1940年，如果有人给约翰·邓普顿
10
万美元，那么
50
年之后，这笔投资会升值到
5500
万美元。
“
所知愈少而所学愈饥
”是邓普顿的信条，他被福布斯称为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。
1912年，邓普顿出生在田纳西州的一个小镇上，家境贫寒但节俭、自立、自律的他非常努力，靠奖学金先上了耶鲁大学，又到牛津大学读了研究生。
1937年邓普顿在华尔街找到了第一份工作，那个时候正是美国经济大萧条最严重的时候。邓普顿天生就是一个逆向投资者，他相信，买股票就要在
“
市场最悲观的时候
”
。
其他人都觉得世界末日就要来了，邓普顿却认为这正好是投资买入的好时候。其他人都认为：“我的天哪，这是历史上最好的投资时机！
”
邓普顿却认为这时候应该卖出股票。
邓普顿第一次把他的理论用实践来检验是在
1939
年秋天，当时美国经济大萧条，希特勒的部队已经开进波兰，
“
二战
”
刚刚开始，市场极度恐慌，股市暴跌。
邓普顿决定，把他手上存的所有钱都拿出来，又另外借了些钱，纽约交易所里的股票，只要股价是
1
美元或者低于
1
美元的，他就每只买上
100
美元。
正是这个熊市里的一美元股组合，成为他资产管理帝国的根基。邓普顿也是国际投资的先锋，其他美国人拒绝跨出美国国境一步的时候，邓普顿已经在全世界到处发掘投资机会了。
财富增长得越多，邓普顿回馈社会的也就越多。
1972
年，邓普顿建立了世界上奖金最高的年度大奖，颁发给个人的奖金比诺贝尔奖的奖金还要高，用来奖励那些获得巨大精神成就的人士。
特蕾沙修女是第一个邓普顿奖获奖人。邓普顿基金会也赞助科技研究。
1987
年，英国女王伊丽莎白册封邓普顿为爵士，以表彰他对人类做出的巨大贡献。
邓普顿不断以演讲和写作激发数百万人，一直持续到他
2008
年去世，享年
95
岁。（巧的是，他准确预测到那一年房地产市场泡沫的破裂。）
在邓普顿去世几个月前，世界级潜能开发专家托尼·罗宾斯对他做过一次访谈，访谈中邓普顿分享了自己成功的秘诀、卖出时机的选择及客服恐惧的药方，部分内容收录在罗宾斯《钱：
7
步创造终身收入》这本书中（可点击文末
“阅读原文”
购买）。
以下是罗宾斯和邓普顿的对话，文章由“聪明投资者”经中信出版社授权转载，并在文后附上六里从《杰出投资者文摘》
中整理出的邓普顿的9条投资法则。
罗宾斯：
很多人做事要么是为了钱，要么是为了精神信仰，但是你合二为一，你觉得一般人能把二者融合到一起吗？
邓普顿：
绝对可以！其实二者没有什么差异，你会跟一个你不信任的商人打交道吗？肯定不会！如果有个人名声坏，不值得信任，大家都会躲他远远的，他的企业肯定会失败。
如果一个人有很高的道德准则，很高的精神准则，他会努力给他的客户和他的员工贡献更多，比他们预期的还要多，做到这些的人就会很受大家欢迎。
他会有更多的客户，赚更多的钱，对这个世界做出更多的贡献，这样自然也会让自己兴旺发达，会有更多的朋友，会更受人尊敬。
所以，
你从一开始要努力给予别人更多，比别人预期会从你这里得到的还要多，对待别人不只是公平，而且是更加优厚，这就是成功的秘诀。
不要想占别人的便宜，也不要阻挡别人的进步。你帮助别人越多，你自己就会越兴旺发达。给予的越多，得到的越多。
罗宾斯：
你的第一笔投资是什么？是什么吸引你做这笔投资的？
邓普顿：
我第一次开始投资的时候，正好赶上
“
二战
”
刚开战，那是
1939
年
9
