古茗2月4日发布全球发售公告，透露了诸多重要信息：IPO估值超200亿港元；引入包括腾讯在内的5名基石投资者；2月12日正式登陆港交所主板……
腾讯入股背后有何深意？香颂资本执行董事沈萌认为，原因或是基于财务投资。“基石投资者不是战略投资者，是以较大发行价折扣认购为IPO背书，所以其核心目的是赚取差价。”他说。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，腾讯入股古茗，前期可能更多是基于财务投资的考虑，后续可能会有一些深度的介入。如微信平台的送礼物功能就是一个很好的合作点，腾讯可以帮助古茗进行品牌植入或重点推荐其进入礼物名单。
腾讯入股 IPO估值超200亿港元
在古茗之前，新茶饮行业中，奈雪的茶、茶百道已分别于2021年6月、2024年4月在港股上市。
由于奈雪的茶和茶百道上市后股价表现不佳，因此对于处于竞争红海中的新茶饮行业，市场普遍不看好其资本市场表现。
从此次古茗公布的全球发售公告来看，相关投资方对其投资价值保持了理性。
根据公告，古茗计划在本次IPO中发行1.59亿股股份，其中香港公开发售10%，国际发售剩余90%。以每股8.68港元至9.94港元的发行区间计算，古茗的IPO估值将介于202.46亿港元至231.85亿港元。
公开资料显示，古茗的IPO估值略低于茶百道。当时，茶百道IPO发行价为17.5港元/股，总股本为14.78亿股，估值达到259亿港元。
引人注意的是，在本次IPO发行中，古茗共引入5名基石投资者，包括腾讯旗下的黄河投资（Huang River Investment Limited）、私募股权公司LVC、美团龙珠旗下的Long-Z Fund I, LP、GM Charm Yield （BVI） Limited以及Duckling Fund, L.P.。5名基石投资者累计认购7100万美元，其中黄河投资认购2500万美元。
古茗预计，若按招股价中位数9.31元计算，可募集资金净额约13.56亿港元。
深耕下沉市场 业绩增速放缓
古茗致力于向消费者提供质优价平的鲜果茶产品。按2023年的商品销售额（GMV）及截至2023年年末的门店数量计，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下国内第二大现制茶饮店品牌。
截至2023年年末，古茗门店数达9001家，较上年同期增长35.0%。截至2024年9月30日，古茗门店数达到9778家。
与蜜雪冰城类似，古茗更偏向于深耕下沉市场。截至2024年9月30日，古茗80%的门店位于二线及以下城市，乡镇门店占比达40%。
在门店扩张方面，古茗创新性地采取了地域加密的布店策略。这一策略是指，在单一省份的门店超过500家（关键规模）时，即表示该地区具备了凸显规模效应的基础，借助在该省份所积累的经验和优势，策略性地进入临近省份。
当前，古茗已在8个省份建立了超过关键规模的门店网络，仅浙江地区门店就超过2000家。截至2024年9月30日，古茗仍有17个省份尚未布局，公司认为这为其带来了广阔的增长空间。
与同行相比，让加盟商“赚到钱”是古茗的一大优势。招股书显示，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场估计单店经营利润率通常在15%以下。
尽管门店盈利能力表现强劲，但随着行业增速放缓以及内卷式竞争加剧，古茗也不可避免受到影响。以净利润指标为例，2021年至2023年，古茗的净利润分别为0.24亿元、3.72亿元和10.96亿元；2024年前三季度，古茗的净利润为11.20亿元，同比增长11.8%。这一增速较前两年已显著放缓。
古茗在公告中表示，截至2024年9月30日止九个月，现制茶饮店市场增长放缓，且业内竞争加剧，部分参与者推出低价产品。因此，公司于截至2024年9月30日止九个月开设新店的速度较2023年的情况放缓。此外，公司的部分经营指标（包括同店GMV、单店GMV、单店售出杯数等）均有所下跌。
新茶饮2025年或迎上市潮
除了古茗即将摘下“新茶饮第三股”，还有多家行业内公司在排队上市。业内预计，2025年或是新茶饮上市大年。
目前，蜜雪冰城和沪上阿姨港交所上市均已通过中国证监会备案，这意味着两家头部企业上市进程有了实质性进展。
另外2家颇具知名度的新茶饮企业霸王茶姬、茶颜悦色近期也先后传出了筹备赴美上市的消息，不过2家企业均对此给予了否认。
有意思的是，伴随新茶饮企业纷纷备战上市，其背后的供应商也加快证券化步伐，甚至抢先登陆资本市场。
