“老顽童”薛蛮子：C轮以前的估值一文不值

猎云网注：作为最早的一波天使投资人，拥有丰富阅历、经验的薛蛮子，正在用自己独特的视角审视着这个行业。幽默、风趣也是薛蛮子独有的特质，对世界充满无限好奇，只为投出好玩的项目，在近期一场创投峰会上，这位投资界的“老顽童”再次分享了自己的观点，下面是整理后的薛蛮子投资感悟。本文转自投资家（微信号：touzijias）。

周伯通是金庸小说《射雕英雄传》及《神雕侠侣》中的人物，他天性纯真，爱捉弄别人，因此有老顽童之称，但他又不拘小节，敢于晚辈结为兄弟。如果将中国创投圈与金庸的武侠世界相结合，从中寻找一位人物，中国著名天使人薛蛮子可能是最接近周伯通的画像。

与大多数天使投资人只重高回报的收益不同，对世界充满无限好奇，只为投出好玩的项目，是驱使薛蛮子做天使投资人的动力。他会跑去越南看直播项目、飞去日本看高端体检、在德国投跨境电商，甚至他还曾投过很多“同志”项目。

幽默、风趣也是薛蛮子独有的特质，当他在一档投资人做客的节目时，在被问及自己投过的方三文、蔡文胜、李想，同时掉水里，先救谁？他却说：“我不选，我打110。”即便在一些有重要人物参与的公众场合，他也毫不避讳插科打诨，有的时候这位著名天使更像是一位投资行业的“段子手”。

但不得不承认的是，这位活跃在天使圈的“老顽童”确实是整个创投行业的见证者。从股改全流通到创业板开启，从盛大、完美世界上市到土豆、优酷军备竞赛，从阿里到京东，从美团、大众联姻，再到滴滴、优步中国合并。

作为最早的一波天使投资人，拥有丰富阅历、经验的薛蛮子，正在用自己独特的视角审视着这个行业。在近期一场创投峰会上，这位投资界的“老顽童”再次分享了自己的观点。下面投资家网将以薛蛮子先生口述的形式带来他的一些感悟。

这是创业有史以来最优惠的时代

一直以来我是这么认为的，所有创业者无外乎几种人，一种是市场营销天才，一种是技术产品型，当然有很多创业者都是缺乏很强技术的，同时他开始的初创资本非常欠缺，找到一个合格的CTO很困难，所以找到封推这样的公司，付一点小钱、给一点小股份共同成长，但是找到的都是大公司级别的CTO。

其实，我今天最想说的是，今年的创业环境比我在1991年的时候好很多，甚至可以说不可同日而语。因为，今天的创业环境实在是成本很低，很多城市都是不要房租的，政府会给予各种奖励。每个省的电视台都会有创业大赛，赢了大赛你不但可以捞俩钱儿，还能面点儿税，还有很多支持。

我们现在有上万家企业，这些企业有的都融了上千万，甚至是上亿。当然机构的钱也不是白投的，目的是挖掘出下一个马云、马化腾、李彦宏，制造出下一个BAT，下一个滴滴出行。

今天的时候，我跑了趟以色列。但我还是觉得中国的创业环境仍是全世界最好的，美国、中国、以色列这三个地方是创业公司密集度最大的，它有所有创业者都需要的必要因素，尤其是在中国，我们的政府和资金可能是最慷慨的，全世界只有我们这个伟大的国家可以给公司无息贷款。

现在大家都在创业，我觉得这确实是一个不能再好的机会。我刚才提到1991年那会，那个时候大公司出来的，10万美金的活儿不干，一个月拿500美金生活费在那苦哈哈的，都会觉得你是个疯子。但是今天我觉得就算你创业失败了，第二回、第三回，还会有人继续给你投钱，所以我觉得这个创业时代可能是有史以来最优惠的时代。

直播行业半年内会迅速洗牌

但如果对投资人来说，也可能是最混乱的时代，项目太多了。

现在的项目都有一个通病，就是同质化问题严重。现在我每天还能收到关于种种直播的事。就像当年的千团大战做团购一样，这个方向肯定不可能成功。有人问我说，怎么看直播？我说直播现在就是当年的一个千团大战。直播没有独特的客户资源，没有满足客户专业需求，简单的锥子脸给你摆个手势，这事肯定做不下来，因此这个行业，我想半年之内会有迅速的洗牌。同时很多新的行业不断兴起，大数据、人工智能、生物工程、大健康、大娱乐等等。

说起娱乐，光是一个王宝强就把全中国的苹果给刷碎了。现在孩子们做作业都洪荒之力了，这事已经没法玩了。正在做直播是吧？你个坏人，也不给钱就直播。所以我觉得创业的环境是前所未有的好，但同时我们项目的质量没有明显的进步，我玩这个事儿，玩了一二十年，很多创业者是为创业而创业，没有想清楚，他是为什么做这个。

创业得找个一针捅破天的方法

填空式的创业非常普遍，今天我要想发财，今天热门的是O2O，有上门剃头的、有上门修脚的，有上门按摩的，有送菜的、有送肉的、有送生鲜的、有送海鲜的，我发现了上门擦鞋没有做，因此我要做擦鞋，这样的事天天都见得着，我就觉得你做这个修皮鞋的事，你有啥核心竞争力？你怎么能干得过别人？我说五年前，你要是不懂这个行业，懂点计算机，忽悠点钱，还能颠覆一个企业，今天还这面干，难度太大了。