月。我们刚刚结束了世界上最大的经济大萧条，有很多公司都破产了。
但是战争一来，每一种产品的需求都大大增加，结果战争期间，几乎每家公司的生意都重新兴旺发达，所以我非常看好股市，于是我向券商下了单，
只要是一元股，就是股票交易价格是
1
美元，或者更低，就每只买上
100
美元，当时股市一共有
104
只这种一元股，我一共买入
10400
美元。
结果后来这
104
只一元股里有
100
只股票我都赚钱了，只有
4
只股票亏损。
三年之后，我和我太太有机会收购一家规模很小的退休投资顾问公司，我们手上的积蓄正好够收购这家公司！一开始，一个客户都没有。
我们公司的办公室就设在纽约的无线电城，我们在那里一直干了
25
年，我们一直是
赚到
1
美元就存起来
50
美分
，好让我们能够积攒起一些资产，支撑我们以后的退休生活，也支撑我们做慈善活动。
罗宾斯：
我读到过这样的报道，如果有人投资给你
10
万美元，从
1940
年开始，以后不用再追加投入，那么
50
年之后，他的这笔投资会升值到
5500
万美元！这个数字准确吗？
邓普顿：
是的，前提是他们每年的基金分红一分不拿，用这些红利继续再投资。
罗宾斯：
我想请教一下你的投资哲学，
“
不但要敢于在最悲观的时候买入，而且还愿意在最乐观的时候卖出。”我说的对吗？
邓普顿：
你说得很好，
“
在悲观主义弥漫的时候牛市初生，在怀疑主义弥漫的时候牛市初成，在乐观主义弥漫的时候牛市成熟，在人人陶醉的时候牛市结束！
”
每一波大牛市都会出现这
4
个阶段，这一规律可以帮助你分析你现在处在牛市的哪个阶段。如果你跟足够多的投资者交谈，搞清楚这些投资者的心理状况，你就能分辨出来现在是市场估值水平很低，相当安全，还是市场估值水平太高，已经到相当危险的高位。
罗宾斯：
你觉得投资者会犯的最大错误是什么？
邓普顿：
绝大多数人都没有积累财富，是因为他们做不到约束自己，保持自律，每个月都把固定比例的一部分收入储蓄起来。
但是，只是这样定期储蓄还不够，一旦你储蓄起来一部分收入之后，你还必须把这些钱明智地投资出去，购买价值相对于市场价格相当便宜的股票等资产，这并不容易。
能够这样明智地投资的人是罕见的，特别是那些业余投资者，平时工作很忙，只能利用有限的空闲时间进行研究分析，选择正确的投资目标，这真的太难了。
这就跟你要成为你自己的医生或者自己的律师一样困难，所以想要自己成为自己的投资经理，可能并不明智。更好的办法是找到最好的基金经理、最聪明的证券分析师、最好的专业投资顾问，帮助你管理好投资。
罗宾斯：
你会持有一笔投资多久？你怎么知道你是否犯了错误？你怎么知道是时候该卖出变现了？
邓普顿：
卖出这个问题，也是最重要的投资问题之一。很多人会说：
“
我知道什么时候买入，但是我不知道什么时候卖出。”
过去
54
年里，我一直在帮助投资者，我认为我已经找到卖出时机的答案了，答案就是，
你要卖出一项资产，必须满足一个前提，就是你找到了另外一项资产，价格还要便宜一半。
你一直在寻找便宜货，然后再看看你手中持有的资产，如果你现在的投资目标清单上有一项新资产，要比你原来发现并已经买入的老资产还便宜一半，那么你就可以把老资产卖掉，去买新资产。
但是即使是这样，也要小心，因为你不会每一次判断都是对的。
罗宾斯：
为什么国际投资挺好？
邓普顿：
你想想，如果我们的投资工作是找到最好的机会，如果不把自己局限在一个国家里，那么我们肯定能找到更多的机会。
