激荡二十五年：wind、同花顺、东方财富、大智慧等金融服务商争霸史

作者 ： 朱琼华

来源： 智囊财经（ ID: aaflyingpig )

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1993年的一天，上海证券交易所门口，熙熙攘攘的人群在讨论着股票，而一些人拿着一张A4的纸向讨论股票的人们兜售信息，人们竞相抢购。

当天，一位年轻人就站在上海证券交易所附近，在人潮人海中，他看到了这里的巨大商机：如果把这些数据搜集起来卖软盘怎么样？

第二天，他租了两台老式电脑，自己写海报，在上海海运学院的学生宿舍里摆开了阵势。

这位年轻人叫做陆风，湖北仙桃市人。1992年大学毕业的他，在地方政府待了3天而离开，辗转深圳，然后来到了上海。

陆风后来成了万得公司实际控制人，万得现在成长为中国最大的机构金融信息服务商。

90年代，中国股市刚刚起步，巨大的财富机会吸引着年轻人加入。

1993年，23岁的沈军刚刚从上海交通大学毕业，学工科的他，看到股市的巨大机会，在大学他就进入股市，毕业选择了进入期货公司，并开始在《上海证券报》用“其实”这个笔名写作股评。

在杭州西湖畔，另一位23岁的青年易峥，从浙江大学电机工程系即将毕业，他却并不急于找工作。因为，杭州工商银行旗下的一家证券公司找到他，让其帮忙写证券分析软件。

易峥特别重视这次机会，也没有节省成本，他租用了办公室，还雇佣了3、4个助手帮忙开发。这个单子，易峥共花费3万元，利润只有四五百元。

易峥认为，通过这个程序，他摸到了财富之门，后面有更大的生意等着他。易峥是幸运的，第二个大单子很快来到了。1994年，易峥和伙伴在杭州创建了同花顺。

90年代，中国证券市场像婴儿一样刚刚落地，巨大的信息需求被刺激。

据金融软件数据商们回忆，在1994年至2002年，市场最大的需求就是公司基本的资料，这些金融服务公司，给证券公司营业部提供上市公司资料，有时候一套几万元。

证券市场的火热，越来越多的软件公司进入到这个领域，如港澳资讯、维赛特等，开始打价格战，最后一套只卖一两千元。

1994年至2002年，这8年是陆风最为痛苦的日子。同质化竞争，价格战，找不到钱，找不到方向。

那段时间，每家证券公司都有自己的需求，找各类软件供应商，招标让其建数据库，做内部咨询，最后万得招聘的人员越来越多，但是利润越来越少，服务商沦为证券公司的民工。

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2001年6月14日，上证指数从1990年的100点升到到2245.43点，上升22倍。在上证指数到达顶点之后，开始一路拐头向下。2001年至2005年，是中国的熊市。

宏观经济不好，金融机构对信息服务商压价。

金融服务公司开始产生第一个大分化：当时做美股的158海融证券网，曾经获得450万美元投资，在中国如日中天，因为美国互联网泡沫、纳斯达克崩盘而卖给了和讯网。

巨灵达到巅峰之后，开始做电视、卫星、广播等财经媒体业务。2003年，在熊市看不到金融信息服务的希望易峥，开始转行，并成立了当时概念比较热的生物公司。

2000年12月，在这轮在牛市的尾声，41岁的张长虹看到金融信息服务巨大的机会，开始了第二次人生大转型，辞任北京万国企业服务公司浦东公司总经理以及上海万国股市测评公司董事长兼总经理的职位，注册100万元创立了大智慧这个品牌。

大智慧这家公司的创始人，一开始创业，就站在了较高的起点。与草根的陆风、易峥、沈军有些不同。

张长虹，四川人，曾任南京航空学校教师，并在中国证券协会担任副会长等职位。

他在通过大智慧软件为市场提供实时交易的行情资讯和交易工具的同时，对中国股票市场的热点问题也参与其中，在股权分置改革、全流通等证券市场背景下，张长虹和“万国测评”的身影频频显现于各大媒体当中，大智慧一时名声鹊起。

