【银行】金融去杠杆结束，静待金融工作会议召开

杨荣， S1440511080003

1、 金融去杠杠已经在 2 季度末结束。我们屡次强调： 2 季度末，股份制银行资产增速将下降到大行资产增速相当，金融去杠杠就已经结束。下半年，股份制银行资产增速保持稳定的，不会再出现明显的降低。从而在股份制银行资产增速趋稳，净利润增速高于国有大行的情况下，股份制银行估值需要回升，股份制和大行估值倒挂现象需要修复。下半年，股份制银行的行情将好于大行。

2、 银行加杠杆至少花了 4-5 年的时间，借助表外，同业等，为何去杠杠在半年的时间内就会结束？其一、金融去杠杠，主要是为了适度降低杠杆率，不是为了消除杠杆；其二、金融去杠杠，借助表外和表内资产结构的调整来实现，诸如：同业资产、债券资产这些都属于流动性比较强的资产，调整速度相对较快；其三、金融去杠杠的负面效应已经显现，资金利率过高容易诱发系统性金融风险，我们认为：短期内资金利率不能再继续上抬。这也表明金融去杠杠的力度需要减弱。

3、 资管产品统一监管标准雏形已现。资管产品中的套利风险、流动性风险、影子银行风险、刚性兑付风险，不合规经营风险，都属于统一监管标准重点关注核心问题。从而监管标准主要针对这类问题而展开，应对方案中没有太多超预期的内容。从而我们认为：监管政策的