我们对于全市场3800支基金的17年半年报的前十大持仓进行了定量分析，包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金，主要统计基金的前十大重仓股中在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。电新板块的统计股票数量263支（比去年年报新主要新增新能源汽车相关标的），超过申万（183）和中信（144）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势，相信无论是前十大重仓还是全部持仓，资金的流动趋势是一致的。
下面三张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况：第一张图是只考虑基金前十大重仓的持股比例（只统计了一三季报和17年半年报的前十大持仓）；第二张图是放大了从16年第一季度以来前十大重仓的持仓变化；第三张图是半年报和年报是全部持仓（其中2017半年报和一三季报是前十大重仓的持仓比例，除2017年外的半年报及年报为全部持仓比例），持股比例的波动明显加大。
图表1：基金前十大重仓的持股比例
数据来源：Wind、东吴证券研究所
图表2：16年第一季度以来前十大重仓的持仓变化
数据来源：Wind、东吴证券研究所
图表3：半年报和年报是全部持仓
数据来源：Wind、东吴证券研究所
下面的表格是基于上面第一个图的数据，所有一三季报和17年第半年报都是只统计基金前十大重仓的数据，可以看到目前板块的基金持股市值占基金股票投资市值比例相对稳定。
图表4：基金前十大重仓的详细数据
数据来源：Wind、东吴证券研究所
电新各子板块的统计口径也是基金前十大重仓。
新能源汽车方面，覆盖锂电上游、锂电中游、电机电控、整车、充电桩五大板块，分别统计9、40、12、9、19只股票。锂电上游成为持仓增速最快的子版块（华友钴业、诺德股份、天齐锂业、格林美和赣锋锂业的增长比例非常明显，其中天齐锂业、赣锋锂业三季度持续增长），新能源汽车锂电中游、整车持仓比例均较一季度上涨，充电桩与一季度持平，电机电控略有下降；
新能源板块包含光伏、风电、核电和其他发电四大板块，分别统计26、18、10、10只股票。四大板块均略有下降。其中，在光伏板块中，隆基股份作为龙头比例上涨。风电板块中银星能源和天顺风能均有所上涨。核电和其他发电属于整体减仓；
电力设备板块包括特高压高压、中压、低压、智能电表、电线电缆、电力电子、二次能源和其他电力设备八大板块，分别统计23、14、6、7、18、21、18、34只股票。其中，智能电表（海兴电力和林洋能源增幅明显）和电力电子（主要受益于宏发股份和科士达的增持）比例略有提升，低压电气板块变化波动不明显，二次设备、其他电力设备、中压板块、电线电缆和特高压高压板块持仓有所减少。
图表5：新能源汽车板块前十大重仓趋势
数据来源：Wind、东吴证券研究所
图表6：新能源板块前十大重仓趋势
数据来源：Wind、东吴证券研究所
图表7：电力设备及工控板块前十大重仓趋势
数据来源：Wind、东吴证券研究所
电新行业个股变化趋势明显，新能源汽车标的持仓继续增长明显，统计口径仍然为基金前十大重仓。行业中新能源汽车板块持仓增表现最好，包括国轩高科、华友钴业、诺德股份、天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、星源材质、创新股份、格林美、洛阳钼业等均增长明显，其中，诺德股份、天齐锂业基金持股占总市值比例最高、均在11%以上，国轩高科、华友钴业、杉杉股份、格林美等持仓比例均较2017年Q1增长100%左右，国轩高科、诺德股份、天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、创新股份、格林美、洛阳钼业均自2016Q3以来持续增长。其他板块中，宏发股份、隆基股份、国电南瑞、正泰电器等同样是明显增持的行业内权重股，其中宏发股份基金持股占总市值比例9.99%，隆基股份8.31%，国电南瑞3.15%，正泰电器1.40%，正泰电器、隆基股份均自2016Q3以来持续增长；汇川技术相对稳定，2016年半年度3.59%。
图表8：电新个股持仓分析
数据来源：Wind、东吴证券研究所
股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。
【电力设备新能源曾朵红团队】
曾朵红/汪林森/于潇/曹越/阮巧燕/张月
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