【浙商银行FICC·固收日报】看长做短

周三市场并没有太强的交易主线，考虑到周四即将召开的关于房地产市场相关的发布会可能会有相关政策发布，市场参与机构普遍进行预防式减仓，防止周四如果出现超预期政策产生市场明显波动。各期限来看，普遍调整2-3BP。3年以内期限调整幅度则略小，小幅调整1BP左右。

回顾10月份以来的行情，股债在经过节后的大幅调整后均进入了没有太强主线的震荡期。微观行为看，中期内看市场对后续债市并不过分悲观，但短期内分歧显然有所加大。操作行为上，秉持“看长做短”的机构并不少。市场经过一段时间的“超跌修复”后进入到一个相对公允的位置，参与资金的交易周期也有所缩短，并没有见到某一类机构持续的单边操作。市场博弈的重心继续在博弈政策是否高于/低于预期，交易难度有所上升。

周四会议重点还是关注政策发力取向，尤其是对存量的消化政策作何安排、累计规模和速度这几个方面。不过对债市来看，除了短期内的预期博弈，暂时没有更多实质的持续影响。

数据来源：iFind

美国国债收益率周二收跌，长债收益率领跌，尾盘走低近10个基点至盘中低点附近。催化剂包括：

1. IEA下调今年需求预期、以色列决定对伊朗采取更有限的反击油价大幅下跌。

2. 阿斯麦下调2025年净销售额和毛利率指引，美股盘中跌14%，半导体股整体下跌逾5%并拖累美国基准股指从纪录高位下滑。

3. 加拿大通胀数据推动其国债收益率下行。加拿大总体CPI同比下降至1.6%，低于央行目标区间的中点，环比为-0.4%，预期为-0.3%，主要受汽油和航空运输价格下降的推动，而加拿大CPI为非季调数据。弱于预期的9月CPI数据推动加拿大10年期国债收益率下跌9个基点。短期利率合约押注加拿大央行10月23日降息约44个基点，周一押注的降息幅度为37个基点。

10年期美国国债收益率下跌7个基点至4.03%，收益率曲线趋平，2s10s收益率差日间收窄逾6个基点，5s30s收益率差收窄约5个基点。截至纽约时间下午4:14，2年期国债收益率报3.9539%，5年期国债收益率报3.8578%，10年期国债收益率报4.0336%，30年期国债收益率报4.32%。周三亚洲时段，收益率基本持稳，但进入欧洲时段后，美债收益率跟随欧洲核心国债收益率下行2-3BP。

但与此同时美国大选的民调和博彩公司结果显示，大选朝更有利于共和党的方向发展。对于7个摇摆州，RCP民调数据显示仅威思康星州哈里斯民调略高，其余摇摆州特朗普支持率更高，但这两者之间差距较小。而博彩网站PolYmarket结果显示，7个摇摆州的胜率均为特朗普胜出。在两院民调中，共和党支持率也在提升。尽管短期美国国债市场受油价、股市等其他市场的影响，但在临近大选日将继续定价特朗普交易。