在当时，中国股市快速发展，证券公司希望股民（尤其是大户）不要跑到营业厅，而是通过网上行情交易系统进行交易。同花顺、大智慧做的都是网上行情系统的开发。

从1999年到2001年这段时间是中国股市的第一波牛市，这更增加了证券公司对行情交易系统的需求。一个营业厅动辄拿出几十万购买系统，还要为后续维护支付费用。但是，牛市之后，营业部的需求迅速降低。

从万国股评出来的张长虹，似乎更理解券商营业部的需求。他主攻券商营业部，并开发软件。大智慧重视软券商营业部需求，重视软件的开发，自主研发了数据采集与处理系统、数据推送等，软件高速运行，一时在券商营业部红火起来。

2002年，遭遇几年的迷茫之后，陆风痛定思痛，决定置之死地而后生。他放弃当“软件民工”，穿上西装卖产品。

就在一天之内，陆风将所有为券商机构服务的项目都停了，全公司的人都过来开会。“其实也没什么契机，就是被客户气的，气得我发火。我说，他妈的我不干了，我宁可去卖苹果也不跟你们玩了，我不玩了。我自己做产品，能卖就卖，不能卖，我就真的准备回家种田了。”

陆风的转变，源于他看了榜样——美国的彭博。20世纪90年代，陆风带领管理团队专程飞到美国，考察彭博终端机及其商业模式。《我是布隆伯格》成为陆风的圣经。从产品形式到管理风格，万得全面学习彭博。

陆风想做一套和彭博一样的金融终端。最开始的时候，万得金融资讯终端做得比较粗糙，将终端免费给券商和基金等机构使用，然后根据用户的反馈意见不断修改完善。小步快跑，低成本做事。

1983年，布隆伯格和他的伙伴用了6个月，制造出第一批22台“彭博终端机”，卖给美林，尽管机器的稳定性出现问题，但这笔收入将彭博公司带入正轨。万得资讯和彭博一样经历这个过程。

万得在中国做出了第一套最为成熟的金融终端。和彭博相比，出生时间更晚，更碰上了互联网时代，万得将硬件简化为软件设备——一个大小容量只有25M的专业客户端软件。每个账号，只能登录一台电脑和手机，万得为其用户提供7×24小时的服务。

陆风的目标很简单：瞄准机构用户，机构用户数量不断增加。有很多机构回忆，同时代，财汇和万得在金融底层数据方面相差无几，但是万得做的更为人性化。

万得牢牢把握高端用户市场，并不断走向垄断趋势。如今，万得高端市场份额约85%。万得的单个账户每年收费7、8万/年，该账号只允许单机使用，且每年单个账号都会涨价20%—30%。

Wind给机构带来一种很好的使用习惯。多位券商基金机构人士表示，现在已经离不开万得这个昂贵的金融工具了。

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2004年，中国进入了网络门户时代。

这一年里，中国的传统门户——新浪、搜狐、网易已经发展成熟，其财经频道也已经发展良久，而且垂直的财经网站——和讯网、金融界、证券之星也在中国确立了江湖地位。

2004年10月15日，金融界在美国纳斯达克成功上市。这则消息震惊了海内外同行。

没有人相信，一家靠卖个人软件的企业连续三年保持高速增长， 2004年，该公司的营收入达到602万美元。直到2007年，金融界2590万美元的营业收入中，来自炒股软件的营收占到绝大部分，广告收入不过区区156万美元。