如果杨宁没有投过十几个影视公司，没教过学费，他不可能今天找到映客这样的投资机会。对于我来说，如果我找到映客，大半年前也不敢投，不知道是玩什么的。你一定是个内行，你对这个行业越了解深刻，你越能看到它的需求和价值，对创业者更是如此。你做一件事，千万不要看现在已经热了，你再做一定是明日黄花。就像今天你出门搞的滴滴打车，现在连滴滴打人都玩不了了，肯定没戏，所以创业者一定找他自己所在行业中找到一个真实可信的需要，而且找到一个一针捅破天的方法，把需求满足了，这才是创业之风。

同时，创业者已经过去了单打独斗的时代，不是每一个创业者有一个李自成，有个张献忠，就能把一片天下打下来，需要一个很大的的团队。现在你看看，如果马云没有他的十八罗汉，如果没有腾讯的五虎，这个公司想要做大，有持续的竞争力，是个很难的事情，所以我觉得一个公司最好有市场营销，有产品，有战略，有人懂得财务，同时要懂得技术的，把一个完整的团队，一个创业团队主要的职能都有人来做，而且这个人最好是你的合伙人，而不是花两个钱，给1%、2%的期权，那都是没有发言权的合伙人，都是耍流氓。

估值在C轮以前是没有价值的

马云今天在阿里的股份，不过八而已。最典型的例子，就是任正非，任正非在华为当中，才有一个多点的股份，我想柳传志的股份在联想也不会很大，所以我是觉得大的成功的公司，很少有机会，再能够一个人，像比尔盖茨那个时代，上市的时候，比尔盖茨占40%左右，年年卖，卖到这样，还有十几、二十的股份，这种机会是可遇而不可求的，绝大部分公司到今天为止都是一个管理层和你的合伙人为主的企业。今天的合伙人、创始人，一定要有分享的胸怀。

融资也很重要。我看到的创业者，过多的拘泥于估值，过于跟人家抠三瓜俩枣的事，其实真正的估值在C轮以前是没有价值的，在C轮以前的估值，你是没有找到流动性的，你不可能把所有的股票变成钱，只是一个标签。这个公司是一亿级的公司，是5亿级的公司，或者10亿以上的公司，所有的公司对创业者有意义的时候，真正到那个时候，一定是上市公司6个月、12个月之后。

很多创业者拘泥于投一个round，第二个round怎么折腾。我去年投了一个小公司，投进去3000多万的估值进去，上个礼拜在上海见了他，去年10月份投的他，9个月以来，他融资融了7轮，我说你怎么融了这么多轮？他说我就是不相信什么叫Pre-A，什么叫A，什么叫B，来了钱就是一轮，所以他在10个月不到的时间融了7轮钱，最近估值已经6亿了，领投的资金已经达到1亿人民币以上。所以我是觉得融资不要拘泥于形式，更不要拘泥于估值的规模，只要有钱，迅速把钱像子弹一样打到市场上、打到战场上去，获得更多市场份额，获得更多的利润、更多的销售，更多的好评，这才是关键。

这不会是一个猪都在飞的时代

今天是不是冬天，我不知道，但是今天创业者融钱，要给比6个月和12个月以前难得多了。我看到很多人在今年投资的节奏和频率，大大的下降，也没有看到争抢。是不是冬天我不知道，但是你看看今天的二级市场，如果二级市场是所有投资者最后的出口，二级市场今天这点德行，很难预想到一级市场会不会有巨大的春天，所以这个阶段应该是理性的、调整的转型时代，不会是一个疯狂的，所有的猪都飞在天上的时代。

所以对于我们创业者来说，找个投资人和寻找对你能帮助钱之外的也非常重要，我觉得所谓好的投资人，就是除了钱之外，能够给他带来资源，能够给他带来市场，能够带来背书，能够带来市场的影响力，能够给公司介绍新的人才，能够融资、打开市场，介绍他的客户，我觉得这些都是投资人除了钱之外非常重要的事。当然投资人还必须做相当多的辅导和培训，使这些青年人第一次创业、第二次创业、第三次创业，让他少摔跟头。

推动中国生产力的能量是技术

还有一个现象，前几年是一个以商业模式，以运营为主的一个创业环境，而今天越来越多的企业是要有自己的核心竞争力，大部分是技术型驱导的行业。像Uber、滴滴这样的数据公司，像特斯拉这样的公司，随着时日的演进、技术的发展，像阿尔法狗这样的人工智能公司，都有非常丰富的技术积累和极高的技术门槛。中国也走入这个时代，真正能推动中国生产力的，最终是技术，最终能改变中国人民的生活水平、生活方式、思想方式、交流方式，一定是技术。

像VR、AR，这些技术都有巨大的发展潜力，基因技术、免疫技术、纳米技术，这些技术的跨界和融合，将来会对大健康，会对人类的医疗事业有巨大的变化。所以我觉得每一个创业者都要找到自己的技术核心，怎么能在技术上，真正的有技术含量，有专利技术保护的情况下，怎么能够扩大自己的战果，我觉得这样的企业会越来越，大行其道。

凡是认为什么时候是风口，什么时候吹什么风，什么时候股票能涨，这事是算命的事，这事你甭找我，我们做的事是一个长期的，是风口，我们也得活着，是寒冬，也得过日子，也不能明天自杀。对于我们来说，关注的不是一个简单的什么时候风口，这对我们来说不重要。