采访对象： 浙商期货副总经理 魏丁
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1、在黑色上做正套最近获利的概率都是非常大的。比如今天焦炭的5月对焦炭的9月。当然我们不是说现在看到200个点再进去，那么风险就很大了。但是既然前面已经看到好多次重复以后，趁现在这个机会有没有可能考虑一下9月份对1月份？1709对1801，在价差非常小的时候，比如只有几十个点的时候，二三十个点的时候，我们进去做一点，等待100点、200点，我觉得都是有可能的，这是一个思路。
2、焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢和热卷板都是这样的。5月份对9月份，或者5月份对10月份已经做出榜样了。那么10月份对1月份，9月份对1月份有没有这个可能性？大家可以去摸索或者去探讨，我觉得这是一个比较大的，有把握的东西。
3、第二个就是农产品上面。我们在建议投资者在9月份上反过来做。就是9月份买棕榈油抛豆油，而在远期买豆油抛棕榈油。这样四个合约组成一个套利组合做。
4、第三个方向更有意思了。当然这个东西跟法人账户关联更大。具体的例子，比如说玉米的5月对9月，白糖的5月对9月，PTA的5月对9月，甚至棉花的5月对9月，橡胶的5月对9月，都已经满足了这个条件。
5、黑色也是正套，黑色5月特别强。农产品的5月特别弱，包括软商品白糖。这样的结果就是非常安全。如果我是法人账户，我就在120个点左右买进白糖的5月，抛到9月份上去，我一定能赚钱不会亏钱！这样的套利机会以往是不多的。玉米也可以这么干，甚至黄豆都可以这么干。
6、当然如果我不是法人账户，是个人账户，这些机会也不是不能做。对个人投资者来说也可以做。这样的机会有没有？有！就在玉米的1709对1801，玉米昨天也到过90个点，这在玉米的跨合约价差历史上也是极其罕见的。个人投资者如果怕其他5月份合约不安全的话，像这个组合，9月份、1月份就足够远了，时间足够远，空间足够大。
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魏丁 | 浙商期货副总经理
魏丁，人称“套利胡子”，拥有20年期货研究和管理经验。研究商品套利十多年的他，已是国内套利对冲领域的领军人物，现为浙商期货副总经理。他1993年进入期货市场，见证了这个市场的每一次振荡，并陪着这个市场一路走下来，也走出了一条自己的投资之路。
大宗内参：近期有什么比较好的套利机会可以和大家分享吗？
魏丁：我觉得我们的套利主要还是依据盘面的变化。最近的盘面变化非常明显就是黑色、化工和金属都在做回调的动作。大家的判断可能是资金要收紧，资金要收紧的情况下，可能以前涨得多的会往下回。但是在往下回的过程中我们可以非常清晰地发现，黑色的当头月份，就是5月份跌得少，或者跌得慢。远期比如9月份或者10月份跌得特别快。也就是说，在黑色上做正套最近获利的概率都是非常大的。比如说今天焦炭的5月对焦炭的9月，你看现在的价差已经到200多了，在上周才100多，再上周是100以下。作为焦炭这个品种来说，每个点就是100块钱，50个点就很多了，100个点就更多了。所以焦炭的5月份对9月份，与之前做焦炭1月份对5月份是非常像的，都是从几十个点到两三百个点，200多个点，极限是250、240，那么这次又是这样重复。所以在焦炭、焦煤、铁矿石、动力煤上经常有这样重复的故事在演出，不管在调整的过程中，或者是上涨的过程中，这样的故事都会重复出现。
当然我们不是说现在看到200个点再进去，那么风险就很大了。但是既然前面已经看到好多次重复以后，趁现在这个机会有没有可能考虑一下9月份对1月份？1709对1801，在价差非常小的时候，比如只有几十个点的时候，二三十个点的时候，我们进去做一点，等待100点、200点，我觉得都是有可能的，这是一个思路。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢和热卷板都是这样的，5月份对9月份，或者5月份对10月份已经做出榜样了。那么我们10月份对1月份，9月份对1月份有没有这个可能性？大家可以去摸索或者去探讨，我觉得这是一个比较大的，有把握的东西。
