2025年度策略｜纺服：品牌具备估值修复弹性，制造基本面向好关注产能扩张

本文来自方正证券研究所于2024年12月30日发布的报告《2025纺织服饰行业策略：品牌具备估值修复弹性，制造基本面向好关注产能扩张》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师： 周昕S12205 24100007 ，陈佳妮 S1220520080002

联系人： 廖捷 ‍ ‍ ‍ ‍

报告内容

1、纺服24年板块整体调整较大，板块跌幅5%，在31个板块中排名倒数第五，主因年内服装消费较为疲软，整体估值处 于底部。9月末估值随大盘回升但仍具备较大向上空间。

2、纺织制造： 25年美国关税扰动为较大变数，但纺服制造龙头已基本将出口欧美产能转移至东南亚地区，受影响或相对较小。基本面角度看，纺织制造企业在24年海外品牌补库下表现强劲，25年面临高基数但在降息周期下，海外品牌业绩指引仍偏乐观，预计海外服饰消费表现较好，纺织制造企业强势基本面表现有望延续。建议关注【华利集团】、【裕元集团】、【开润股份】。

3、服装品牌： 服装消费24年整体表现疲软，其中线上优于线下。复盘细分板块历史估值，其中运动、户外板块估值具 备较大向上弹性。24年12月中央政治局会议上，定调大力提振消费，后续更多顺周期政策或可期待。顺周期下关注估值具备向上空间的运动及户外板块。建议关注【安踏体育】、【李宁】、【森马服饰】。

4、家纺： 受益于国家对稳住楼市的决心，房地产数据逐步回稳，作为地产后周期板块整体有望受益；此外后续板块有 望受益于补贴政策，板块25年增长预计将取得强支撑，同时当前板块股息率较高。建议关注。

风险提示： 消费持续疲软；线下客流持续回落；行业竞争加剧；品牌商库存积压风险