“兜底式增持”闹剧：多家公司只有个位数员工增持

进入6月份以来，A股现“兜底式增持”潮。自6月2日奋达科技（002681）拉开“兜底增持”序幕以来，期间闹剧一直轮番上演。

6月15日，长城动漫（000835）公告显示，自6月7日发布增持倡议，直至6月13日的增持窗口期内，仅有1名员工响应倡议，增持长城动漫1000股，增持股票平均价格为10.015元/股。但截至6月15日收盘，长城动漫股价已跌至9.84元/股。

除了长城动漫，其余发布“兜底式增持”倡议的上市公司，员工响应也是寥寥无几。公告显示，乐金健康（300247）仅有7个员工响应，共计买入金额约40.39万元。而罗牛山（000735）公告兜底增持期间，只有6位员工响应倡议，增持股票耗资47.88万元。

长城动漫仅1名员工响应倡议

除了回应寥寥，今天(6月15日)更是出现了上市公司公告闹乌龙，误将倡议书中公司名称“抄成”此轮“兜底增持潮开创者”奋达科技的情况，令人汗颜。

6月15日早间，科陆电子（002121）发布发布更正公告表示，在14日晚间的《关于董事长向全体员工发出买入公司股票倡议书的补充公告》中第一段误将“深圳市科陆电子科技股份有限公司”写成“深圳市奋达科技股份有限公司”。

科陆电子还补充强调称：“除上述内容(上市公司名称)外，其他内容不变。”公告发布后，引发网友讨论，有网友对此评价称“抄作业，连名字也抄上”。

科陆电子更正公告截图

除此之外，更是有上市公司高管或实际控制人不仅承诺“保本”，甚至还承诺相当于一个涨停板的收益。

此前6月12日，骅威文化（002502）发布公告称，骅威文化实控人郭祥彬倡议骅威文化及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入骅威文化股票，并承诺如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的，由其本人予以补足。

腾讯财经统计发现，以公告挂网时间计，自6月至今半个月时间，沪深两市就有26家上市公司实际控制人或董事长，向公司员工发出“兜底式增持”的倡议。

多位市场人士对腾讯财经表示，在近期股市连阴、大股东股权质押面临平仓风险的背景下，此举可能性有多种，但最主要的是为了向市场传递信心，发动员工顶住股价。

以26家上市公司中，唯一一家上交所上市公司东方金钰（600086）为例。6月7日，东方金钰董事长赵宁提交《关于向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》(下称《倡议书》)。

《倡议书》中，赵宁称“鉴于近期市场出现非理性下跌，本人基于对公司目前价值的判断及长期投资价值的认同，以及对公司管理团队和公司未来发展的信心……在此我倡议：公司及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入东方金钰股票。

赵宁还承诺，凡2017年6月7日至6月9日期间，公司及全资子公司、控股子公司员工通过二级市场买入东方金钰股票且连续持有12个月以上的，若因增持东方金钰股票产生的亏损，由赵宁本人予以全额补偿；收益则归员工个人所有。

查阅26份“兜底式增持”倡议书不难发现，对于为何倡议全体员工增持公司股票，发出倡议的实际控制人和董事长给出的理由主要有两点：一是鉴于近期市场非理性下跌，二是鉴于倡议者对于公司投资价值的判断以及对公司未来发展的信心。

多位券商人士对腾讯财经表示，在近期股市“跌跌不休”的背景下，部分大股东所质押股票可能存在平仓风险，此举本质上是向市场传递信心，发动员工保住股价。

腾讯财经统计发现，自奋达科技6月2日发布“兜底式增持”倡议以来，目前已有凯美特气（002549）、宝莱特（300246）、安居宝（300155）、星徽精密（300464）、星辉娱乐（300043）、科陆电子、智慧松德（300173）、吉艾科技（300309）、青岛金王（002094）、长城动漫等26家上市公司发布了类似倡议。

不难看出，其中绝大部分为深交所上市的创业板和中小板股票。一位私募人士对腾讯财经表示，这其实不难理解，因为这两类上市公司公司市值小，本身股价波动大，庄家或者游资容易控盘。另一方面，反过来看真正超过百亿市值的公司员工也“抬不动”。

从二级市场表现来看，此举效果显著。

6月2日午间发布相关公告后，奋达科技和凯美特气午后封涨停。6月4日晚间发布相关公告后，宝莱特次日涨停。6月5日午间发布相关公告后，星徽精密和安居宝午后涨停。6月5日晚间发布相关公告的星辉娱乐次日以涨停开盘。6月6日午间发布相关公告的智慧松德午后涨停。

值得注意的是，这不是A股第一次出现“兜底式增持”潮。2015年7月至9月，A股大幅波动，暴风科技、奋达科技、科陆电子等多家公司实际控制人或董事长就曾向员工发出“兜底式增持”倡议。

在上述私募人士看来，“兜底式增持”倡议会影响市场预期，实际的支撑效果会高于员工本身购买的量。

他认为，第一，员工增持量不可能太多，第二，员工个人小规模购买不会披露，对于大股东来说，此举抬动股价的实际成本，可能很低甚至相当于空手套白狼。因为主要员工购入量不大，实际控制人和董事长所面临的资金压力也不会太大。

