武超则，S1440513090003
基本情况：配线配套产品优质企业，竞争激烈经营下滑
公司是一家通信网络基础设施解决方案提供商，主要为电信运营商提供有线宽带/光纤宽带网络建设解决方案及产品、移动宽带/无线站点建设解决方案及产品、通信网络的勘察、设计、施工及代维服务。公司产品及解决方案在FTTH、3G/4G、传输网及数据网等通信网络中得到广泛应用。截至2016年8月底，公司拥有专利600多项，主持或参与起草的通信行业标准超过90项。
公司营收多年呈现增长趋势，由2009年的6.8亿增加到2016年的27亿。但由于市场竞争激烈等多种原因，公司净利润率不断下滑，2015年净利润出现亏损。目前市场局部产能过剩的局面依然存在，市场竞争非常激烈，运营商招标价格下降严重，降低了公司的盈利能力。另一方面，高企的人力成本等又制约了公司的净利润水平。
大股东变更，引入职业经理人机制
公司大股东2016年经历了调整。公司的控股股东由海若公司变更为润达泰，实际控制人由王文生先生变更为薛健先生。2016年7月21日转让过户完毕。股份转让后，润达泰及其一致行动人润良泰合计持有公司无限售流通股7,630.3075万股，占公司总股本的24.4561%。2016年8月，润达泰采用市场管理机制，邀请前中国电信市场部总经理刘平先生作为上市公司董事长负责公司管理运营，兼任润良泰高级合伙人。
精兵简政，员工持股，上下一心
随着公司的转型和业务的发展，公司员工人数和结构发生了重大变化。从整体来看，近几年员工总人数呈下降趋势；一年内，本科生比例由12.62%提升至16.96%。
2016年12月10日公司公布了第一期员工持股计划的草案，2017年5月19日，员工持股计划完成购买，购买数量19,278,019股，占公司总股本的比例为6.1789%。购买均价21.49元/股，购买实际金额达到4.14亿元。此次员工持股有助于协同公司股东、员工利益，同时彰显公司发展信心。经过员工持股，公司员工持股计划成为公司第二大股东。
新股东带来新气象，公司基本面出现拐点
2017年6月13日晚日海公司发布公告，公司全资子公司海韵泰以自有资金3000万元现金增资佰才邦，增资后，持有佰才邦 2%股权。海韵泰向佰才邦委派董事一名对佰才邦的运营商、铁塔及电信研究院的4G小基站销售和OEM或代理的合作伙伴引入给予指导。
日海通讯投标中国移动2017-2018年基站天线，2017年6月20日中国移动公布基站天线集采结果，公司获得高楼、隧道及电梯等特殊场景天线10%的业务。此次中标是公司第一次中标中国移动集采，体现了公司在股东变化后基本面的变化。
2017年6月12日，日海通讯以自有资金人民币29,611.7207万元收购了7家少数股东以及深圳海易合计持有的日海通服 26.9044%股权。2017年7月4日完成完成股权转让的工商变更登记手续，最终公司直接持有日海通服的股权比例增加为94.9988%，深圳海易持有日海通服的股权比例调整为3.4520%。
投资建议与评级
公司经过股权调整，优化了管理体系和业务布局，由家族制向职业经理人制转变。新任董事长刘平先生有多年的电信运营商工作经验，其工作经验将为公司未来发展运营提供帮助。公司经过调整和梳理，经营思路更加清晰，通过员工持股激发了经理人团队和员工积极性，实现了公司股东和员工利益的协同。新管理层经验丰富，员工精简力度明显，扭亏后将进入发展新阶段，运营商采购份额或提升，结合移动互联网、云计算、大数据、物联网、视频直播、IPTV等新机会，业绩有望提升。
公司近期基本面出现转折性变化，我们提高公司2017~2018年净利润估值至1.0亿、1.3亿，对应PE 63X、52X，给予“增持”评级！
风险提示
盈利能力不达预期；新股东管理不达预期。
