牌矩阵。Victor Luis强调，新名字“Tapestry”一词极具包容性，代表集团未来的发展将不再限于服饰领域，将拥有无限可能。有分析指，Coach集团此次更名意味着美国首个轻奢时尚集团正式诞生。

2015年，Coach集团斥资5.74亿美元买下Stuart Weitzman，今年5月8日，集团则以24亿美元的报价击退Michael Kors成功将Kate Spade收入囊中，有分析指该交易将进一步优化Coach集团的投资组合，并能为集团引入新的品牌态度与消费群体。

Victor Luis强调，在完成对Kate Spade的收购后，Coach集团将面对的是一个价值高达800亿美元的轻奢市场，需要在Coach、Stuart Weitzman和Kate Spade三个品牌中寻求杠杆作用。

虽然抢先发起了收购，但Coach集团的依然面临来自主要竞争对手Michael Kors步步紧逼市场压力。在Coach集团收购Kate Spade短短2个多月后，Michael Kors宣布以12亿美元收购英国奢侈鞋履品牌Jimmy Choo。Michael Kors董事长兼CEO John D.Idol在接受采访时称收购Jimmy Choo标志着公司正式开始向全球多品牌集团转型。

在截至7月1日的第四季度内，Coach集团净利润同比大涨85%至1.52亿美元，销售额则同比增长6%至11.3亿美元，远远低于分析师先前预期的15.3亿美元。 2017财年全年，Coach集团销售额同样低于分析师预期，与上一财年基本持平录得44.9亿美元，净利润则同比上涨28.2%至5.91亿美元。 消息传出后，Coach集团当日市值蒸发20亿美元。

截至报告期末，Coach品牌在全球共拥有962家门店，其中有199家位于包括香港、澳门在内的大中华区，Stuart Weitzman在全球则拥有81家门店。

不过有分析师认为，Coach仍然处于转型阵痛期，它的收入受挫是因为公司为了维持品牌的高端定位，将产品从百货商店的货架上撤走，这意味着集团的收入增长受到抑制。

另有业界人士表示，Victor Luis的最终目的是将Coach集团打造成为美国版的LVMH。Victor Luis本人也在声明发布后坦承，已将LVMH集团、开云集团和历峰集团三大奢侈品巨头列为潜在的竞争对手。

据悉，更名后的Tapestry集团将在年度报告中把旗下三个品牌业绩合为一体，不再单独公布。消息传出后，Coach集团股价大跌2.67%至每股38.9美元，目前市值约为110亿美元。

◆百年品牌艾格：成也中国败也中国（中国服装网 2017/10/10）

时尚产业瞬息万变，随着新一代消费者的崛起，若不能及时应对，则随时会被市场抛弃。近日，法国内衣和服装零售商艾格(ETAM)被强制退市，并宣布，获得大股东Finora及一致行动的私有化收购要约得以通过。从一定程度上来讲，中国市场影响了艾格的整个命运。

1）内衣袜子卖出百年品牌

提起艾格，可能大部分消费者都不知道它的故事，实际上，艾格是曾叱咤法国时尚舞台的百年企业，可以说来头不小。1916年，德国商人Max Lindemann在柏林创立了Etam，最初主要销售内衣及袜子。为了降低在海外市场发展的风险，Lindemann想出了通过特许经营的方式把艾格的经营权利交给当地合作伙伴。1928年，Lindemann的内衣生意已经逐步扩展至英国、法国、荷兰、比利时等国。与此同时，艾格现在的大股东Milchior家族当家人Martin Milchior在比利时开了内衣连锁店。1929年，Lindemann在法国巴黎开设了第一家海外门店，随后，Martin Milchior在法国收购了21家艾格门店并建立了工厂，艾格的经营主导权转到了Milchior家族。1958年Martin Milchior去世，Pierre Milchior开始着手将两大家族间的生意整合，成了最终的Etam品牌。

2）成也中国，败也中国

艾格进入中国市场相当早。据公开资料显示，艾格集团早在1994年就在中国设立分支企业上海英模特制衣有限公司，1995年就在上海开出了第一家门店。在不少人看来，艾格虽然是个洋品牌，但本土化很彻底。艾格入华伊始，产品、零售管理、物流等方面都由法国总部派遣的专家进行指导，不过艾格中国的核心团队都由中国人来执行和落实，可以说运营得相当成功。可以说，1997年到2007年，艾格中国市场的发展弥补了欧洲的业绩。据财报数据显示，截至2014年6月30日，艾格在全球共有4246家门店，其中，3083家都在中国。

然而，在浮浮沉沉中，艾格的真正坠落始于金融危机，欧洲市场发展不均衡的同时还遭遇了新晋快时尚品牌H&M和Zara的严重冲击，其中国市场建立的壁垒很快被打破。可以说，中国市场曾是艾格最成功的市场，而艾格的衰退，也同样源于中国消费者喜好的快速变化。

2012年，艾格中国区CEO付辛在接受媒体采访时曾表示：“艾格是快时尚品牌，但是这一说法显然很难受到业内人士的认同。从新品上货速度来看，艾格的效率没有ZARA、H&M和优衣库快，款式也远没有ZARA和H&M新颖。”

2013年起，艾格中国区销售额开始下滑。而在中国以外的欧洲及其他市场，艾格已然成为一个以经营内衣为主的品牌。从2013年开始，艾格像维多利亚的秘密一样开始每年举办内衣大秀，转攻内衣的艾格开始变得高调起来。

2016年，艾格集团在中国市场的营业亏损为1940万欧元，全年销售录得12.921亿欧元，销售下滑主要由于中国市场的低迷导致。截止2017年上半年，艾格在欧洲净销售额同比增长3.4%。现在艾格在中国的“去成衣化”进程也在加速。截至2017年3月底，艾格中国市场仍然没有改善，并且加剧恶化，期间中国市场销售暴跌23.9%至9300万欧元。

目前，艾格强制退市。艾格方面称：未来会将发展重点从成衣部门转向内衣部门，特别是墨西哥、智利、韩国等新兴市场业务。但对全球最重要市场之——中国的未来发展走向，艾格却只字未提。这或许又是一个品牌全面退出中国市场的倒计时开始。