同样，如果我们在世界各地到处寻找机会，而不只是在一个国家寻找机会，可能我们就会找到更好的机会。
但是最重要的是，这样会减少你的风险，因为每个国家都会有熊市。通常，每
12
年，在一个大国就会出现两次大熊市，但是不同的国家出现大熊市的时间并不相同。
有的人把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，都集中投资到一个国家，这个国家一旦发生大熊市，他就损失惨重。相比之下，如果你分散投资，把你的资产分散投资到很多国家，那么这个出现大熊市的国家的投资占比并不大，你的损失就要小多了。
我们一直建议我们的投资者要分散投资，
不仅要分散投资到多家公司，要分散投资到多个行业，而且要分散投资到多个国家
，这样他们才能够得到更大的安全保障，也能够得到更大的盈利潜力。
罗宾斯：
是什么因素让你成为有史以来最伟大的投资人？
邓普顿：
谢谢你，我并不认为自己有那么了不起。
我们并不总是对的，没有一个人总是对的，但是我们努力地要比其他竞争对手做得好那么一些，给我们投资者的回报比他们对我们的预期高一些，而我们总是努力改善我们的投资分析方法，以在竞争中保持领先。
如果说我们在投资上有什么秘诀的话，那就是这一点：
不要努力成为一个积极的获得者，而要努力成为一个积极的给予者。
罗宾斯：
现在社会上各个阶层的人都有很多恐惧，我们怎么应对这些恐惧？
邓普顿：
要克服恐惧，最好的办法就是有一颗感恩的心。
如果你每天早上醒来，能够想到
5
件不重复的感恩之事，你就不大可能会恐惧了
，你可能就会释放出你的乐观、你感恩的态度，你可能就会用更好的方法来做事，吸引更多的人来到你的身边支持你帮助你。
所以我认为，有一颗感恩的心，可以阻止一生的恐惧。
罗宾斯：
我很想听听你对自己的看法：约翰
·
邓普顿爵士是个什么样的人？你的人生究竟是为了什么？最终，你希望别人怎样记住你？
邓普顿：
我是一个学生，一直想要学习。我是一个罪人，我们都是罪人。
我一直在努力一天比一天活得更好，特别是我一直不断地在问自己：
“
上帝的目的是什么？为什么上帝要创造出宇宙？为什么上帝希望他的孩子住在这里？
”
你可以得到的最接近的回答只有简单几个字：上帝希望我们在精神和信仰上成长进步。
上帝给我们考验和磨难，就像学校里给我们考试测验一样，因为这样才能帮助你成长为一个拥有更加伟大灵魂的人，不然的话，没有这些考验和磨难，你在精神和信仰上就不会有那么大的成长进步。
所以人生就是挑战，人生就是冒险，人生就是一个神奇的、刺激的冒险。我们所有人都应该尽己所能地做到最好，只要上帝还把我们留在这个星球上，我们就要一直努力，尽己所能地做到最好。
1､
“超凡的长期投资绩效主要来源于常识。”
邓普顿：
价值投资是最为持久且经得起考验的投资方法，但不是唯一的方法。长期来看没有一种投资方法注定是最好的。所有的投资方法总是在最为流行的时候失去效果。
所以为了走在其他投资者前面，我们每时每刻都要开发新的投资方法。我们从未有一刻没有尝试至少6种方法——现在我们有14种方法——因为我们希望成为那些运用新的投资理念的领导者，以获取非凡的投资业绩……
但是纵观50年的历史，没有比“按基本价值买入”这种方法更为持久——亦即以购买那些相对于真实价值，价格被低估的公司。
2､
“我不知道还有比从格雷厄姆开始更好的（入门）方法。”
邓普顿：
格雷厄姆的标准仍然有效吗？是的，这已经是共识了。如果你要学习证券分析作为自己的职业，没有比从阅读格雷厄姆的《证券分析》开始更好的方法了。
