【华泰期货贵金属专题】金银比价长期中枢或下行

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报告摘要

自2020年以来，随着美联储相对极端的货币宽松政策以及相对多变的地缘因素，使得金银比价一度上涨至超过120倍 的水平，并且目前仍然维持相对偏高的位置。

金银比价本身会受到来自利率、通胀预期等宏观因素的影响，同时白银自身的供需情况对于金银比价的影响也在逐步加大。根据CRU测算，至2028年白银供应缺口或将超过5,000吨/年。

此外，从大类资产配置的角度而言，白银对于优化投资组合的作用也将进一步凸显。虽然在特定时间段内，如美联储降息周期伊始，或是流动性风险冲击市场之际，黄金价格或仍将表现出强于白银的结果，但就长期展望而言，金银比价或将在未来3年内朝着60倍至65倍的价格中枢逐步回落。