这家公司的创始人为赵志伟，曾经在新华社做过记者，他1999年创立了金融界，2005年金融界获得了美国IDG、新加坡VERTEX、CAST集团500万美元的投资。

他曾经表示，他参观的第一个国外通讯社就是路透，它的媒体业务本身并不赚钱。

赵志伟虽然创立了一个金融网站，但是他并没有像新浪财经一样，通过点击网站获得广告费，而是将其作为获取流量的平台，并将免费用户中的一部分转化为软件付费用户。

2001年，金融界模仿美国的理财软件研发出个人炒股软件，它很快成为金融界营收主力。

金融界在个人软件销售方面获得巨大成功，极大惊醒了正在股市低迷期迷茫的同花顺、大智慧等企业，他们软件开发从营业部转向个人用户。

2005年，喧嚣的股市再次回归平静，沈军也在活跃的股评报纸电视平台逐渐消失。这一年，他和伙伴们创立了东方财富网，开始进军金融财经信息服务行业。

沈军只是一个后来者。沈军后来回忆，或许是市场给了他机会，在财经信息领域、金融界、和讯网、新浪财经、网易财经布局多年。那一年，互联网宽带开始普及，互联网PC时代爆发。持续的熊市，很多传统门户和财经网站开始对市场失去信息，并开始缩减其业务。但是，东方财富网开始加大投入。

2006年，东方财富“股吧”上线，并且一战成名。沈军找到了互联网Web2.0时代的法宝，让大家告诉大家。他要打造一个让中国股民足不出户、自由交流、甚至是表达各种情绪的交流平台。

依靠网络社区和财经信息，东方财富积累了大量用户。网站给东方财富带来了收入，但是，沈军似乎看的更远，他看到的是互联网券商的金融生态。他随后又推出了东方财富金融终端，又创办了“天天基金网”，并申请了基金销售牌照，做起第三方基金销售网络平台。

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2005年至2008年，wind、大智慧、同花顺、东方财富迎来了第一个黄金收获期。

这是中国证券史上一波最大的牛市。在这波大牛市里，金融信息服务商，赚得盆满钵满。

2009年12月25日，同花顺率先在国内A股上市。同花顺也做起了财经网站和基金销售，但是网站流量无法与东方财富抗衡。

易峥先知先觉的布局了移动手机信息，在被wind垄断机构的路上，同花顺找到了一条散户付费的路子。

同花顺最早的移动之路，不是同花顺APP,而是手机短信，该产品被称之为手机金融信息服务。同花顺与中国电信、中国移动、中国联通合作，依托其移动运营网络，通过短信、彩信、WAP方式、GPRS方式为用户提供金融信息服务。

面对垄断机构用户wind，面对掌控财经门户霸主地位的东方财富，同花顺选择布局移动未来。2009年6月30日，同花顺手机移动端用户注册达到516万，其中付费用户达到65.4万。

后来，在移动互联网时代，同花顺将这些手机短信、彩信用户转化为app付费用户。

同花顺业绩呈现爆发式增长。2006年至2009年，同花顺实现营业收入0.23亿、0.86亿、1.17亿、1.91亿元，利润分别为86万、4651.5万、3834.6万、7666万元。

2010年3月，沈军带领东方财富登录创业板。2006年至2009年，东方财富实现营业收入分别为411万元、6735万元、1.18亿元、1.65亿元；净利润分别为：110万元、3487万元、5556万元、7186万元。

大智慧在2011年1月登录主板上市，成为内地首家登录主板的金融信息服务商。大智慧上市似乎一开始就瞄准了并购扩张这条路。

大智慧似乎把握了个人电脑时代的应用需求。一个显著的数据是，大智慧PC端产品的日均在线用户数量当时已超过1,000万。

大智慧的产品可谓全面出击。在个人金融服务终端领域，大智慧较早推出了新一代高速行情Level-2版行情系统，此外在服务营业部（DOS服务系统、DDE决策服务系统）方面，持续领跑。

