来源：小白读财经（ID：veekn365）
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近期，小白通过观察央行货币投放数据发现，央行“印钞”方式悄悄发生变化，但很多人却没发现！
小白在
4
月
22
日
《揭秘：央行是如何印钱的？》
一文中已经说过（微信公众号：小白读财经可查看），央行印钱方式有两种：一是外汇占款投放基础货币；二是通过逆回购、
MLF
等给市场“撒钱”。
我该怎么理解两种“印钱”方式呢？
1、
外汇占款投放基础货币：
A
企业从海外赚得了
100
美元，假定人民币对美元汇率是
6
：
1
，回到国内央行需要印钞
600
元人民币兑换
A
企业手中的
100
美元，
600
人民币即是央行向市场投放的基础货币。
2、
逆回购、
MLF
等给市场“撒钱”：
市场资金面紧张，央行为了对冲银行间流动性不足，印钞
100
元人民币，并通过逆回购、
MLF
等方式给市场借钱。
有的读者要问了：既然是借钱，那总有还的期限吧？到期后资金回笼那怎么算印钱呢？你说得没错，
为了有足够的印钞量，央行需要保持借出的资金始终大于回笼的资金，进水口大于出水口。
2001年中国加入
WTO
后，中国贸易顺差急剧扩大，形成巨额外汇占款，
2003
年至
2013
年之间央行“印钱”
90%
以上是通过外汇占款投放的。后来对外贸易开始下滑，外汇占款逐渐缩减，目前央行印钞中外汇占款比重由原来的
90%
以上下降到目前的
70%
，其他的
30%
主要由逆回购、
MLF
等印钞方式代替。
我们可以把此前央行的印钞分为两个阶段：
一是2001－
2013
年外汇占款独占鳌头（占比
90%
以上）；
2013
年－
2017
年主要是外汇占款为主，逆回购、
MLF
为辅的投放方式。
那么2017年以后呢？发生了哪些变化？我们先看一组图表：
一、
外汇占款
2015
年开始断崖式下滑
表
1
，来源：中国金融信息网
上面一张图告诉我们，2015年开始央行通过外汇占款印钞的依赖度显著降低。
二、MLF（中期借贷便利余额）逐渐走平，“余额”我们可以理解为“水位”。
表2
三、央行逆回购交易量一直保持稳定
表
3