第二个就是农产品上面。农产品我们知道最近油脂非常不好，为什么不好？这和以往好多年不一样，因为去年到现在我们拍卖了国储的很多菜油出来。而这些菜油就强占了其他油品原有的市场。造成了三大油脂，三大品种里的价差变化，跟过去几年都不一样了。更具体地说过去几年每到这个时候，应该是豆油稍微强一点，棕榈油弱一点，菜油更弱。今年不一样，今年一个是菜油拍卖了很多出来。在市场上菜油很多了，把豆油的份额给挤占掉了。消费者在零售这一端更喜欢使用菜油，所以豆油反而相对弱了。同时，美国农业部报告、巴西的报告，大豆是丰收的，而且大豆接下来还可能扩种，对豆油的未来未必有以前那么看好了。
同时，还有一个原因，棕榈油我们原来预期进入3月份以后，进入一个生产周期，旺产的周期，就是开始把棕榈果摘下来就可以榨油了。但是就是因为去年气象异常以后，整个丰产期给推迟了，推迟了半年多。我们就看到不管马来西亚、印尼，他的同比生产产量都在减少，都比去年同期少了。这样一来，本来的利空就来不了了，库存就恢复不了。这样的情况下棕榈油相对强了，反而豆油相对弱了。包括我们国内很多机构，很多的公司在几周、一两周前都出了很多的报告，我看了很多份的报告都说要买豆油抛棕榈油。实际上这两个星期这样做的结果都不好。也就是说，接下来才能这样做，现在还不成熟。那么不成熟的情况下怎么办？很好的一个办法，就是我们在建议投资者在9月份上反过来做。就是9月份买棕榈油抛豆油，而在远期买豆油抛棕榈油。这样四个合约组成一个套利组合做。这样的好处就是非常平稳，也不放弃未来毕定会到来的棕榈油的利空。因为树还在长，果子还在结，只不过时间推迟了而已。就是未来的利空还在的，利空不是缺席只是迟到了。这样的话在明年1月份做，或者在明年5月份去做，机会还是拿得到的。在这个机会没有出现之前，我们在9月份上去进行保护。上周和今天、昨天的情况看起来，不光能够保护这样的操作，同时还能赚很多钱，赚几十个点，我觉得这样就不错，这是我就想对大家推荐的第二个方向的东西。
第三个方向更有意思了。当然这个东西跟法人账户关联更大。就是我们已经发现盘面在出现5月份的减仓和9月份的增仓。就是很多品种上，多空双方都开始从5月份，原来的阻力合约5月份向后移了，移到9月份上去了。所以9月份的交易量、持仓量都超过了5月份。这样造成什么情况？造成5月份的价格大大低于9月份，低到什么程度？低到已经可以拿到5月份的仓单抛到9月份上，交割套利已经能赚钱了！具体的例子，比如说玉米的5月对9月，白糖的5月对9月，PTA的5月对9月，甚至棉花的5月对9月，橡胶的5月对9月，都已经满足了这个条件。最基础的条件，这在以往期货市场上，同时有那么多品种满足这个条件的，这个情况很少，今年比较特别。
黑色也是正套，黑色5月特别强，然后农产品的5月是特别弱。包括软商品白糖。这样的结果就是非常安全，如果我是法人账户我就在120个点左右买进白糖的5月，抛到9月份上去，我一定能赚钱不会亏钱！昨天今天波动非常大，很好，现在从120回到了80，一周不到就可以赚40个点。关键是非常安全！这样的套利机会以往是不多的。玉米也可以这么干，甚至黄豆都可以这么干。昨天的黄豆出现了1705跌了非常多，跌了六七十个点，而它的后期9月份、7月份都没有怎么跌，跌了二三十个点，一下子就拉开了。如果昨天这样做进去，看今天的盘面，黄豆1705涨了60多个点，黄豆的9月份涨了40多个点，一下子就回来了。这样的机会，所以一旦盘面出现大家可以马上抓。如果抓到，就盈利的概率就非常大了。
当然如果我不是法人账户，是个人账户，那这些机会怎么办？这些机会也不是不能做，因为5月份毕竟还早，现在才3月中下旬，至少还可以折腾10几天，我们轻仓去做一点问题不大，止损问题不大。同时我们看看后面合约有没有类似的机会，对个人投资者来说也可以做。这样的机会有没有？有！就在玉米的9月对1801，就是1709对1801，玉米昨天也到过90个点，这在玉米的跨合约价差历史上也是极其罕见的。我觉得就是因为有很多场外的资金，不是我们的期货圈子里的资金，因为受到农业供给侧改革的鼓动、影响、诱惑，他们冲进来做玉米的多头。把远期打得非常高，打出了一个对套利者来说足够的安全边界出来了。个人投资者如果怕其他5月份合约不安全的话，像这个组合：9月份、1月份就足够远了，时间足够远，空间足够大。同时玉米双向的交易成本也好、保证金成本也非常低，然后价差是不可能长期持续的。像今天就有明显回落了，我觉得这样的机会就不错。
大宗内参持仓数据分析 焦炭 1705
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