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1）业绩表现
：
2024年前三季度
营收171亿，同比+3.7%；
归母净利润34.2亿，同比-8.0%；
扣非归母净利润33.5亿，同比+0.77%。
Q3
营收54.9亿，同比+10.8%；
归母净利润8.1亿，同比-10.9%；扣非归母净利润7.3亿，同比-19%。
2）分业务来看：
2024年前三季度
外贸油运业务实现毛利31.5亿，同比-9.8%；内贸油运业务实现毛利11.3亿，同比+1.5%；LNG业务贡献归母净利6.8亿，同比+10.5%。
2024Q3
外贸油运业务实现毛利6.1亿，同比-14.4%；内贸油运业务实现毛利4.2亿，同比+1.9%；LNG业务贡献归母净利2.8亿，同比+30.8%。
3）运营数据：
2024年前三季度
外贸油品运输量（不含期租，下同）6484万吨，同比+4.9%；运输周转量4016亿吨海里，同比+11.7%。
2024Q3
外贸油品运输量2250万吨，同比+6.8%；运输周转量1347亿吨海里，同比+20.8%。2024年前三季度内贸油品运输量6133万吨，同比-8.8%；运输周转量309亿吨海里，同比+6.4%。2024Q3内贸油品运输量2102万吨，同比-3.7%；运输周转量104亿吨海里，同比+6.8%。
4）船队情况：
公司租入VLCC由Q2末的5艘增加至Q3末的8艘。
5）市场情况：
第二、第三季度，市场进入传统的炼厂检修季节，炼厂进口需求疲软，加之OPEC减产影响持续，VLCC运价逐步进入年度低位区间；同时，大量原油轮为获得高运价转入成品油轮市场，使成品油轮运价承压回落。参考2024年6-8月VLCC 中东-中国航线（TD3C）TCE均值为2.8万美元/天，较去年同期均值-10.4%；苏伊士、阿芙拉、成品油轮 TCE均值分别为4.4、4.1、2.9万美元/天，较去年同期均值分别+6.6%、+3.3%、+15.7%。
我们持续看好油运大周期的投资机会，强供给约束+风险溢价资产属性叠加。
1）长逻辑未改：
VLCC在手订单仍处于历史低位，供给约束支撑运价中枢抬升。根据Clarksons最新10月数据，VLCC在手订单运力比总运力仅为7.98%，预计未来24-26年分别交付1、5、24艘，三年累计交付约3%，供给约束为运价中枢抬升提供支撑。
2）短期来看，
随着季节性需求逐渐回归、第三批成品油出口配额下发、裕龙石化的投产、国内稳增长政策的落地、及后续OPEC+潜在的增产计划等因素有望推动运价上行。
投资建议：
1）盈利预测：
基于当前市场需求与运价水平，我们预计2024-2026年归母净利润预测分别为45.5、62.7、72.7亿元，对应EPS分别为0.95、1.31、1.52元，对应PE分别为14、10、9。
2）
油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求上行，运价弹性巨大，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期、地缘政治事件等。
具体内容详见华创证券研究所2024年11月1日发布的报告《中远海能：Q3扣非净利7.3亿，同比-19%，淡季需求偏弱影响业绩表现，继续看好油运周期上行》
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