毛利93%！这家公司上市暴露了皮肤修复背后的惊人暴利

文   |    君临团队

8月接近尾声，上市公司中报披露也即将落幕。

比起公司业绩，更能撩起大家热情的是，谁又将成为“王的女人”？

王，乃国家队是也。

社保基金和养老金，一向以稳重著称，毕竟拿着的是千万老百姓的养老钱，关乎国计民生的利益，所以临幸的妃子当然要精挑细选。

二季度，养老金首次入市，就买入 正海磁材 392万股！

翻牌子的消息一传出江湖，各位炒官纷至沓来，连续给正海磁材送了两个涨停板，市值飙涨22亿。

然而有趣的是，这边厢，正海磁材闹得锣鼓喧天，那边厢，一个叫 正海生物 的公司却冷冷清清，似乎被投资者打入了冷宫。

why？

正海磁材、正海生物，他们有着同一个家族姓氏，乃姐妹花是也，来自“国舅”正海集团。

前者，正海磁材做的是钕铁硼磁性材料，在新能源汽车电机中，稀土永磁可谓倾城一枝花，王自然早有耳闻。

正海生物呢？

今年5月，正海生物登陆A股，股价最高去到47.4，之后一路下跌。

如今，总市值只剩26.5亿，这个数字在A股3000多家公司里大概能排进前200，倒数的。

如果放到医疗行业，那么在200多家上市医药公司中，正海生物市值稳稳的倒数前5。

这个位置，让人有着不怀好意的壳股嫌疑呢。

正海磁材和正海生物这样一对比，一个就像自带光环的偶像剧女主，一个就像女主身边的陪嫁丫鬟。

漫长的一部剧中，或许只有一两句不咸不淡的台词。

然而，你可不能忽视了他，这更像一个灰姑娘，或许有一天，他将穿上水晶鞋，成为华丽舞台上最耀眼的那个公主。

正海生物是做 生物再生材料 的。

产品主要包括口腔修复膜、硬脑（脊）膜、皮肤修复膜和骨修复材料。

生物再生材料，简单地说就是人体哪块零件出问题了，要替换，那么就用猪、牛等动物的相应组织给你补上。

生物再生材料和传统金属、陶瓷、高分子等医用材料相比。

这听上去很不错，但做起来可不简单。

这种动物源再生材料，放在人身上可不比补衣服，拿着块布就往上钉。

大家最关心的一定是——

安不安全，牛有疯牛病啊，猪有瘦肉精啊！

还有免疫排斥呢，这怎么解决？

这正是生物再生行业的技术门槛所在，要获得市场，就必须解决这些问题。

2003-2006年，刚刚成立的正海生物花了三年时间去研发动物源材料去抗原、病毒灭活和组织融合等核心技术。

软组织修复材料生产工艺

2007年，正海的口腔修复膜获批上市。

2009年，生物膜和皮肤修复膜上市，产品线不断扩张。

2016 年，正海生物营收1.5亿元，净利润4547万，口腔修复膜和硬脑（脊）膜是主要营收来源，各占48.82%、46.33%。

2016年正海生物营收构成

目前全球生物再生材料研究和开发还在起步阶段，通常一个领域的玩家就只有寥寥几个，竞争性有限。

这是一个类似于人工智能这样的生物界尖端领域。

在国内，像皮肤、骨、肌腱类等产品，核心技术主要掌握在少数几家公司手上，本土公司的实力在全球范围内也是一流的。

正海，便是其中一个佼佼者。

正海的口腔膜在颌面外科市场中居于独家垄断地位；

在种植牙领域市场占有率居国内第二；

在硬脑脊膜等神经外科手术和骨科领域，市占率国内第三。

国内硬脑脊膜竞争对手

技术门槛高，对手少，毛利率一定高高在上。

没错，正海的毛利率一直保持在90%以上，又是一个闷声赚大钱的公司！

在正海的强项，口腔膜和硬脑脊膜，基本满产满销。