这本书写于1934年，当证券分析师这个职业刚刚开始的时候。他第一次对应该如何判断公司价值作了通俗易懂的描述。
我很幸运。我刚从英国的一所大学毕业就在华尔街获得了一份工作。我在夜校读书的时，偶然得到了一个师从于本杰明·格雷厄姆的机会。在他那里我学到了证券分析的基本知识。
当然我从他这里学到的并不是知识的全部。事情总是变化迅速，每个行业都在变。在我当时学习的时候，证券分析协会只有17个会员……今天，有17000个成员。
你不可能只运用在那个只有17个成员时代里，本杰明·格雷厄姆所写的东西。世界与那个时代相比已经有很大发展……但是我仍然认为学习证券分析最好从格雷厄姆开始。
3､
投资最重要的两个因素——勤奋与常识
邓普顿：
半个世纪以来我们工作都非常努力——不是一周工作35个小时，而是50、60、70个小时。不过一个人是不可能做所有的工作的，现在，我们在8个国家有办公室，有500多个不同行业的专家。即便是这么庞大的专家群，我们仍然发现投资是一件很难的事情。所以勤勉是获取超凡业绩的最重要因素之一。
获取超凡业绩的另外一个重要因素是常识。真的，好的投资就是常识。
不要被狂热所左右，不要被失望所左右，不要买那些你不懂的东西，在买之前永远做好功课，制定长期的计划，在熊市来临之前就准备好如何度过。只要掌握了一般的常识，长期来看你就能取得优良的投资业绩。
“要发现最好的买卖，你得到处寻觅。”
4､
邓普顿：运用常识有四种方法
第一，我们寻求物美价廉的交易。一般而言，你以比你认可的价值折扣很多的价格购买的股票，长期来看要比溢价买入的股票回报要好得多。
第二，如果你想寻找非常不寻常的交易，不能只在加拿大找，要到处寻觅。我一直坚信全球投资的理念。这是一直是我的信条。
第三，我们是灵活的。
许多共同基金的经理专长于某些领域——成长股、科技股或者其他的某些领域的东西。
常识告诉我，如果你连续五年在一种证券、一个行业、一个国家取得了超常的业绩，那么下一个5年就很难以同样的投资方式取得那么接触的业绩了。要想维持你的业绩，你必须寻找那些低迷、萧条的地方。
第四，如果你和别人购买相同的东西，一般来说这不可能是最好的交易，这是常识。
如果你和别人买的一样，你将得到和别人一样的业绩。超凡的业绩只有在你投资的东西与大众不同时才有可能获得。
5､
“我很怀疑我们能在2/3的时间里是正确的。”
邓普顿：
没有投资顾问能够英明到从不犯错。当我们卖出某个资产而买进另一项资产的一年或者两年后，至少有1/3的时候我们希望当时从来没有那样做过。我很怀疑我们决策正确的纪录是否能够超过2/3。
我们永远不可能预测经济周期，同样我们也不能预测股市的涨跌，我们从未发现任何人预测的准确程度超过60%。
但是我们会对客户说：不必担心，准备好吧。你知道熊市终归回来。你知道经济衰退终归回来，你只是不知道它们什么时候来。
如果你知道将会发生的事情，你就会在财务上做好准备。你不能过度使用杠杆，因为在你犯错的那段时间里你会被清场出局。
如果你在1/3（犯错）的时间里负债投资，那么只要有一次熊市就足以将你三振出局。
你不会每一次都那么倒霉，但我情愿没有借过任何东西。 你做好心理准备，不要在错误的时间因为恐惧而愚蠢地卖出。如果你彻底准备好并且知道你将要度过熊市和衰退，你就会发现它们不仅是成功的威胁，还是机会。
一个明智的投资者不会做和社会大众相同的事。事实上，你得做与大众相反的事情。
6､
“你可以听从10个医生或者工程师的话，但是不要是10个分析师。”
