摘要
政策或驱动24H2消费复苏，鲍威尔官宣美联储进入降息周期。内需方面，
8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》旨在统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。
外需方面
，
8月23日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在Jackson Hole全球央行行长年会上发表演讲表示美联储降息时机已到。
外需方面，建议关注美国地产后周期产业链
&强阿尔法公司
。目前美国
30年期抵押贷款固定利率仍处高位，高利率环境对房产交易人群仍有制约影响，我们预计24年美国房地产市场将小幅回升，25年有望明显复苏，驱动建造支出维持高位，拉动工具行业消费。细分品类来看，OPE维持高景气，降息预期下电动工具、手工具有望景气度向上，办公椅前期欧美出口压制、后续景气度持续上行。
内需方面，必选品类具备较强韧性。
2024年7社会消费品零售总额同比上涨2.7%
。
造纸板块：关注下半年旺季提价及内需恢复。纸浆方面，
4-5月份纸浆价格有所上涨，6月内盘报价回落，外盘跟随下跌，预计24H2浆价低位震荡（24H2新增阔叶浆400万吨）；
纸浆库存方面，
24H1库存天数底部震荡，其中欧洲库存天数下降、中国纸企企业库存较低、预计24H2中国纸企纸浆采购量增加（旺季+补库）；
木浆系纸种方面
，
3月份文化纸提价顺利、文化纸5-6月份提价主要为了挺价；24H1白卡纸价格较弱、7-8月份白卡纸订单回暖纸价涨幅200-300元；
废纸系
5-6月份价格企稳、6月下旬纸价有上涨趋势。
包装：关注高成长
&格局优化标的。
金属包装-格局优化：
三片罐增长稳健、盈利改善，二片罐龙头企业并购整合加速、格局或优化
。
造纸：
1）
价格端：
截至
2024年8月23日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比持平，箱板纸环比持平，瓦楞纸价格环比下降60元/吨；外盘浆价方面，截至2024年8月23日智利银星针叶浆环比持平，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格环比上涨，为5858元/吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为1440元/吨。特种纸价格指数下降，2024年8月23日申万特种纸行业价格指数1078.89点（环比-31.31点）。
2）利润端：
成品纸方面，截止
2024年8月23日，双胶纸毛利为-48.8元/吨（环比+73.2元/吨），铜版纸毛利为705元/吨（环比+63元/吨）；截至2024年8月23日，白卡纸毛利为502元/吨（环比+27元/吨）。截止2024年8月23日，生活用纸利润约为212.32元/吨（环比+37.6元/吨）。
风险提示：
原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。
一、造纸板块数据更新
价格
端
：
截至
2024
年
8月23日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比持平，箱板纸环比持平，瓦楞纸价格环比下降60元/吨；外盘浆价方面，截至2024年8月23日智利银星针叶浆环比持平，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格环比上涨，为5858元/吨；废纸价格环比持平，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为1440元/吨。特种纸价格指数下降，2024年8月23日申万特种纸行业价格指数1078.89点（环比-31.31点）。
利润
端
：
成品纸方面，截止
2024年8月23日，双胶纸毛利为-48.8元/吨（环比+73.2元/吨），铜版纸毛利为705元/吨（环比+63元/吨）；截至2024年8月23日，白卡纸毛利为502元/吨（环比+27元/吨）。截止2024年8月23日，生活用纸利润约为212.32元/吨（环比+37.6元/吨）。
供给
端
：
202
4年7月，造纸行业整体固定资产投资累计同比增长21.6
%
；
2024年7月，单月造纸产量同比上升9.9
%
；
202
4年6月双胶纸进口数量同比+106.6
%
，瓦楞纸进口数量同比
-29.95
%
。库存情况：截至
202
4年8月23日，青岛港纸浆库存112.7万吨，环比上升6.62
%
，常熟港纸浆库存
51.2万吨，环比下降5.01
%
。
需求
端
：
202
4年7月，出口总值3005.57亿美元，同比上升7
%
；
202
4年7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比上升2.7
%
；白酒行业需求下降、啤酒行业需求下降，白酒产量
26.1万千升，同比下降5.1
%
；啤酒产量
358.6万千升，同比下降10
%
；
202
4年7月，乳制品产量226万吨，同比下降5.7
%
；
202
4年7月，快递行业规模以上快递业务量1425623.5万件，同比上升22.2
%
；
2024年6月，印刷业营业收入559.8亿元，同比上升6.95
%
。
1、价格：主要纸种价格环比持平
文化纸：
截至
2
024
年
8月23日：双胶纸价格，晨鸣纸业5
,
7
00
元
/
吨（环比持平），太阳纸业
5
,
7
00
元
/
吨（环比持平）；铜版纸价格，晨鸣纸业
6,
0
00
元
/
吨（环比持平），太阳纸业
6,
2
00
元
/
吨（环比持平）
。
白卡纸：
截至
2024
年
8月23日：白卡纸价格，晨鸣纸业
4,
460元
/
吨（环比持平），博汇纸业
4
,
5
10
元
/
吨
（环比持平）。
箱板瓦楞纸：
截至
2024
年
8月23日：箱板瓦楞纸价格，东莞玖龙地龙箱板纸
3
26
0
元
/
吨（环比持平），东莞玖龙瓦楞纸
2
700元
/
吨（环比下降
60元/吨）
。
特种纸方面：
截至
20
2
4年8月23日：申万特种纸行业价格指数1078.89点（环比-31.31点）。
截至
202
4
年
8月23日，智利银星针叶浆价格为765美元
/
吨（环比持平），巴西金鱼阔叶浆价格为
6
5
0