在研的活性生物骨也准备上市了。

好行业，近年保持20%的复合增速；

好公司，强技术，高毛利，销路不愁，对于投资者来说，难道不是万里挑一的倾城美女？

那么，如此美好的正海生物，又是如何被投资者打入冷宫的呢？

美女的背后，也有难言之隐。

正海生物成立的前三年，一直都在烧钱研发。

好不容易盼到2007年，第一款产品口腔膜上市，正海才有了那么一丁点的销售，不再单纯烧钱。

接着，正海厚积薄发，新品上市速度不断提升，之后陆陆续续推出了硬脑脊膜、皮肤修复膜等产品。

按照偶像剧的套路，这应该是峰回路转，人生逆袭的开始了吧。

然而什么都没有，一直在亏损，等到2011年，又是一个五年过去了，好姊妹正海磁材都成功上市了，正海生物依然默默的擦着身上的血。

问题在哪里呢？

答案是市场规模。

前期研发投入大，然而全行业依然在培育期，这就导致你即使做到行业老大了，规模依然很小。

比如正海的拳头产品之一，口腔膜在国内已经获得垄断地位了，但2016年的销售额也就7351万。

这就导致一个问题，你的收入长期达不到覆盖成本的程度，需要一个漫长的培育期。

如此财务煎熬，对于短视的A股投资者而言，简直就是食之无味！

因此在上市早期，正海生物的不受欢迎就是可以想象的了。

但是，很多投资者忽略一个问题，这种高投入低竞争性的行业，有一个鲜明的特点，那就是一旦迈过了成本线，开始挣钱了，那么就是个一本万利的生意，现金流将好得让你睡觉都要笑醒。

正海生物的创始人叫秘波海。

1954年出生，出生后闹饥荒，上学后闹文革，毕业后上山下乡。

改革开放之后，秘波海带领正海集团从 钟表、电子网板，不断升级扩展到新材料、再生医学领域。

这还是创业板第一位带领2家公司成功IPO的董事长，而且都做到了行业领先。

秘波海

63岁的人生中，见识了无数的大风大浪。

真的是从未怨过命，一生靠打拼。

今年7月，上市不到两个月，正海生物总经理张文彩辞职，一度引发市场的质疑！

秘波海很快做出决策，亲自挂帅兼任总经理。 这是一个连正海磁材都没有享受过的待遇。

在这个小小的领域里，秘波海为之殚精竭虑，其在正海集团中的未来地位可见一斑。

正海生物上市之后，秘波海说过一番话——

没错，这行本来就是金钱游戏，前期研发实在太烧钱了。

且看其竞争对手 冠昊生物 是怎么干的。

2015年，冠昊经过先后3次增发，获得 优德清 49.33%股权，优德清的人工角膜2016年获批上市，是 全球唯一以“脱盲”为治疗标准的人工角膜。

2016年，冠昊6亿购买 祥乐 ，祥乐是美国爱锐人工晶体中国独家代理，祥乐人工晶体销售约占国内白内障手术的16%。

同年，冠昊拟18.5亿收购 浙江惠迪森 ，浙江惠迪森主营抗生素、肝病辅助类药品等生产、研发和销售。

……

连续出手并购之后，到今年上半年，曾经支撑起整个冠昊的硬脑脊膜业务，营收比例已经从2015年的80.9%下降到了今年上半年的29.75%。

有了钱，就可以脱胎换骨。

但没有钱，你只能眼睁睁的看着竞争对手越跑越远。

就像冠昊上面的任何一项并购，在以前的正海生物眼里，都是可望而不可及，只能打掉牙往肚子里咽。

所以，很明显的，在过去的几年里，正海的第一目标就是盈利、上市！

如今得偿所愿，正海生物终于上市，虽然备受投资者嫌弃，但没关系，能融资就行，秘波海的蓝图正在悄悄展开。

— —END— —

顺丰 | 绿地 | 张家港行 | 英伟达

茅台 | 陌陌 | 欧菲光