对于此举是否构成操纵股价，一位证券市场律师对腾讯财经表示，依据《证券法》 第七十七条规定，是否构成操纵股价的重点是股东或实际控制有没有获取不法利益。

但其个人观点是，若大股东前期存在大量减持，造成股价下跌。而另一方面又囿于股价下跌，其质押股份面临平仓风险，通过兜底式增持稳住股价，再为将来减持创造一个好价格，这种行为就构成涉嫌操纵股价。

“目前在实践中，这一块的法律依据还是太粗糙，规定不明确。”在他看来，股东兜底增持如果是一个民事行为，那么就可能存在后续履行问题。如果是操纵股价，那么就要行政处罚或者承担刑事责任，性质不同认定，结果大相径庭。

高估值一直是军工板块的特点。不过，年初至今，国防军工板块跌幅达13.54%。4月以来中证军工指数跌幅更是达20.23%，跌幅位居所有行业的前列。

板块大幅下挫带来了超跌反弹机会。多位军工行业分析师认为，军工板块估值已回落至历史相对低位，国防军工有望在反弹时取得较为突出的表现。目前军工股已出现企稳、分化共存的特征。其中，四创电子（600990）、中航光电（002179）等具备业绩支撑、估值较低的公司已经企稳，而部分脱离基本面的高估值公司仍在继续调整。

广发证券（000776）分析师胡正洋建议，中长期寻找低估值、具有成长性的上市公司；不少公司2016年及2017年上半年处于交付低点，下半年将重回景气增长周期。建议关注市场空间大、订单竞争能力强以及重大资产重组折价大且批复进度较快的公司。

业绩表现亮眼

今年第一季度，军工行业经营业绩实现快速增长。军工行业收入为1122.66亿元，同比增长18.67%，增速同比上升了2.75个百分点。受行业收入快速增长影响，利润规模维持较快增长，归属于母公司股东的净利润为31.79亿元，同比增长9.33%，增速同比上升了78.79个百分点。

从2017年中报业绩预告情况看，财汇大数据终端显示，目前已经8家公司发布了2017年中报业绩预告。其中，5家公司业绩增长，3家公司业绩预减或首亏。

江苏国信（002608）和北斗星通（002151）均预计上半年净利润同比最大增幅达到100%。北斗星通预计，上半年净利润为1954万元-2600万元，同比增长50%-100%。公司表示，基础产品业务持续良好发展，收入及利润较上年同期有所上升。今年一季度，公司实现净利润364.73万元，同比增长132.36%。

北斗星通以基础产品、国防装备、汽车电子、行业应用与运营服务四大业务板块为基础，积极实施“北斗+”发展战略。在北斗产业应用加速发展的情况下，公司业绩稳步增长。

事实上，北斗产业链整体业绩表现亮眼。合众思壮（002383）、四维图新（002405）、启明信息（002232）等多家公司业绩一季度及上半年业绩持续增长。以合众思壮为例，公司预计上半年净利润同比增长超过1000%。除合并报表因素外，公司收入规模增加，净利润改善也是重要原因。北斗应用领域拓宽，下游应用崛起驱动公司业务高速增长。公司年报、一季报以及上半年业绩预告阶段性验证了业务高速发展的成长逻辑。

博时新锐基金经理兰乔认为，行业景气度方面，顺应军队发展战略的海空军装备、军工电子等行业领域拥有高景气度且持续性强。上市公司方面，装备批产、实战化训练装备需求，拉动企业业绩持续增长；现阶段军民融合成为战略政策，民营企业有望产生大市值的军工企业。

资本运作加快

军工改革和业绩成长将成为军工行情主要催化剂。在估值低位的背景下，军工国企资本运作有望加速。近期，中航机电（002013）、中国重工（601989）、航天电器（002025）等军工企业陆续停牌，停牌原因涉及资产重组与收购、发行可转债等资本运作事项。

“板块大幅下跌后，军工央企进行较大规模资本运作的概率将进一步提升，军工央企将迎来资本运作较佳时机。”中信建投分析师黎韬扬认为，参考2000年以来军工集团45个典型资本运作案例，其中有30家低位停牌且高位复牌的案例，股价表现显著优于同期军工指数。“通过对板块整体走势和军工集团资本运作时机的数据量化分析，发现军工央企涉及规模较大的资本运作倾向于选择在市场持续下跌、估值水平显著下降、市场情绪低迷的时点进行。”

在混改领域，今年3月已启动第二批10家混改试点工作，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家，预计军工混改今年有望取得实质性进展，阶段性的主题投资将贯穿全年。

安信证券研究中心副所长冯福章认为，今年6月份将是科研院所改革的重要政策时间窗口。科研院所的事业单位改制，为进一步引入其他资本奠定了基础。2016年6月中旬选取了40家科研院所进行改制试点，目前仍处于试点期。

5月份，财政部下发《关于从事生产经营活动事业单位改革中国有资产管理的若干规定》，明确经营类事业单位应将全部资产纳入资产清查。2017年6月将是科研院所改革试点一周年之际，可能成为科研院所分类改制政策出台的重要时间窗口。