贵州茅台，彻底不装了！

茅台董事长丁雄军离职了，原习酒公司董事长张德芹接任茅台董事长。丁雄军在茅台干了三年，但这三年对茅台的贡献非常大，比如系列酒1935单品，在两年时间创收百亿，另外还有其他的茅台系列酒，都打造成了现象级的爆款单品， 以至于22、23年连续两年业绩都保持在20%左右。

但现在把这么一个优秀的帅换下来，接下来增量又何从寻觅？单从履历来看，新来的这位似乎并没有特别之处，无非就是以前也是干这一行的。但眼下一线白酒竞争相当激烈，二线白酒崛起势能凶猛，茅台在这么个关键点换帅，是不是有点草率了？

一线白酒上，无论是五粮液还是泸州老窖，对茅台都构成一定威胁。现在茅台高端酒，价格相比起五粮液和泸州老窖真的贵太多。今年春节回老家同学结婚，最开始说本来想以茅台系列酒招待，但想想经济形式，最终还是选择了泸州老窖。

以前几个同学聚会，基本也会选择茅台，但去年反而是喝老窖更多一些，没别的原因，只是身边人这两年都变穷了而已 。

所以这个时候茅台换帅，显然对投资者信心是丧失的，因为 现在茅台的问题是找增量增量找不到。 比如以前系列酒很少，现在系列酒都打成了矩阵，该爆的也已经爆了，这块儿基本没啥增长空间了。

去年开始升级价格，你会发现这对市场信心打击更大，去年茅台涨价，股价当日竞价涨停，结果收盘一看一地鸡毛。现在本来白酒形式就不好，这时候又来换帅，茅台这下是彻底装不下去了吗？

这几年白酒板块一直跌，茅台也不例外，高点下来跌了30%多。我身边这两年做茅台经销商的，都在说累，去库存压力很大。白酒和别的行业本就不同，酒传导到消费者，需要从 酒企→经销商→零售端→消费者。

酒企一般会给各个经销商制定KPI，比如去年你作为经销商卖了5个亿，今年给你增加到6亿，增速20%。环境好的时候，20%当然没问题，但这两年的形式，需求下滑就严重，经销商就很容易囤货。经销商手里货多，资金就很难周转。

这时候需求端的“寒气”就会直接传导到酒企！反应到财报上，就是难看的业绩。 比如经销商龙头华致酒行，不用看别的，你们看着股价形式就很明白了。

经销商销售数据不行，反应到酒企，就是营收的下滑。所以其实现在整个白酒行业，都在过冬。虽然局部一些企业真的还可以，比如今世缘，业绩抗打，但并不是所有酒企都能有这么好的表现，绝大多数还是难堪的年报业绩。

即便像贵州茅台这样的，虽然有20%的增速，但对应市盈率也有28倍，即便是龙头，显然也是贵了。我承认茅台是很好的资产，但也许从现在投资的角度，或许也并没有那么好。

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1、日元大幅贬值。 日本汇率周六跌破158，一天连续失守多个重要关口，而日本央行居然选择不关注日元汇率大跌。主要是因为日元贬值利大于弊。根据日本大和证券的估算：日元兑美元每贬值1日元，东京股票市场全部上市公司的利润就能 增加1980亿日元