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佛山金控期货研究
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数据来源：SMM、佛金期货研究部
本月工业硅有关型号价格小幅上涨。
现货商挺价行为在宏观情绪叠加四季度成本端抬升的渲染下颇具成效。
多晶硅市场价格弱势
，成交缓慢，市场悲观情绪为主，需求惨淡，虽有行业最低价格新指引，但整体弱势格局尚难以改善。
有机硅市场主要受低价产品影响连续走低
，后续仍存价格下行风险。
铝合金市场价格
受原铝价格影响上涨，整体均价上行，后续维持区间震荡为主。
三、主力合约月内震荡波动，基差持续走弱
十月主力合约经过换月，价格受到情绪主导，区间内震荡波动，主力换月至2412合约后，基差也逐渐走弱，现货市场价格几乎维稳，工业硅基差变动主要受到期货价格的影响。
当前2412合约收盘价位于12905，与2411合约的月差维持在2805，该价格逐渐从3000以上回落至2800附近，更为符合新老标准品之间的合理定价。而盘面上随着11合约交割月来临，空头减仓导致盘面大幅波动，特别是11合约反弹显著。十一月预计逐步进入枯水期交易，在弱势基本面局势下，价格或先扬后抑，建议关注光伏产业政策的刺激作用。
十月内主力合约持仓减少16119手至152978手，累计至周五11月1日减少23208手至129770手。十月随着价格整体上移，从低位多头前期建仓，到空头逢高建仓，持仓量上涨较多。后续逐步回基本面交易，获利离场情绪较浓，持仓量逐渐下降。
当前工业硅总炉数746台，本周开炉数量不同地区有所变动，整体较上周开炉减少47台，整体开炉率维持在44.1%。
分地区来看：
西南地区合计开炉率32.62%，开炉情况如期减少，其中云南停炉幅度较大。
西北地区合计开炉率64.45%，开炉情况如期增加，以新疆为主新增炉2台，西北地区开炉率维持最高80%。
截至九月最新数据，四川开工率下降至71.41%，新疆开工率下降至86.82%，云南下降至71.2%。但通过周度开炉数据以及周度开工数据预测，十月四川、云南开工率依旧维持下降态势，接近50%-60%。新疆开工率或随着新增炉增加至88%-90%区间。
十月，工业硅产量约46.7万吨，较九月增加9000余吨，环比上升2.8%，同比上升19.03%。具体来看，新疆产地产量最高达23.1万吨，约占总产一半，云南地区产量约为7.59万吨，四川约为5.42万吨。
预计十一月西南产量有所减少，但西北以及北方地区产量随着新增投产有所增加，总计产量与十月相当。
4、
97硅月产小幅回升
十月97硅产量小幅回升，修复在3万吨左右的水平，其中主要得益于宁夏地区部分厂家9月爬产以及甘肃地区厂家继续增加转产97硅。
根据最新预测，十月再生硅产量与九月维持不变，市场需求暂无好转，再生硅市场按照刚需订单释放较多，产量相对稳定。
本月多晶硅市场价格维持弱势稳定，场内交易氛围低迷。据悉，头部企业签单价格处于39-40之间，后续仍可能根据多晶硅供需情况进行小幅降价。
9月多晶硅产量较前月有所提高，月产13.02万吨，环比上升1.24%，
主因部分企业陆续复产，产量略有提高。
据百川数据，十月多晶硅产量预计跟九月持平，行业整体开工率维持在五至六成。叠加多晶硅下游硅片集体减产意愿达成，后续多晶硅产量或有所下降。
十月多晶硅总库存维持在25万吨附近，居高不下，各大厂家尽管对库存进行量的控制，但是市场交易氛围不佳，囤货难以释放。而且多晶硅下游价格持续降价，高价货物也并没有意愿去揽货，加之自身也有许多库存。短时间内多晶库存估计维持在20万吨之上
。
多晶硅9月进口约2556.3吨，进口环比减少43.6%，出口约4572吨，环比增长13.1%。主因海外多晶硅有所增加，带动出口，后续非洲等国与国内企业成立合作项目，有关多晶硅产业链或将迎来丰富海外需求。
本月硅片价格集体下降，N型硅片价格指数下降至1元/片，P型下降至1.05元/片；单晶M10下降至1.08元/片，单晶G12下降至1.65元/片。
业内看空预期不减，近期硅片1元以下的价格开始出现，但价格接受程度较低，下游拿货积极性依旧低迷，尽管在报价上，但企业挺价不确定性较大，预计价格后续维持弱势，以稳价为主。
价格弱势难以支撑高产，企业减产保价居多。随着后续几家头部企业抱团减产，后续产量将会进一步下降，库存累积程度会随着边际改善，但价格是否扭跌为升具有较高不确定性。短时间内的库存大量消耗还需下游电池片等同步发力。
单晶M10电池片价格降至0.27元/瓦，G12电池片降至0.28元/瓦。
价格下跌是预料之中，对于电池片而言，上游硅片，下游组件，都处于高库存状态，电池片厂家几乎没有议价的权力，只好灵活根据上下游的报价来定价。需求端，短时间内也无法回暖，组件排产仍低位，预计后续电池片价格依旧以维持稳定为主。
光伏玻璃主流3.2mm单层价格下滑至20.5元/平方米。9月产量从253.64万吨下降至221.98万吨，环比下降12.48%。
利润亏损状态企业控制生产出货来减少更多损失，行业整体产量仍将处于下行状态。近期有新产线点火计划，然市场行情疲态，新产能是否能够顺利投产不确定性较高。
