【地产】土地供给侧改革延续投资生命力——1-9月地产统计数据点评

陈慎， S1440514080003

土地端：土地市场热度延续，供需合力带动量价齐升： 2017 年 1-9 月，房地产开发企业土地购置面积 16733 万平方米，同比增长 12.2% ，增幅较 1-8 月扩大 2.06 个百分点。土地市场量价齐升，主要来源于： 1 、需求端：根据我们跟踪的数据，全国一二三线城市库存均位于近三年来低点，重点房企补库存意愿持续强化； 2 、供给端：年初以来以北京为首已有超过 50 个城市发布 2017 年供地计划，并且普遍上调了供应计划，土地供应端的落实也助推了这些城市土地成交热度的起势。

投资端：开工持续回落，投资企稳修复： 2017 年 1-9 月，全国房屋新开工面积 13.1 亿平方米，同比增长 6.8% ，增幅与 1-8 月持平。结合与土地市场购置面积增速走势的反差，新开工的下滑印证了我们之前对于新开工增速走势与购地增速走势脱钩而与销售增速走势关联的判断。如何看待四季度投资增速？结合 2017 年全国尤其是重点城市的供给计划将比 2016 年有着更为明显的增长，而年终考评的监督也将强化这些城市全年计划完成的动力，我们认为投资增速整体会趋于回落，但是回落的速度会更为平缓。

销售端：二三线城市加速回落： 2017 年 1-9 月，商品房销售面积 11.6 亿平方米，同比增长 10.3% ，增幅较 1-8 月回落 2.4 个百分点，商品房销售额 9.19 万亿，同比增长 14.6% ，增幅较 1-8 月回落 2.6 个百分点。我们同时也结合了全国房地产的销售结构进行分析。我们用全国整体成交总量减去重点 79 城的成交数据，得到剩余三四线城市的成交数据，发现其增速由年初的 69.13% 降低到 8 月的 20.38% ，而本月增幅继续大幅回落，仅 8.33% 。说明了三四线城市对于全国销售正增长的支持在逐步减弱，同时结合近期严打消费贷流入楼市和信贷的进一步收紧，我们预计四季度无论面积还是金额，全国销售仍会进一步走弱。