手机专业版在行业中排第二位。但是，大智慧无法在机构终端方面，取得突破性的进展。

大智慧2007年、2008年、2009年营业收入分别为1.58亿元、2.59亿元、4.45亿元，净利润分别为3646万元、6460万元、1.88亿元。

据公开披露的数据，在大智慧、同花顺和东方财富三家企业中，大智慧在2007年至2009年三年中，营业额、净利润都是排在第一位，且三年增长率最高。

在这一路牛市里，同花顺的业绩显得最让当时机构惊讶的是，2009年，大智慧的利润超过东方财富和同花顺之和。

2007年2009年，wind的营业收入约为：1.2亿元、2.5亿元、3.5亿元；净利润分按照净利率70%计算，初略估计其净利润为8400万元、1.75亿元、2.45亿元。

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2014年至2015年，中国再次迎来一波牛市。中国从互联网进入移动互联网时代。

在主板超募集资金15亿元的大智慧，从登录主板第一天起，就开始筹谋并购。

此外，大智慧还对标彭博成立了大智慧通讯社，在国内招募记者编辑人数一度达到约180人。

疯狂的企业扩张，大智慧人工成本不断攀升，大智慧从2011年上市，员工迅速扩张到2014年的四五千人。从财务数据看，大智慧并购并未给上市公司带来预期的良好业绩，反而将其拖入亏损泥潭。

2012年至2015年，大智慧的营业收入分别为4.7亿元、7.86亿元、9.25亿元、6.54亿元，净利润分别为-2.73亿元、-1.18亿元、2.09亿元、-4.47亿元。

2016年，大智慧深陷亏损，净利润为-16.8亿元至-17.8亿元。

据第三方数据，在移动互联网时代，大智慧手机端用户排名第二，大智慧的PC端注册用户也有上亿用户。

大智慧机构销售收到挤压，个人账户无法收费，没有基金销售牌照。大智慧虽然依旧拥有用户，但是无法实现商业变现。

2015年，大智慧并购新三板上市公司湘财证券。不过，这一并购案，随着大智慧涉嫌财务造假，以及熊市的来临而最终流产。

敢于尝新的大智慧，在所有金融信息服务商中扑向了直播和视频产品——视吧。开始了新一轮角逐。值得一提的是，该项业务2016年亏损额达到11亿元。

大智慧似乎一直在寻找机会并购金融信息服务企业，同时紧跟时代步伐寻求突破，也能准确把握个人PC时代的商机，移动互联网、还把握了互联网券商等等各个时代的技术。

一位多年跟踪金融信息服务的专业人士感慨道：大智慧始终没有做好产品体验，不注重精耕细作产品，这是暂时“失败”的根源。

有人沉沦，有人崛起。

东方财富在连续十年的坚持中，依靠财经门户带来的流量，借助基金销售，带来了业绩指数级的增长。

2012年，东方财富业务在同类企业中，率先迈出了关键的一步——拿到第三方基金代销牌照。东方财富对标嘉信金融，发力金融电商业务，从信息服务切入到基金销售。

2015年，东方财富借助东方财富和天天基金网的流量优势，基金销售额达到7433亿元。

短短4年时间，东方财富的基金销售逼近工行的1.04万亿元。其占互联网第三方公募基金代销市场占比估算超7成，佣金体量10倍于数米基金（阿里系）+好买财富（腾讯系）之和。

基金销售，随着牛市的爆发式增长，也为东方财富净利润同比暴增10倍至18亿元的重要推手。

2012年之前，东方财富皆以金融数据服务+资讯网站广告作为主要营收来源。

从2013年开始，基金代销的营业收入呈现高速增长，2014年东方财富基金代销业务营业收入达到3.72亿人民币，同比增长4.64倍，同期公司总营收为6.12亿，同比增长147%。

2015年基金代销业务营收飙升至24.4亿人民币，同比增长5.56倍。同年东方财富总营收为29.26亿元，同比增长3.78倍，实现净利润18.49亿元，同比暴增10.15倍。

同时，东方财富成为国内第一家真正意义上的互联网证券公司。2016年9月，东方财富作价44亿收购了同信证券，更名为东方财富证券，成为第一家获得A股券商牌照的互联网公司。

数据显示，券商经纪业务的市场空间高达2500亿。财报显示，截至2016年9月，东方财富证券经纪业务市场份额为1.03%，行业排名第25位，排名同比大幅提升了34位，手续费及佣金净收入6.58亿元。