周内组件价格基本维持稳定，单面182mm组件0.72元/瓦，210mm组件0.7元/瓦；双面182mm组件0.71元/瓦，210mm组件0.72元/瓦。
组件厂家有调降开工现象的存在，部分厂家已经在酝酿报价上涨，但实际能否有效有待确认。面对市场内卷行为，光伏协会发文表示“光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法。”给予组件价格较好支撑。
有机硅产品市场价格承压下行。
中间体DMC下降至13100元/吨，107胶下降13750元/吨。主因受山东某厂持续封盘新装置出品报低价，近期有机硅产品价格处于下行态势，市场价格开始下移，但有机硅下游客户依旧观望为主，短时间内暂无备货意愿，价格或继续下行。
9月，有机硅产量有所下降，达20.09万吨，而根据企业十月产能公布情况，推断十月开工率若维持在70%-73%之间，产量或达21万吨，其中湖北兴发、山东东岳等企业维持降负生产，但唐山三友新装置停车已恢复正常，而有机硅下游采购情况一般，预计库存也有所累积。
月内再生铝受到原生铝价格影响上涨。ADC12均价涨至20900元/吨，增幅200元/吨。
大型企业开工率九月整体小幅回暖，原生铝供应增加趋势不减，消费预计在政策等推动下继续增长，原铝价格高位震荡，再生铝价格或受阻力，维持在20700-20900区间震荡。
据海关数据显示: 9月中国金属硅出口量约为6.52万吨，环比增加1%，同比增加27%。全年1-9月金属硅累计出口量54.9万吨，同比增加28%。
9月份出口数据基本符合预期，海外消费稳步缓增，全年预计出口在71万吨左右。
5、
光伏新增装机维持增长态势、汽车产销环比快速增长
10月31日，国家能源局有关领导表示2024年全国前三个季度光伏新增并网1.61亿千瓦，同比增长24.8%，其中集中式光伏7566 万千瓦，分布式光伏8522万千瓦。
全国光伏发电量6359亿千瓦时，同比增长45.5%；全国光伏发电利用率97.2%，同比下降1.1个百分点。
六部委提出“推动既有建筑屋顶加装光伏系统，推动有条件的新建厂房、新建公共建筑应装尽装光伏系统。”预计后续光伏终端维持增长态势。
1-9月，汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。
1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。
炭电极市场价格弱势运行，低价资源竞争激烈；石油焦市场出货分化，低炼焦出货良好，价格继续推涨；硅煤市场价格走势平稳，下游对原材料备库不积极；硅石市场价格暂稳，波动不大。
9月电价较8月整体稳定，除云南保山地区有小幅降价，
预计四季度电价整体上移。工业硅成本四季度或小幅抬高。
9月，以主流硅品421、553型号为代表，全国工业硅553成本上移，利润重心下移，421成本下移，利润亏损收窄，421成本下降至12934.17元/吨，利润收窄至-934元/吨；553成本上移至12407.5元/吨，利润下降至-808元/吨。
本月工业硅社会库存继续累积
，社会库存累积至49.8万吨，最新周度累积至50.2万吨。十月随着部分厂家增产，社会库存累积是不可避免的，金九银十抓紧生产节奏使得整体产量较高，但下游硅消耗率并未超过供应产出率。
五、注册仓单整体少量减少
十月工业硅仓单数量少量减少，从58367手减少至54382手，主要旧标货物出库，仍存约27.19万吨的货。
仓单流动性有所改善却未见需求有所明显利好，更倾向于对老仓单的精加工，等待重新注册，整体高位仓单压力尚存。
六、供需平衡——供大于需是后市常态
根据已有信息，十月工业硅总计产量52.89万吨，远高于需求40.2万吨，过剩12.69万吨，十月供给环比增加2.74%。需求却下降0.74%。预计后市随着云南较大减停产，西北、北方等地区增产，供给维持在52万附近，但淡季需求或持续下降，过剩格局难以短时间扭转。
本月价格基本处于震荡，基本在宏观情绪释放完后一根大阴线迅速回落至12800月价格中枢。技术形态上，价格站在中长期均线之上，下方有支撑，上方受13200压力位承压明显，MACD红柱量呈萎缩态势。
当前价格仍缺乏持续有效的叙述，价格难以持续走高，但现货新标成本的支撑，价格也难以持续下探。因此技术上建议区间【12200，13200】作为参考，高空获利的机会较大。
需求改善效果有限：
当前多晶硅逐渐成为工业硅消耗主力，但多晶硅行业自身库存累积较多，短时间内难以消纳，加之硅片几家头部企业抱团减产，后续产量将会进一步下降，对多晶硅的消耗也会进一步减少。尽管行业政策不断引导，行业自律也不断强化，光伏主要材料的价格底部或有所呈现，但目前效果或显不足。同时，有机硅行业受低价影响，开工率或面临挑战，预计四季度需求下滑；而铝合金领域因铝价高企，需求保持稳态预期。
因此关注重点应该在供给端，供给端的扰动对盘面造成的影响远大于需求端
，但目前供给过剩局面无法形成大幅量减的现象，所以价格的稳定上行仍需时间来验证。
综上，后市扰动量围绕“宏观叙述+供给预期”叙述，反之，价格震荡为常态。
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