(参考
消息、作文、专家纪要、调研分享；提高认知及信息差
)
分享市场、行业及公司动态，包括投资策略、行业数据库、专家调研、公司纪要；信息超越
99%
的投资者）微信扫码加入体验）
1、黄金定价框架与影响因素
黄金定价受
地缘政治
、政策影响，近期金价持续突破。
黄金价格波动与历史走势出现差异，动摇了对传统分析框架的信心。
黄金研究框架与传统大宗商品不同，与美国经济、美债、美元汇率研究框架相似。
黄金需求结构特殊，首饰需求占主导，工业需求占比低。
黄金价格与美元
实际利率
的反向关系是研究重点。
2、黄金价格走势分析
黄金价格连续上涨一个半月，与去年欧美银行业危机时期相比，走势独特。
黄金价格上涨与美元实际利率上行同时发生，引发市场对旧分析框架的质疑。
市场对黄金价格未来走势出现分歧和迷茫，旧框架的有效性受到挑战。
3、新范式的探讨
新范式包括央行黄金储备增持和地缘政治下的资产配置变化。
新范式尚未形成成熟的投资框架，对预测金价帮助有限。
央行黄金储备增持是历史事实，但与金价走势非线性关系。
地缘政治和去美元化资产驱动下的黄金需求增加，但操作性不强。
4、投资策略与时机
投资决策需考虑时机，正确结论在错误时机可能导致负面结果。
旧范式在当前仍适用，新范式尚未成熟到可以替代旧范式。
投资者应关注美国经济周期和美联储政策动向，而非仅局限于短期价格波动。
5、未来关注事件
美联储议息会议是关注重点，特别是降息决策对金价走势的影响。
美国大选可能影响经济数据和货币政策，值得关注。
常规经济数据如非农失业率和DPI仍需持续关注。
Q&A
Q：如何看待黄金价格波动及其对市场的影响？
A：黄金价格出现大幅波动是正常的，尤其在高位时。市场的流动性会因为空头被逐出而发生变化，可能导致多头难以
平仓
或建仓，形成多杀多的局面。此外，价格达到历史新高后，可能面临较大回调或暂时休息的情况。当前市场对实时消息的反应可能与之前不同，利空消息可能不再被忽略。预计未来一周内价格波动会较大，且可能是来回波动而非单边上涨。
Q：SPDR ETF在黄金上涨过程中减仓的现象如何解读，及其对后续资金流动有何影响？
A：SPDR ETF在黄金上涨过程中的减仓行为可能反映了一些投资者的谨慎态度。这可能会对市场资金流动产生一定影响，但具体效果还需结合市场整体情况和其他投资者的行为来判断。
Q：为什么本轮黄金价格上涨与SPDR黄金ETF持仓趋势相反？
A：本轮黄金价格上涨的同时，SPDR黄金ETF持仓下降，这表明金价飙升并非由欧美金融机构大量配置黄金ETF所驱动。可能的解释包括资金流入期货市场导致价格上扬，或者是其他力量在实物黄金市场上大量买入推高金价。从长期趋势来看，自2020年起，黄金ETF与金价之间的正相关性已经减弱。另外，央行的黄金增储可能吸纳了原本可以用于投资的实物黄金，导致黄金ETF的黄金数量下降。尽管存在去美元化的趋势，但黄金的体量相对于美元作为外汇储备仍然较小，因此不能单纯根据黄金ETF与金价的关系来判断金价未来走势。
Q：去美元化对黄金价格的影响是什么？
A：去美元化是一个复杂的过程，实际操作中很难完全摒弃美元而转向其他
信用货币
，因为其他货币可能同样存在美元的问题。将外汇储备大量转换为黄金的可能性不大，因为央行需要在流动性、安全性和收益性三方面取得平衡。虽然黄金的安全性和流动性没有问题，但其收益性相对不稳定，可能会因价格波动导致资产价值剧烈缩水。此外，回归
金本位
制度意味着货币政策将受到黄金储备大小的限制，不利于应对经济危机。因此，虽然可能会有一定比例的外汇储备转换为黄金，但完全替代美元资产的可能性较低。
Q：黄金和比特币作为避险资产的比较和未来价格走势的关系是什么？