2012年至2016年，东方财富的营业收入分别为：2.23亿元、2.48亿元、6.12亿元、28.1亿元，净利润分别为：3760万元、500万元、1.66亿元、18.5亿元。

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在Fintech时代，同花顺似乎正在登录金融信息服务领域第一的宝座。同花顺在移动手机端的注册用户、活跃用户在金融信息服务领域排名第一。

根据移动应用市场数据行业领导者App Annie的数据显示，2016年12月，中国证券股票类活跃用户数排名，同花顺遥遥领先于东方财富和大智慧。

同花顺在这一轮动牛市，营业收入和净利润呈现超过十倍的爆发。

2013年至2016年，同花顺的营业收入分别为:1.84亿元、2.66亿元、14.4亿元、17.3亿元，净利润分别为2595万元、2191万元、6046万元、9.57亿元、12.1亿元。

互联网人口红利正在消失。据国际电信联盟发布的最新报告称，截至2016年年底，中国互联网用户人数达7.21亿，位居全球第一。

全球正进入人工智能时代，代表的技术为：大数据、云计算、人工智能。

同花顺在这条路上布局最久。从2009年起开始推出如下功能：自动交易、人工智能决策、互联网智能投顾、机器投资人等，并且其在技术研发投入的资金远远领先于东方财富与大智慧。

世界知名咨询公司A.T.Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。

东方财富似乎并未那么重视科技的应用而是将战略重点转向了互联网财富管理，对标美国互联网证券金融服务商——嘉信金融。

“人+东方财富=互联网财富管理。”其实在公开场合多次表达了这一宏伟目标。

2015年，东方财富收购了同信证券，互联网+证券经纪开始发挥效应。东方财富证券在经纪业务的收入和利润持续在行业中增加。

另外一方面，东方财富正在布局整个金融理财服务。其业务生态为：财经门户、移动APP、基金销售、证券、征信、互联网保险。

面对视频时代的到来，东方财富5000万设立了浪客直播平台，而大智慧大举烧钱设立视吧。

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谁会成为金融信息服务的王者？在新的时代，颠覆公司的，不是同行竞争对手，而是外来者。

支付宝，已经发展为线上线下交易的金融支付工具。2013年，支付宝推出的余额宝点燃了互联网金融。

如今，蚂蚁金服成为阿里独立的金融板块，在财富管理领域，几乎涵盖投资理财所有领域，产品包括，余额宝、蚂蚁花呗、芝麻信用、蚂蚁聚宝、股票、保险服务等。

在证券领域，阿里收购第一财经，收购数米基金、收购德邦证券，蚂蚁金服完成了互联网证券的布局。

支付宝，坐拥2.7亿活跃用户，目前估值500亿美元。对于东方财富、同花顺无疑是一个巨大的威胁。

此外，腾讯入股入股的富途证券，在港股和美股交易方面全面崛起，目前估值69亿元。

同时，金融信息服务商老大彭博也面临着危机。包括Symphony、Markit在内的公司联合机构推出新的金融信息服务终端，对抗彭博社昂贵的收费。

wind面临着东方财富choice的冲击。面对2000元/年的choice，越来越多的私募机构用户选择choice。

东方财富的天天基金网正和数米基金网等公司展开价格战。

2016年前三季度，东方财富基金销售额为2348.86亿元，同比下滑62%；其中货币基金“活期宝”销售额为1437.54亿元，货币基金占比61.2%，占比继续下降。

面对互联网公司的低价竞争，东方财富将降低基金销售申购费率，不断降低。

同花顺执着的选择了科技金融之路。不过许多人质疑，人工智能投资比人有有更高的投资“护城河”？

同花顺的智能机器人，能给个人投资者、机构量化交易带来多大帮助，是否能走出一条新路，有待观察。

移动智能时代，越来越多新的参与者进入金融这个古老的领域。

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